进口锌锭的流入或导致供应端压力增加，需求方面受季节性淡季影响，难有明显好转，但考虑到加工费弱势运行，且社会库存依然处于低位，预计锌价下方空间有限，建议以高抛低吸的思路对待，关注市场情绪的变化。

核心观点

现货方面：LME锌现货升水为-12.15 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日下降20元/吨至20870元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日下降50元/吨至105元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨40元/吨至20960元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至195元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日下降10元/吨至20790元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至25元/吨。

期货方面：1月22日沪锌主力合约开于20700元/吨，收于20685元/吨，较前一交易日跌30元/吨，全天交易日成交84550手，较前一交易日减少8166手，全天交易日持仓89666手，较前一交易日减少1015手，日内价格震荡，最高点达到20825元/吨，最低点达到20665元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于20685元/吨，收于20760元/吨，较昨日午后涨75元/吨，夜间价格震荡。

基本面上，海外矿山暂未听到进一步复产的消息，进口市场成交较少，贸易商更倾向于国产矿。受检修和季节性淡季影响，国内矿山产量下滑，且近期冶炼厂积极储备1-2月的锌精矿原料，预计矿端加工费持续下调，矿端供应维持紧缺。冶炼方面，部分冶炼厂计划新增检修减产，1月产量或有下降。随着春节的来临，部分下游企业陆续开始放假，预计后续开工逐步走弱。

库存方面：截至1月22日，SMM七地锌锭库存总量为7.41万吨，较上周同期减少0.21万吨。截止1月22日，LME锌库存为199125吨，较上一交易日减少2925吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。