2023年首个交易月，光伏等为代表的新能源板块行情出现反弹迹象，投资者再次面临了“你还相信光吗？”的灵魂拷问。

整体来看，截至1月12日，光伏、锂电池、绿色能源、稀有金属等新能源赛道主题ETF本周领涨市场，净值回报最高的1只产品本周涨超5%，部分光伏ETF则是上演了净值“四连涨”。

事实上， 从去年12月以来，部分新能源赛道已出现反弹迹象。相比于去年多只新能源赛道ETF跌逾30%，表现垫底，今年板块的回暖让市场看到了希望的曙光。

不过，在行情反弹之际，一位光伏ETF基金经理久违地在社交平台现身解读行业现状，对当下行情泼了一波“冷水”，这是怎么回事？

时隔6个月再聊光伏

“鼓起勇气再次打开微博，还是聊聊光伏吧。”1月11日，华泰柏瑞基金经理李沐阳以此为开头，再次对当下板块行情发声。

围绕着近期新能源反弹，光伏板块是否见底。李沐阳简洁明了给出他的答案。产业链价格可能接近了；基本面还没到拐点；股价看不清楚。

首先就产业链价格的表现，他分析，去年一年组件从1.9元/w跌到的1元/w，可以说价格再向下的空间已经十分有限了。以一体化组件厂商为例，他表示，一线厂商利润大概剩下5分钱，而二三线厂商就已经开始亏现金了。往后，等今年硅料再降价，价格再往下压到一线厂商现金成本线，行业将开始出清。

其次从基本面来看，李沐阳直言，问题关键在于上述的出清需要历时多久，是否需要到二三线企业都退出才算出清结束。在他看来，不止如此。

他分析，2023年光伏产业全球总需求500GW，组件环节总产能1173GW（其中前十家组件厂商的产能都有670GW）。“我们假设需求24年增长20%到600GW，那还有接近一半的573GW的产能是无效产能。因为本来成本差异就没有多少，大家兜里现在又都有钱，熬下去速度就很慢。”

更进一步来看，李沐阳认为，就算无效产能退出，也不代表行业出清结束，还需要关注头部企业对于各自的市占率份额是否满意，而他推测大概率有企业会不满意，这也意味着，出清将继续，因此，行业出清的总耗时不会很短。

不过，从股价来看，股价领先于基本面见底是市场常态，但能领先多久，就成了玄学。李沐阳认为，之所以近期A股出现反弹迹象时，新能源板块总会率先启动，原因在于此前新能源板块的超跌。

对于当下的股价走势，李沐阳坦言，“我看不清楚，一方面是因为能力不行（我只是个做指数的），另一方面就是这个位置上市场逻辑远大于行业逻辑，看图或许比基本面有效。”

作为管理市场上规模最大光伏产业ETF的基金经理，李沐阳此次发声也获得网友关注。有网友猜测，“李总终于出来说光伏，不容易啊，这算不算光伏的一个信号？”；也有网友认为，行情“没戏”，只能针对反弹行情进行操作，难成行情反转的信号。

而此次发声，距离李沐阳上次在该社交平台上就“光伏产业”进行解读已过去半年。久违解读产业的背后，由他管理的华泰柏瑞中证光伏产业ETF本周净值已接连三日上涨，单日净值涨幅在1%左右，截至他发声时（1月11日），当周净值回报已超4%。而1月12日收盘，该ETF继续收涨，最新更新单位净值为0.8816，本周上涨4.68%。

虽然净值上涨的持续时间不算长，但与去年全年亏超30%的净值表现相比，短期的“回血”显而易见。该ETF的规模也从上周日的107.54亿元，增至最新的116.42亿元，本周增长8.88亿元。

多只新能源赛道ETF本周领涨

前述的华泰柏瑞中证光伏产业ETF领涨也并非个例，截至1月12日，新能源赛道ETF霸屏本周涨幅榜。其中，净值回报最高的是广发中证光伏龙头30ETF，本周前净值回报达5.33%，同样也出现四连涨行情。

此外，还有11只新能源赛道ETF涨超4%，多为光伏产业ETF，另外还有9只新能源相关ETF涨超3%。

净值反弹之际，新能源赛道ETF整体的吸金情况分化。比如，截至1月12日，前述的华泰柏瑞中证光伏产业ETF本周被净申购5.42亿份，净申购份额数量位居股票型ETF的第五位。

天弘中证光伏产业ETF本周也被净申购1.68亿份。而挂钩中证稀有金属主题指数、中证内地新能源主题指数等的ETF则出现小幅赎回。

整体来看，本周股票型ETF继续被净申购41.15亿份，宽基ETF仍是吸金主力,挂钩沪深300的ETF本周被净申购最多，达27.08亿份。不过，宁德时代所在的创业板指ETF、创业板50也被净申购较多，分别为8.35亿份、4.99亿份。

从消息面来看，光伏为代表的的新能源赛道表现活跃，也与1月11日中共中央、国务院发布《关于全面推进美丽中国建设的意见》(以下简称 《意见》）有关。该《意见》提到，大力发展非化石能源，加快构建新型电力系统；到2027年，新增汽车中新能源汽车占比力争达到45%等。

消息面的利好叠加板块的超跌，或是本周新能源赛道反弹的主要动力。创金合信基金首席策略分析师王婧此前表示，市场开年连续下跌，成长板块跌幅较大的情况下，部分资金看好超跌反弹，开始寻找底部机会。

展望后期，除了李沐阳以外，也有更多公募基金提及对新能源赛道相关的观点。

博时基金行业研究部高级研究员金欣欣认为，随着全球能源转型，新型电力系统的重要性将越发凸显。“电网端的投资将持续是我们2024年重点关注的部分。”

她表示，新型电力系统的投资脉络应围绕六个方面：包括网架建设、灵活性建设、数字化和调度能力的升级，以及综合能源和电力市场化机制的建设。由于新型电力系统和新能源制造业、新能源装机的发展相互促进，因此随着新型电力系统的建设和发展，新能源制造业、新能源装机量的发展空间也将再度得到拓展。

具体到2024年，金欣欣表示，柔直输电、电化学储能、电力设备出海等领域都是当下比较明确的投资主线。

工银瑞信基金表示，光伏产业链盈利预计在未来2-3个季度探底。随着行业困境反转，产业链各环节成本最有优势的公司，以及设备和材料端涉及钙钛矿技术、IBC技术等未来方向性的公司有望脱颖而出。

对于股价能领先基本面多久，他们也并未给出明确答案。在他们看来，此前光伏板块在历次市场高点都达到50倍以上的估值水平，在底部区间接近15倍左右，如今估值又回到15倍以下。尽管行业供给出清和业绩见底拐点仍需时间，但股价预期或已见底。