本周，高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）团队发布名为《困难的部分已经过去》的客户报告。

报告称，在2023年，全球经济的表现甚至超过了他们最乐观的预期，而展望2024年，出现经济衰退的可能性预计仅为15%。

他们认为，随着全球宏观经济恢复到2008年之前的水平，预计一些有利因素将支持全球增长和投资。

全球经济已摆脱了后金融危机环境

在2008年金融危机后，美联储在短期内将联邦基金利率由4.25%降至0.25%的历史低点，以刺激经济回暖。而近两年，在以美联储为首等多家全球央行快步加息之后，全球多个国家已经结束了宽松货币时代。

哈祖斯在报告中写到：“2024年应该会巩固这样一种观念，即全球经济已经摆脱了低通胀、零政策利率和负实际收益率的后金融危机环境…全球金融危机以来的这段时期，常常让人感觉是全球收益率下降和通胀水平下降的必然趋势——‘流动性陷阱’和‘长期停滞’是这十年的流行语。”

不过到目前为止，全球向高利率市场环境的过渡并不顺利，股市的剧烈波动、金融环境的迅速收紧以及越来越多的“僵尸”企业倒闭都说明了这一点。

“最大的问题是，回到全球金融危机前的利率背景是否是一种平衡，”策略师们表示，“与其他地方相比，美国的答案更有可能是肯定的，尤其是与主权债务压力可能再次出现的欧洲相比更是如此。”

美联储在金融危机后曾一度将利率降至接近零的水平，但近两年美国重返高利率环境，这可能已经给负债累累的企业和更广泛的商业环境带来麻烦。

其他华尔街预测人士也警告称，随着金融环境收紧，未来几个月将出现一波不良债务和不良资产负债表。嘉信理财估计，从现在到2024年第一季度，美国债务违约率将达到峰值。

非现金资产回报率将更好

高盛预计，到2024年，股票、债券和大宗商品等非现金资产的回报率将超过现金。

哈祖斯表示：“转型过程一直很颠簸，但这次‘大逃亡’的好处是，现在的投资环境看起来比全球金融危机前的任何时候都要正常，实际预期回报现在看起来肯定是正的。”

该公司认为，到2024年，全球通货膨胀率应该会继续下降，实际家庭收入增长应该会增长，制造业活动将会反弹，以美联储为首的全球央行应该会越来越愿意降息。

"我们认为去通胀的最后一公里不会特别艰难，" 哈祖斯称，“首先，尽管商品行业供需平衡现在基本改善，但对核心商品来说，去通胀的影响仍在显现，并可能持续到2024年的大部分时间。”

尽管他们相对乐观，但高盛策略师还表示，他们认为2024年的风险“高于正常水平”。

他们认为，即使去通胀趋势持续稳定，美联储和其他央行仍有可能在比预期更长的时间里维持高利率。同时，经济增长也存在下行风险，全球制造业的复苏可能会被推迟。