动力电池-全年利润维持稳健，龙头加速出海分享市场爆发红利

Q2电池厂排产回暖及减值压力释放接近尾声，叠加原材料端产能走向过剩，价格维持相对低位，电池厂商议价能力或将增强，我们预计23年电池厂商盈利水平有望维持稳健，在产业链中利润分配比例有望进一步提升

头部厂商海外布局明显提速，通过合资建厂/技术授权等方式突破政策限制，率先完成海外产能布局，有望获得先发优势，分享市场爆发红利；同时龙头企业一体化布局优势有望维持自身盈利稳定性，并持续扩大与其他厂商的成本端优势与盈利差距，有望获取Alpha成长机遇

建议关注海外布局领先、一体化优势逐渐凸显的优质电池厂商国轩高科，同时我们认为宁德时代亦将受益

锂电中游-降本能力或成锂电中游厂商核心竞争力

下游需求增速放缓，中游四大主材大幅度扩产背景下，降本能力有望成为锂电中游厂商核心竞争力，其中的佼佼者有望迎来市占率提升，进一步巩固行业地位，我们认为这是锂电中游23年以来最重要的一条主线，这一过程既伴随着市场出清，也存在竞争格局的进一步优化

我们认为成本控制良好的二线企业有望脱颖而出，降本措施得力的一线企业有望进一步巩固市场地位

光伏-硅料降价促需求释放，N型电池大放异彩

随着硅料供应逐步释放，电站投资收益率提升将刺激此前积压的光伏地面电站建设需求释放，预计今年全球光伏需求将持续高增，全球新增装机将达300GW以上。同时硅料降价带来产业链利润重分配，组件向下游电站的让利压力以及组件对辅材的压价压力都将减小，利好一体化组件企业和非硅环节

我们认为可把握三条主线：1）行业利润重分配，一体化组件和接线盒等辅材受益；2）N型电池崛起，配套产业链公司受益；3）地面电站需求释放，大逆变器和储能pcs、储能集成需求快速增长

风电-海风步入快速增长期，关注塔桩及海缆

随着海风造价成本不断下降，沿海各地相继出台规划，“十四五”期间海上风电规模有望大幅提升。建议关注受益海风发展、单位用量提升的零部件环节：1）大型化淘汰落后产能，码头资源构建进入壁垒的塔桩行业；2）空间广阔、龙头格局稳固，且产品持续迭代的海缆行业投资策略：展望未来，我们持续看好中国可再生能源与新能源汽车市场发展前景，以及风电、光伏新技术产业化对长期降本增效的推动等。建议关注：通灵股份、阳光电源、国轩高科等优质新能源企业。

风险提示：新能源装机不及预期；产业链价格上涨或影响下游需求释放