矿端偏紧对锌价仍有支撑，但受春节假期影响下游企业复产节奏偏慢，大部分于元宵节后正式开工，需关注元宵节后消费复苏力度，短期建议以高抛低吸的思路对待，仍需关注市场情绪的变化。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-38.50 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降30元/吨至20420元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至30元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日下降50元/吨至20390元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下降10元/吨至0元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降20元/吨至20440元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至50元/吨。

期货方面：2月26日沪锌主力合约开于20395元/吨，收于20530元/吨，较前一交易日涨145元/吨，全天交易日成交122978手，较前一交易日增加30533手，全天交易日持仓119227手，较前一交易日增加1871手，日内价格震荡，最高点达到20545元/吨，最低点达到20295元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20545元/吨，收于20600元/吨，较昨日午后涨70元/吨，夜间价格震荡。

矿端方面，国内北方矿山仍处于停产状态，且春节假期部分矿山检修，导致矿端整体生产量维持低位，但加工费继续下调或将会导致冶炼厂检修增多，预计加工费短期维持低位，下降空间有限。冶炼方面，冶炼厂生产利润不足，且国内部分冶炼厂春节期间检修减产。消费方面，随着春节假期结束，下游企业陆续恢复生产，但开工情况仍不及去年同期，需求尚未回至正轨，多处于观望状态。

库存方面：截至2月26日，SMM七地锌锭库存总量为17.01万吨，较上周同期增加1.11万吨。截止2月26日，LME锌库存为268600吨，较上一交易日持平。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。