众多钢厂亏损，但电工钢厂商利润可观
n据中钢协统计，前三季度，重点统计钢铁企业营业收入4.66万亿元，同比下降1.74%；营业成本4.39万亿元，同比下降0.61%，收入比成本降幅大1.13%；利润总额621亿元，同比下降34.11%；销售利润率1.33%，同比下降0.66%，在41个工业大类中排名靠后，处于较低水平。
n但是，相较于生产普材为主的钢厂，电工钢厂商的利润表现非常可观。并且，对于产品多元化的钢厂而言，今年电工钢产品对于利润贡献率远远高于普材。比如，宝钢保持差异化策略的 “百千十”产品前三季度实现销售1876.4万吨，其中取向电工钢销量同比增长10.6%，新能源汽车用无取向电工钢销量同比增长61.3%；其中取向和无取向产品的产销提升，在今年钢铁行业如此困难的背景下，极大地贡献了其整体利润水平。据宝钢表示，电工钢是其盈利能力排在第一的产品，接下来才是汽车板、厚板、钢管等产品。此前，鞍钢也表示过取向硅钢属其单品种盈利排名第一的拳头产品。
n除长流程钢厂外，短流程电工钢厂商，利润同样可观。比如，望变电气今年前三季度实现营业收入19.69亿元,同比增加12.9%；前三季度毛利率高达19.77%，且净利率达10.96%。
为何电工钢盈利水平看点不断？
一、终端行业迎合低碳背景，保障电工钢需求
无取向电工钢第一大终端应用领域：
•前三季度新能源汽车产销分别完成631.3万辆和627.8万辆，同比分别增长33.7%和37.5%。新能源汽车新车销量占汽车新车总销量的29.8%，产销规模进一步扩大。
•未来新能源汽车渗透率有望进一步刷新历史记录。并且，促进汽车产业发展的各项政策措施逐步显效，电工钢需求仍存在一定支撑，尤其高性能电工钢产品存在新一轮市场机会。
取向电工钢第一大终端应用领域：
•由于电网每年对变压器的需求都比较稳定。另外，在“双碳”政策的刺激下，新能源发电建设对变压器的需求也比较大。
•并且，随着下游需求的标准逐渐提升，新能源、光伏、风电所用变压器标准均将提高，需求倒推厂商技术提升，从而增加电工钢高附加值。
因此，虽然钢铁整体行业中，众多终端行业比如建筑、基建、家电等传统行业需求表现不及预期。但由于电工钢产品的终端行业迎合低碳背景，中长期需求仍有期待，因此，电工钢需求仍有保障。
二、成规模厂商管理优势，原材料和销售成本控制经验丰富
n原材料价格变化对采购成本至关重要，因此，铁矿石、煤炭、硅铁等原材料的价格变化，对于电工钢成本控制尤为重要。而且相较于普材，电工钢终端市场体量较小，销售费用控制也有助于有效减轻成本压力。
n另外，由于技术要求高，目前电工钢厂商多集中在大规模国营或民营钢厂，他们的成本控制能力较强。因此，以下大规模钢厂存在的一些经验共性，都将有助于电工钢产品降本。
三、做为明星产品，高附加值的电工钢仍继续加强技术创新
n一般而言，相较于同质化产品，高附加值产品盈利能力相对更强。由于自身具备的高硅特性，电工钢的应用环境以及终端领域远远高于普材。
n另外，虽然经过几十年的发展，我国的电工钢产品也已经突破了技术难关，中低牌号电工钢已经广泛得到应用，且已呈现过剩状态。但我国钢厂研发高性能、高牌号、高磁感等更高技术、更精细领域的电工钢产品不断，带动电工钢产品价值始终处于高位。
四、不局限于国内市场，出口比例高于其他钢材
n虽然今年，在需求低迷大环境下，市场情绪走弱以及出口关税影响，我国电工钢的出口订单不及预期。不过，从钢铁行业整体看，电工钢产品的出口比例仍高于整体钢材出口比例。2022年为例，包括取向和无取向电工钢出口量达128万吨，占电工钢产量比例高达9.8%。而2022年我国钢材出口量占整体钢材产量仅5%。
n从全球视角来看，中国是目前最大生产取向和无取向电工钢的国家。随着我国终端领域需求变化和发展，对于高牌号和高性能的电工钢产品需求提升，而中低牌号的需求下降。但国内仍有大量的中低牌号产品，出口机会较多，尤其东南亚等钢铁生产技术水平相对有限的地区，电工钢产品出口带来的利润空间仍较可观，均有助提升钢厂利润水平。
电工钢优秀的利润贡献度，刺激国内外产线大面积投产
l电工钢高盈利水平吸引力下，今年以来，国内外多个电工钢新项目陆续推出或投产，尤其国内市场新增产能高达217万吨，其中，无取向电工钢产能新增166万吨，增量最大来源于宝钢新能源汽车产线投产和湖南民营钢厂。
l可以看出，目前钢厂新增产能主要集中在无取向电工钢，尤其是针对新能源汽车专用电工钢方面，这与新能源汽车行业发展息息相关。而取向电工钢方面，新投产主要体现在高磁感取向电工钢，这主要受节能变压器需求增加吸引。总之，众多厂家相继投产，争夺高附加值、高精端领域需求。
l并且，未来国内外仍有多家钢厂计划新增产能。预计到2025年左右，国内新增电工钢产能多达700万吨之余，而无取向占比达65%以上。其中，由于晋钢规划100万吨超短流程低碳氢冶金及硅钢新材料项目，但尚不明确电工钢产品产能新增量，因此，此处仅预估未来产能和比例。SMM后续仍将持续跟踪全球电工钢市场变化。
SMM基于对全球钢铁产业链及区域市场的了解，可为黑色金属产业链客户提供市场研究、成本研究、尽职调查、市场进入战略、业务转型等一系列定制化咨询服务
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