2月29日讯：

春节过后，沪铝和氧化铝走势出现分化。沪铝继续震荡格局，但震荡重心下移至19000点下方，氧化铝则经历了冲高回落，在上周上冲至一个月高位的之后本周连续四个交易日收低。

短期国内铝土矿供应仍然受限吗？几内亚罢工所带来的矿端担忧情绪出现缓解了吗？下游电解铝生产较为平稳，所带来的需求增量是否有限？最近氧化铝行情为何连连回落？如何看待后续期价走势？

【机构会诊】：短期国内铝土矿供应仍然受限吗？几内亚罢工所带来的矿端担忧情绪出现缓解了吗？

海通期货有色研究员 胡畔：1月份我国铝土矿产量448.23万吨，环比增加2%，同比下降12.17%，产量仍维持低位。节后矿山复工稍晚，目前国内铝土矿供应继续偏紧，北方山西、河南三门峡地区此前因环保安全督察和复垦等问题导致停产的矿山暂未听闻复产消息，进口矿以供应长单为主，现货较小，内外铝土矿价格持稳运行。不过据悉山西吕梁地区某中型氧化铝企业正积极推进自有地下矿山复工复产事宜，释放出矿山有望放松的积极信号，预计两会之后3月中旬左右国内矿山生产政策或将明确，矿石供给届时或有一定缓解。几内亚罢工目前对于对矿山生产装船影响有限，矿石运输及集港并未全面停滞，且运输情况已出现好转迹象，同时各矿山在码头都有一定库存，此前担忧情绪缓解，可继续关注事态发展。

国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：近期国内氧化铝运行产能依然在8000万吨上方窄幅波动，高利润状态下矿石供应偏紧依然限制企业提产能力。消息称经过较长时间整改后，山西及河南部分企业矿山已提交复产申请，3月矿山及部分氧化铝产能会有复产动作。不过中央生态环保督察组反馈仍有部分矿山整改不力，晋豫整体复产量级存在不确定性，基准预期矿石供应会逐渐提升。几内亚方面，由于其政局不稳以及罢工活动频繁发生，过往事件对采矿影响均比较有限，随着几内亚工会运动宣布恢复谈判并暂停自2024年2月26日以来的总罢工，担忧情绪逐渐消退。

【机构会诊】：下游电解铝生产较为平稳，所带来的需求增量是否有限？

海通期货有色研究员 胡畔：2月以来国内电解铝运行产能持稳在4200万吨附近，市场关注的增量主要来自于云南复产的可能性。云南地区电力供应略有好转，节前就传出可能提前复产的消息，不过因仍处枯水期，企业对于电力稳定性存疑复产积极性不高。其他地区内蒙古华云三期等新增产能预计二季度附近才有投产预期。

国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：年初以来电解铝运行产能稳定在4200万吨，短期没有新投产计划，产能变化核心在于云南是否会如传闻在3月提前复产。目前来看云南降水和水位较去年有改善，但据云南电力部门分析报告显示2024年云南电力形势总体依然偏紧。目前复产尚无确定性消息，当地约115万吨产能复产节奏仍需持续关注。

【机构会诊】：最近氧化铝行情为何连连回落？如何看待后续期价走势？

海通期货有色研究员 胡畔：近期氧化铝持续回落，主因一方面支撑此前冲高的因素几内亚罢工暂对矿山无实质性影响，情绪缓和事件驱动减弱。另一方面现货本周出现松动，下游电解铝压价采购，有零星低价成交，市场情绪转弱。同时供应端山西吕梁地区某氧化铝企业积极推进自有矿山复工复产，释放出矿山有望放松的积极信号，两会之后3月中旬左右国内矿山生产政策或将明确，矿石供给预计会有一定缓解，盘面利润偏高下，仍然维持逢高空思路。不过短期期价下跌过快，基差再次走扩，下方空间或比较有限，前期3300附近的空单可部分止盈，底仓继续持有，需要关注的风险点在于云南复产情况。

国投安信期货研究院高级研究员 刘冬博：近期氧化铝连续回落一方面来自几内亚罢工情绪降温，另外节后国内氧化铝现货价格在经过一个月平稳期后开始松动，北方持续出现贴水成交带动氧化铝运行重心回落。目前情况来看，氧化铝供应和需求都处在变动节点，北方铝土矿以及云南电解铝的复产进度将直接影响供需平衡变化。随着采暖季接近尾声，氧化铝生产限制因素减少，高利润状态下远期存在一定宽松预期，但铝土矿问题依然可能形成阶段性约束，不宜过分看空，短期氧化铝或延续3200元附近波动等待复产情况的驱动。