美国经济忧虑升温，国内需求表现欠佳，市场避险情绪走高。全面跟踪国内商品走势的文华商品指数上周五下探172.91点，刷新2021年农历春节以来最低位。受累于美元和美债收益率攀升，沪银现断崖式暴跌，有色板块整体重挫，沪镍周跌幅达近8%。原油价格冲高回落，燃料油收复前一周跌幅，周涨幅领衔期市，EG受供需面主导走强，而纯碱续创逾两年新低。油脂链中，国内油脂库存增加，盘面继续维持弱势，豆类则震荡走升。黑链延续低位震荡运行。

**国内外宏观预期走弱 避险情绪升温**

美国4月通胀继续放缓，CPI及PPI均创下新低，加上美国初请失业金人数跃升，支撑美联储暂停加息预期，但同时增添美国经济走软迹象，消费者信心数据也加剧了对美国债务上限和货币政策的担忧。国内方面，4月份通胀及金融数据表现欠佳，4月信贷投放较3月呈现季节性回落，信贷节奏仍趋于平稳。内外宏观预期出现共振走弱，市场对全球金属及原油等需求的担忧重新兴起，叠加美国债务违约等风险事件催生的避险情绪升温，美元反弹至一个月高位，商品市场明显承压。本周，中国4月经济运行情况将于周二上午出炉，国内弱需求预期能否扭转将见分晓。

**宏观情绪急转直下 多数金属破位下行**

上周宏观面急剧转悲，需求担忧燃起，有色金属全面下挫，多品种刷新阶段性低位。海外方面，周初受美国银行业危机和美债违约风险影响，市场情绪就难言乐观，随后公布的美国通胀和批发销售等表现不及市场预期，投资者对海外衰退担忧增加。此外，国内方面持续向好预期转弱，上周公布的进出口、通胀、社融数据全面表现不佳，市场对于国内需求担忧明显升温，是拖累金属走弱的重要因素。具体来看，沪铜快速破位下挫，期价快速下破66000和65000两道关口，甚至一度下破64000一线，随后有所企稳，期价回归64000一线上方，刷新年初以来最低。沪铝同样刷新五个月低点，沪锌则落至逾两年低位，沪镍下破170000一线，刷新逾8个月低位，沪锡将缅甸禁矿消息刺激所带来的涨幅回吐。

铜市方面，LME铜库存持续回升，且注销仓单所剩无几，低库存支撑削弱，国内下游需求仍显平淡，不过上期所铜库存降个不停，铜价快速下挫后，下游补库需求有所提升，但还需关注需求持续性。镍市方面，最近俄镍长协陆续到货，纯镍现货偏紧局面有所缓解，需求端正反馈有限，难以支撑镍价企稳。此外，临近交割沪镍仓单大幅增加，挤仓情绪略有缓解，叠加宏观面空气弥漫，沪镍大幅下挫，跌破前期震荡平台。

**原油系走势过山车 化工品多数跌至新低**

上周国际油价冲高回落，在横盘拉锯中呈现复杂的波动，市场在油价押注上受困于复杂的影响因素交织，在忌惮宏观层面不确定性风险及经济衰退影响需求的担忧下，资金推涨意愿有限。国内原油系基本磨平了周初的反弹涨幅，LPG表现最弱。下游化工期货塑化、煤化工品种普遍跌至新低。

纯碱表现明显疲弱，主要是受产能投放预期影响，面临较大的产能过剩压力。因未来供应较为宽松，3月开始国内玻璃企业减缓纯碱采购，纯碱产销率持续走低，上游库存出现明显累积，上游为去库主动降价，但下游采购积极性仍然较低，库存持续累积，现货市场陷入明显的负反馈状态。

资金流向方面，部分品种重挫之后吸引资金入场参与，沪铜上周资金流入22.58亿元，领跌的纯碱沉淀资金亦增加近15亿元。而受累于美元和美债收益率攀升，贵金属板块资金大量流出。