策略摘要

矿端偏紧格局为锌价下方提供一定支撑，且两会召开或出台利好政策提振市场情绪面，但仍需关注传统消费旺季背景下实际需求复苏情况，短期沪锌或维持区间震荡，重点关注国内外经济数据及国内政策对市场情绪和消费的实际提振效果。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-44.49 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日持平为20600元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日持平为-25元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至20590元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至-35元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日持平为20590元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-35元/吨。

期货方面：3月4日沪锌主力合约开于20525元/吨，收于20650元/吨，较前一交易日涨55元/吨，全天交易日成交87674手，较前一交易日增加9001手，全天交易日持仓105337手，较前一交易日减少973手，日内价格震荡，最高点达到20670元/吨，最低点达到20510元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20695元/吨，收于20715元/吨，较昨日午后涨65元/吨，夜间价格震荡。

近日进口锌锭流入锌市场，且下游企业接货情绪不高，整体成交较为一般。矿端方面，国内北方矿山仍处于停产状态，预计二季度才会复产，矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，近日冶炼厂生产利润不足，国内部分冶炼厂或将检修减产。但受进口窗口开启影响，部分进口锌锭流入，挤占部分国产锌市场。消费方面，节后消费陆续恢复，虽同比去年稍显不足，但考虑到“两会”以及传统消费旺季即将来临，后续消费或有所回升。

库存方面：截至3月4日，SMM七地锌锭库存总量为17.93万吨，较上周同期增加0.92万吨，社会库存延续累积。截止3月4日，LME锌库存为275800吨，较上一交易日减少150吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。