SMM4月19日讯：在SMM主办的2023SMM（第十八届）国际铝业峰会-电解铝及原料论坛上，SMM电解铝高级分析师李加会从供应、需求、价格三大方面展开了介绍。2023年国内疫情管控措施全面放开，市场对国内经济恢复有较大的预期，但是一季度铝价并未表现出较强走势，年初受低库存及强消费预期的支撑铝价相对高些，春节后国内铝社会库存累库幅度较大，且海内外下游订单疲软，铝价整体偏弱运行。
2017-2023年电解铝价格历史回顾
回顾前几年的铝价走势，铝价每一次大的波动，都有基本面及宏观面上的一些矛盾点刺激，其中供应端变动带来的铝价波动较多，首先是2017年以来国内供给侧改革，而后就是地缘政治引发的一些海外供给端的担忧，都带来了当时铝价反弹。铝市场的交易逻辑也多次从宏观面及基本面来回切换。
2020年年初国内突发疫情，下游开工走弱，市场恐慌心里下，铝价大跌，而后随着国内的下游的复工带动，海外铝订单涌入，铝价快速反弹。
2021年国内针对高耗能行业事实能耗双控管理，多地电解铝企业出现减产，供需错配的刺激下，铝价突破20000元/吨的高位，而后在海内外消费走弱的利空下回落。
2022年初乌俄战争激化海外能源紧张局面，欧洲等地电解铝企业集中减产，海内外铝价轮番上涨，铝价逼近24000元/吨历史高位。而后价格在国内疫情抑制消费的影响下回落。
2023年国内疫情管控措施全面放开，市场对国内经济恢复有较大的预期，但是一季度铝价并未表现出较强走势，年初受低库存及强消费预期的支撑铝价相对高些，春节后国内铝社会库存累库幅度较大，且海内外下游订单疲软，铝价整体偏弱运行。基于对铝市场走势回顾，铝价受基本面供需及宏观共振影响较大。
供应端
2022年国内电解铝提产明显 行业产能高效利用 产量突破4000万吨
国内电解铝建成产能逼近4550万吨的天花板，未来产能增速将明显放缓，未有产能指标的产能将被逐步淘汰。
中国的电解铝产能主要分布在山东、内蒙古、新疆等地区，2022年国内超过50%的产量来源于山东、内蒙古、新疆三省。
一季度云、贵地区电力紧张 电解铝累计减产超过100万吨
2022年年底，12月12日，贵州电网发布通知称，11月底以来，全省气温骤降，用电量迅速攀升，受高热值煤不足影响，在电力外送降至最低水平的情况下，水电被迫超发满足省内电力供应需求。2022年12月到2023年1月贵州省内电解铝三次限电，减产总规模达76万吨，一季度电力供应不明朗加之企业检修等原因限制，省内电解铝复产缓慢，仍有53万吨待复产产能。
电解铝产量：SMM数据显示，2022年云南省内电解铝总产量420万吨，同比增长36.8%。2022年电解铝产量增长带来的用电量大约是140亿千瓦时，几乎占2022年第二工业用电增量的50%。
2023年电力不稳定的情况下，一季度云南电解铝产量93万吨，同比增长23.8%，截止目前，云南水电暂无较大改善，SMM预计上半年云南电解铝难有大规模复产情况，三季度产量或出现回升，若把产能恢复最大化预测，全年产量或达417万吨，仍低于去年同期水平。
西南电力情况仍将干扰未来国内电解铝产能变动
自2022年下半年，国内电解铝运行产能高位回落，未来产能变动仍围绕核心能源问题展开，西南地区电解铝对水电依赖较大，气候带来的水位问题，将长期干扰当地电解铝的发展。电解铝企业也在寻找增加多样化电力来源，风光电建设也将加快，另外近期云南发改委发布《云南省推动铝产业加快提升能效水平促进绿色低碳转型发展的实施方案（试行）（征求意见稿）》，该意见稿中鼓励电解铝企业参与电源建设和电煤保供。
据SMM统计，未来三季度国内复产产能主要集中在云、贵、川，但云南能复产的潜力还要继续观望电力水平，叠加贵州元豪及兴仁登高等剩余新增产能投产，预计未来国内新增及复产产能总规模达122-316万吨左右。
2023年二季度云南或难以复产 国内电解铝产量或低于预期水平
