策略摘要

国内冶炼端暂未受到矿端影响，整体供应偏高，叠加消费边际走弱，锌价上方承压，但矿端远期供应偏紧且宏观氛围向好，对锌价有一定支撑，预计短期内锌价震荡调整运行，建议中性思路对待。

核心观点

市场分析

现货方面：LME锌现货升水为-1.75 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至21440元/吨，SMM上海锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至60元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨20元/吨至21390元/吨。SMM广东锌现货升贴水较前一交易日上涨10元/吨至10元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨10元/吨至21350元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平为-30元/吨。

期货方面：11月20日沪锌主力合约开于21370元/吨，收于21405元/吨，较前一交易日跌40元/吨，全天交易日成交99359手，较前一交易日减少45089手，全天交易日持仓56882手，较前一交易日减少9698手，日内价格震荡，最高点达到21455元/吨，最低点达到21290元/吨。夜盘方面，沪锌主力合约开于21370元/吨，收于21420元/吨，较昨日午后涨15元/吨，夜间价格震荡。

锌市场下游需求仍未有明显好转，随着进口锌锭流入市场，整体货源供应充足。供需方面，大型矿山基本维持正常生产，国内冬储背景下，冶炼厂积极采购，且北方部分矿山即将进入冬季减产周期，矿端供应偏紧，但冶炼端暂未受到矿端影响。需求方面，北方环保影响减弱，镀锌消费小幅好转；压铸锌合金企业逢低采购为主，五金卫浴等常规终端企业仍无明显消费变化，但汽车配件领域略有好转，整体变动不大。氧化锌企业刚需采购为主。

库存方面：截至11月20日，SMM七地锌锭库存总量为10.36万吨，较上周同期减少0.12万吨。截止11月20日，LME锌库存为133525吨，较上一交易日增加475吨。

策略

单边：中性。套利：中性。

风险

1、海外冶炼产能大面积复产。2、国内消费不及预期。3、流动性变化超预期。