宏观面，联储官员发声称降息仍需谨慎，地产板块或带来通胀反推力，但美国2月新房销售数据不及预期，与成房数据有所偏差，宏观情绪整体一般。基本面看，供应端海外矿山受季节性因素影响，生产扰动频发，而国内矿山最早4月复产，矿端中期偏紧预期不改。预计国内4月仍将新增停产炼厂，锌价回撤后前期停产炼厂复产意愿有限。需求端，初级消费开工回归正常水平，原料除压铸企业外均有补库空间，成品库存亦成去库之势。不过现货市场成交仍然偏弱，持货商对21000左右货源接受度较高，价高货源多观望。同时受进口锌锭流入影响，国内锌锭去库不畅，伦锌高库存水位或持续施压国内去库节奏。

总体来看，库存拐点一再推迟，回归基本面交易后消费乏力成为空方主要思路，但考虑到供应端减产对锌价存在底部支撑，当前低位回撤空间有限，等待消费及宏观面给出进一步信号。操作上，沪锌低多思路对待。