SMM统计数据显示，一季度国内电解铝累计产量达992.2万吨，同比增长4.8%。进入二季度月份，贵州、广西、四川等地区有60万吨左右的复产产能释放，而云南地区或因电力原因难以复产，SMM预计二季度国内电解铝4月份电解铝运行产能修复至4065万吨，预计4月份（30天）国内电解铝产量约332万吨。
中长期看，云南丰水期乐观条件下，SMM预计到三季度末国内电解铝运行产能将增长至4200万吨以上。全年产量或达到4110万吨，同比增长2.6%。
海外复产节奏缓慢 多集中在南美洲
南美洲地区部分电解铝企业早期就有复产，但整体进展缓慢。2022年欧洲能源价格高企引起的减产企业，目前并未有大量的复产，仅法国敦刻尔克铝业公司开启复产，计划5月份满产。
2023年后海外新增电解铝产能集中印尼、马来西亚等国 规划产能超500万吨
2023年海外新增产能主要集中在东南亚地区，其中印尼华青铝业一期100万吨，于今年3月份开始通电投产，预计2023年投产25万吨。
国内多家企业在东南亚投资铝厂，未来东南亚铝产能将得到发展。
综合来看，海外电解铝企业不管从前期建设周期还是未来投产进度，均慢于国内，但国内电解铝产能逼近4550万吨天花板，势必会有些企业在海外发展电解铝业务。
2023年原铝净进口或维持常态化 全年净进口总量同比预增66%
根据海关总署最新数据显示，2022年铝锭净进口47.2万吨，较2021年同比下降70% 。
2023年1-2月份国内原铝表现为净进口，累计净进口量14.6万吨，同比增长454%，其中俄罗斯铝占总进口量的70%。
2023原铝净进口或维持常态化，全年净进口总量或达78万吨，同比增长66%。
电价成本差异化较大 国内电解铝行业成本区域性价差较大
去年下半年以来，国内电解铝成本重心呈现下降趋势，四季度预焙阳极等原料成本持续走跌，煤炭价格下滑带动行业自备电成本下降，3月份国内电解铝行业完全成本约为16790，较去年12月底下降770元/吨，较去年3月份增长90元/吨，3月份电解铝行业平均盈利达1583元/吨，同比下滑73%。
从分企业成本曲线上来看，2023年一季度国内电解铝行业成本差异依然较大，其中电价差异带来的区域性差异较大，自备电厂企业成本重回优势端，贵州、广西、河南等地电价成本仍处于行业高位。
需求端
电解铝终端下游：房地产数据表现较弱 预期对建筑板块铝消费带动有限
国内宏观数据显示，全国房地全国房地产开发投资25974亿元，同比下降5.8%；房地产开发企业房屋施工面积764577万平方米，同比下降5.2%；房屋新开工面积24121万平方米，下降19.2%。商品房销售面积29946万平方米，同比下降1.8%，商品房销售额30545亿元，增长4.1%。3月末，商品房待售面积64770万平方米，同比增长15.4，房地产从开发到竣工，用铝材最多的环节在于竣工面积，在保交工的政策下，房屋竣工面积增长8.0%。
2022年房地产销售面积实际上大于房地产新开工面积，这是过去20年来的第一次，这也说明房地产开放企业对市场没有信心，按照去年卖地的情况来看，今年的开工面积还会大幅下降，进而影响今后的完工面积。
铝下游行业中光伏板块或是增速亮点
2022年国内光伏组件产量297GW，2023年预计组件产量近400GW，同比增幅近30%。
2023年的消费预期中，光伏用铝将给国内电解铝消费提供支撑点，光伏的主要用铝是来自光伏组件的边框和装机过程中的光伏支架板块。其中国内光伏组件的产量增速预期34%，全球的光伏装机量增速近50%。整个光伏板块的用铝需求增幅2023年预期约7%。
SMM按照光伏边框0.6万吨/GW、光伏支架0.75万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约284.3万吨，总用铝需求同比增加64万吨，增幅30%。
汽车及其他交通用铝量增速放缓
