铅：供应方面，受废电瓶供应紧张影响，部分再生铅炼厂被动减产，加之1月原生铅炼厂检修增多，供应收紧预期下铅价运行重心或有所上移。需求方面，随着各地天气降温，电动自行车蓄电池市场更换需求清淡，而北方汽车蓄电池市场更换需求则因低温影响而相对好转。建议逢低买入套保思路为主，关注宏观情绪变动情况。

核心观点

现货方面：LME铅现货升水为-33美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日持平为15525元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日持平为0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降40元/吨至-155元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-180 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降15元/吨至-180元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日上涨25元/吨至9725元/吨，废白壳较前一交易日上涨25元/吨至8950元/吨，废黑壳较前一交易日上涨25元/吨至9500元/吨。

期货方面：12月25日沪铅主力合约开于15710元/吨，收于15720元/吨，较前一交易日涨85元/吨，全天交易日成交52633手，较前一交易日增加6374手，全天交易日持仓53224手，较前一交易日减少2319手，日内价格震荡，最高点达到15775元/吨，最低点达到15630元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于15710元/吨，收于15700元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间震荡。

国内矿端供应维持偏紧，临近年底，部分矿山完成产销计划后产出小幅下滑，个别冶炼厂受原料限制影响或安排1月检修。炼厂方面，湖南、云南、广东、广西等地区冶炼厂或在12月底或1月初常规检修，需持续关注。安徽地区炼厂原料库存有所补充，部分再生铅减产企业产量有所恢复。但北方大多数炼厂表示废电瓶供应仍偏紧，或影响后续生产。消费方面，近日汽车蓄电池企业订单向好，而电动自行车蓄电池市场消费低迷。

库存方面：截至12月25日，SMM铅锭库存总量为7.08万吨，较上周同期减少0.02万吨。截止12月22日，LME铅库存为128700吨，较上一交易日增加725吨。

策略

单边：谨慎偏多。套利：中性。

风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