基本面：

1）期现货及升贴水：LME铅库存14万吨高位，隐性库存加速显性化，打压LME铅0-3月贴水扩大至30美元/吨以上；沪铅加权持仓回落至12.7万手，期限结构由B转C，彰显现货端疲弱，原生铅报价由贴水转升水，精废价差收窄至50元/吨，部分地区出现精废倒挂；

2）原料端：国产矿TC维持800-1000元/吨，进口矿TC延续40美元/吨，矿山完成年度产销计划后，供应或有下滑，矿端延续偏紧格局。再生铅炼厂降价采购，废电瓶持货商畏跌抛货，电池价格大幅调降，成本端支撑走弱；

3) 供应端：前期检修原生铅炼厂复产，再生铅周内原料库存回升，开工环比增加3.4个百分点至39.63%。供应预增；

4）需求：上周SMM铅酸蓄电池开工厂环比下滑3.03个百分点至66.7%，汽车及储能铅酸蓄电池消费平稳，电动自行车市场终端消费走弱，部分品牌经销商库存超1个月，铅持续快速下跌，个别电池企业减产或放假拖累开工；5）库存：供增需减，SMM铅锭社库上周五录得7.69万吨，较周增加0.94万吨，累库较为明显。

行情研判：弱现实、弱预期之下，铅趋于继续走弱。技术面上，铅连破支撑，伦铅有望下探2000美元，沪铅或重回1.5-1.6万元/吨震荡区间。