近期全球锂资源供应端不时有扰动消息传出，先是澳矿企业宣布暂停矿山开采，后有智利阿塔卡玛盐湖被抗议人群封锁，碳酸锂价格也出现明显异动，那么期价是否具备中长期上涨动能呢？
矿山盈利能力下降 锂资源供给或受影响
近两年全球锂资源投产较多，基本面逐渐从供应偏紧格局转为供应过剩，碳酸锂及原料价格大幅下跌，截止2024年1月12日，SMM澳大利亚锂辉石（Li2O:5.5%-6.2%）精矿（CIF中国）现货报价已下跌至920美元/吨。锂矿价格加速下滑，已影响矿山的盈利能力，部分矿企延缓项目建设。例如，近期澳洲矿商Core Lithium于1月5日宣布将暂停旗下Finniss锂项目采矿作业，使用目前矿石库存进行加工，继续对BP33矿场进行研究，但在市场条件改善前，初期工程将保持暂停状态，同时，减少包括研究、勘探和企业运营成本在内的非必要支出。据华鑫证券援引Core Lithium公司公告，截至2023年12月31日，约有28万吨矿石库存可供加工（估算可折合0.84万吨LCE），直到2024年中期都有足够的库存供选矿厂使用，无需进一步开采。实际上，Finniss锂项目的锂精矿产能并不大，短期内不会对碳酸锂供给造成实质性的影响。不过，随着锂矿价格的不断下行，后续可能会有其他高成本矿企出现减产行为。
近日引发期价走高的另外一则消息来自于智利阿塔卡马盐湖抗议活动，当地数百人举行抗议活动，封锁了阿塔卡马盐滩的通道，阻止工人、物资和锂的进出。此前土著社区在12月SQM与Codelco之间的谈判中被边缘化，该谈判达成协议，SQM与Codelco从2025年开始合作并一直持续至2060年，在阿塔卡马进行未来的锂资源开发和生产，但目前土著社区抗议要求将其纳入SQM与政府的谈判中。阿塔卡马盐滩是世界上最大的锂矿床，SQM和Albemarle都在当地进行提取锂资源，2023年卤水生产对应的碳酸锂超25万吨。据财联社消息，当地群体曾多次与锂矿商发生纠纷，具体涉及扩大采矿许可证、水资源消耗等问题，抗议活动曾持续数周。本次抗议活动引发市场担忧，后续碳酸锂进口规模或受影响，据SMM援引智利海关数据，12月出口至中国8676吨碳酸锂，环比-36.17%，同比-17.61%，连续两个月下滑，后续国内进口碳酸锂量级或随之回落。
进入2024年1月，据SMM部分辉石提锂企业将于1月下旬开始检修，产量略微减少；产能较小的云母提锂企业自12月代工订单缩减，且原料成本持续倒挂，将于1月中旬陆续进入停产检修状态，叠加春节附近部分大厂季节性检修，预计后续将持续减量；盐湖企业多数维持平稳生产，新疆某盐湖锂盐企业新投产将带来小幅增量；回收料锂盐企业由于废料供应紧缺，且生产利润倒挂，将持续减量。SMM预计1月国内碳酸锂产量4.17万吨，环比下降5.12%。
去库策略效果显现 电池厂库存压力缓解
2023年12月份新能源汽车市场延续产销双旺格局，据中国汽车工业协会发布的数据显示，12月新能源汽车产销分别完成117.2万辆和119.1万辆，同比增长47.5%和46.4%，市场占有率达到37.7%。2023全年新能源汽车产销量分别完成958.7万辆和949.5万辆，同比分别增长35.8%和37.9%。
在新能源汽车高速发展的带动下，电池的销量和装车量都继续攀升，其中，12月我国动力和其他电池合计销量为90.1GWh，环比增长7.1%。1-12月，我国动力和其他电池合计累计销量为729.7GWh。12月，我国动力电池装车量47.9GWh，同比增长32.6%，环比增长6.8%。1-12月，我国动力电池累计装车量387.7GWh，累计同比增长31.6%。
与电池销量和装车量持续走高相反的是，电池的产量出现明显下滑，12月我国动力和其他电池合计产量为77.7GWh，环比下降11.4%。造成这种现象的主要原因在于，电池厂库存压力较大，企业普遍采取去库存策略，降低生产规模。经过连续三个月去库，电池厂的库存压力明显缓解，以动力电池产量（估算）与装车量的比值来衡量电池厂的库存水平，该比值从9月的1.96下降到12月的1.49，回到2022年以前的平均水平。
由于下游采取去库策略，对原料采购量级减少，碳酸锂社会库存连续攀升。据SMM数据，截止1月4日，碳酸锂库存录得6.97万吨，周环比增2889吨，其中下游库存增497吨至1.41万吨，上游盐厂增1045吨至4.13万吨。产业链各环节库存均有增量，库存压力逐渐增加。
从下游的排产情况来看，三元正极方面，12月终端电芯企业对三元正极材料需求持续下降中，企业持续减产，个别电芯企业提前放假的状态下对三元正极需求持续下降，且终端开工率持续下降，短期内三元正极材料需求难有好转。
总的来看，碳酸锂排产下滑，需求疲软，库存累积，基本面供需双弱，原料价格难言止跌，无法为价格带来较强支撑，期价短期上涨动力略显不足。不过，需要注意的是，产业链也出现了积极的变化，电池厂库存压力明显缓解，若在后续新能源汽车继续保持高增速的情况下，未来补库需求的释放或能推动锂价反弹。此外，仍需关注锂资源供应扰动消息对盘面的影响。