2023年3月全国汽车产销分别完成258.4万辆和245.1万辆，环比分别+27.2%和+24.0%，同比分别+15.3%和+9.7%，产销增长今年首次转正。一季度合计来看，汽车产销分别完成621.0万辆和607.6万辆，同比分别-4.3%和-6.7%，较去年同期小幅下滑。其中，汽车出口36.4万辆，环比+10.6%，同比+110.0%，已连续8个月保持在30万辆以上的高水平，延续高增长态势。
3月新能源汽车依然实现了同比高增长，产销分别完成67.4万辆和65.3万辆，同比分别+44.8%和+34.8%。今年1-3月，新能源汽车产销分别完成165.0万辆和158.6万辆，同比分别+27.7%和+26.2%，市场占有率达到26.1%。
根据中汽协预测，2023年新能源汽车销量为900万辆，同比约+30.7%，从目前情况来看，能够达成的概率较大。新能源汽车的高速增长，叠加铝挤压材的渗透率提高，SMM测算，2023年乘用车领域对铝挤压材的需求量达52.3万吨，同比增长5%，其中新能源汽车需求量22.4万吨，同比增长36.5%。
电解铝下游加工材开工率:3月份平均开工率恢复至65% 处于持续恢复期
下游加工材方面，3月底，下游加工材的行业平均开工率恢复至65%左右，环比月初提高3个百分点；其中分类来看，工业型材和建筑型材开工率超过去年同期，工业型材开工率约55%，超过去年整体水平，且有进一步提升预期。板带开工率接近70%，处于平均水平；铝箔开工率约75%，有小幅恢复趋势，但整体水平处于同期低位。
3月电解铝库存冲高回落 行业铸锭量下降 预计二季度铝锭维持去库状态
2023年一季度国内铝锭社会库存冲高回落，其中3月份去库明显，月内累计去库18万吨。
主因：①3月份国内铝下游开工好转，消费增量明显。②3月份国内铝水转化比例环比增长8.3个百分点至71%，行业铝锭产量下降，入库减少。
二季度国内铝水比例仍将高位运行，消费旺季加持下，铝锭社会库存维持去库状态。
电解铝下游终端与加工材消费占比
铝的终端消费中，建筑，交通和电子行业消费总占比接近70%。在主要消费领域中，建筑行业2023年增幅预期较低，消费的主要增加行业为电力电子，交通，耐用消费品和包装行业。2023年国内总需求同比增长2.7%， 其中电力行业新增铝用量约41万吨，其增速主要来自于光伏板块；交通汽车行业新增铝用量近30万吨，耐用消费品和包装行业用铝增强总计约27万吨。
铝加工材中，其中铝型材使用占比最高约46%，其中建筑型材占型材的60%，工业型材约40%；其次为铝板带产品，板带占比约27%，铝箔占比约10%。
海外需求走软叠加铝材出口利润回落 2023年国内铝材出口同比下降
2022年上半年铝材出口利润高且海外需求佳的情况下，国内铝材出口迎来尖峰时刻，下半年海外需求开始走弱，铝材出口量环比减弱，2022年国内铝材出口总量达618万吨。
2023年1-2月份国内铝材出口总量同西江15%至83.9万吨，其中铝板带及铝丝等板块出口订单下滑明显。
据海关数据显示， 2023年3月份国内未锻轧铝及铝材出口总量约为49.7万吨，同比减少16.3%，2023年1-3月份累计出口总量达137.8万吨，累计同比下降15.4%。
预计2023年全年国内铝材出口同比下滑10%-15%左右。
价格表现
2023年一季度，供应方面，减产影响下，电解铝运行产能难有增量，运行产能维持低位；消费端，1月份春节假期和传统淡季的影响季节性累库后，海外加息加银行危机等宏观因素影响，铝价区间震荡。
二季度，供应方面，仅贵州、广西等地区有少量增产，云南复产可能性不大；需求方面，4月份传统需求旺季，稳地产的政策和汽车，光伏等型材板块的刺激，预计将持续提振市场需求，测算平衡或出现缺口，预计二季度铝价仍偏强震荡。
三季度，供应方面，需要关注云南地区的复产情况，其他地区难有大的增量；而需求端，国内关注“金九银十”的季节性需求释放，电解铝基本面仍有支撑。
四季度，供应端，生产方面仍面临枯水期季节性减产问题，其宏观方面影响逐步淡化的情况下，铝价或呈现回升趋势。
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