中金日前发布研报指出：

评论

锑：锑价略有回调，静待传统需求复苏提振锑价。供应端，在矿端供应刚性背景下，原料依然紧俏支撑价格高位运行。需求端，传统需求不足导致下游采购积极性欠佳，锑价略有回调。我们认为，伴随下半年传统需求复苏，以及光伏玻璃需求高速拉动，在供应偏紧背景下，锑价有望迎来上行拐点。

锗、镓：出口管制消息影响逐步消退，需求旺季到来有望助推价格持续上行。

商务部及海关总署关于对镓、锗相关物项实施出口管制的消息影响逐步消退，在行业传统需求淡季但原料紧张背景下，价格高位偏强运行。我们认为，随着需求旺季到来，锗、镓价格有望持续上行。

钨：三季度钨价或弱势运行。近期，钨市长单采购价格陆续公布，钨精矿价格开始下行。我们认为，钨市打破此前持续近半年的僵局，价格开始下行，一是国内终端消费仍较为疲软，二是主要钨产品出口不及市场预期，三是需求进入传统淡季。我们预计三季度钨价或维持弱势运行。

钼：钼价有望维持较强走势。供给端，矿山目前处于满产状态，矿企多惜售，贸易商库存逐渐去库，社会库存位于中低水平，钼供给较为刚性。需求端，根据SMM，7 月含钼不锈钢排产有望小幅增加，需求偏乐观。我们认为，钼价三季度有望维持较强走势。

钒：短期钒价小幅回调。短期由于需求进入季节性淡季，钒价有所下调。我们预计三季度钒价有望企稳回升。

钛：下游需求修复低于预期，钛价下跌。由于地产、工业制造等终端需求仍较为疲软，钛白粉、海绵钛价格下跌，我们预计钛价短期仍可能较为疲软，但矿端供给相对刚性，钛精矿价格下跌幅度或有限。

镁：政策持续约束供给，关注技术发展与规模优势。政策方面，产业结构调整或使镁供给持续偏紧。在供给约束下，我们建议关注镁在新能源车、固态储氢应用的技术进展和需求预期，并关注龙头企业规模优势和发展动态。

估值与建议

我们维持相关公司盈利预测、评级、目标价不变。建议关注华锡有色（未覆盖）、章源钨业（未覆盖）、安宁股份（未覆盖）。

风险

金属价格超预期下跌；经济复苏不及预期。