在杭州临安科技大道上，一辆辆卡车正在出入万马股份(002276.SZ)的厂区，运送着成箱的电线电缆材料。在这里抬头，可以看到高达158米的超高压（立塔式）电缆材料生产线，外形是两幢高楼，一旧一新。
如今，高压电缆越来越多应用于城市电网改造、跨区域联网、海上风电接入等工程。财联社记者从业内了解到，超高压电缆在新能源发电中的应用潜力被不断提及，国内超高压电缆线路建设项目也在增加。2022年年底，国内最长的陆上超高压电缆线路在陕西投运。
而生产高压、超高压电缆所需的绝缘材料，国产企业尚未杀出一条血路，目前90%的国内市场被两家外企掌握：美国陶氏化学和欧洲北欧化工。万马股份董秘赵宇恺对财联社记者提到，万马是国内现有唯一可以大批量生产超高压、高压电缆绝缘料的公司，今年有望将超高压绝缘料产能翻倍提升至4万吨/年，电缆用高分子材料总产能提升至60万吨/年。
“电网建设还处于发展期，越高的电压等级，越利于长距离的电力输送，未来国内大范围的跨区域电网建设需要长距离输电，目前从高压、超高压线路建设规划来看，配套电缆的需求处于增长趋势。”国家电网总部相关人士对财联社记者说，“同时，考虑到电缆原料依赖进口会有断供风险，国产化推进是必然的。”
绝缘料龙头扩产 国产替代化进行时
电线电缆用高分子材料主要有绝缘材料、屏蔽材料和护套材料，万马股份旗下子公司万马高分子所生产的产品涵盖了电线电缆制造所需的绝缘、护套、屏蔽等材料，其中包括了220kV超高压电缆绝缘料。
公司对财联社记者表示，万马高分子中低压绝缘料在国内的市场份额为30%左右，高压绝缘料在国内的市场份额为10%左右，“今年1月份2万吨的超高压绝缘料二期产线已经进行投料试生产了，上半年预期可以达产，市场份额有望进一步提升。”
国内高压、超高压绝缘料大部分采用进口。公开数据显示，2021年高压电缆绝缘材料年进口量达10万吨。财联社记者梳理发现，国内线缆用高分子材料企业有万马股份、至正股份（603991.SH）、杭州高新（300478.SZ）、燕山石化、德威新材、上海凯波、中广核高新核材等，但多数生产中低压电缆料，不具备批量生产高压、超高压电缆料的能力。
从电缆用高分子材料的实际年产量来看，行业集中度在提高，第一名万马股份的2022年产量为55万吨，并在持续扩产。
去年，万马股份与万华化学（600309.SH）计划投建“万马万华上下游一体化项目”，规划了60万吨高分子材料产能，该项目分为两期建设，一期为环保硅烷交联电缆料等项目，二期为环保化学交联电缆料等项目，两期产能各30万吨/年。
赵宇恺提到，扩产是基于下游需求增加，以及近三年高分子材料在海外市场销售量的增长，“我们也希望通过上下游一体化的拓展，继续推进电缆绝缘料的国产化。”
2017年开始，万马高分子材料产能逐步提升，杭州临安本部、四川、广东清远、浙江湖州新材料基地投产运行。随着国产电缆材料产能和市场占有率的提升，国产产品定价能力会更强。
超高压绝缘料利润更高
万马超高压绝缘料一期产线以110kV电缆绝缘料为主，二期则有望产出更多220kV电缆绝缘料，以及对500kV电缆绝缘料技术进行探索。今年年初，110kV、220kV电缆绝缘料市场需求都有所提升，而500kV受目前全进口因素的影响，价格也居高不下。
这也意味着产品结构的调整有望为企业带来更多的利润。财联社记者了解到，万马新材料业务的利润在2022年首次超越了电力电缆业务，成为对上市公司利润贡献最大的子板块。
2022年上半年，万马高分子材料板块的毛利率为13.22%，2021年上半年和2021年全年，该板块的毛利率分别为11.75%和12.81%，处于稳步上升。
从目前市场应用来看，高压电缆需求以110kV电缆为主流，超高压电缆应用总量相对较少，以220kV为主，500kV超高压电缆目前在抽水蓄能电站、水电站及几个城市电网示范性工程中应用。
电网投资和新基建带动高压电缆需求
中研产业研究院数据显示，近几年随着可再生能源项目投资增加、输配电基础设施的改扩建、海上风电的快速增长、长距离输电需求增加，高压电缆市场规模以每年10%左右的速度稳定增长，远高于线缆行业3%左右的增长速度。
根据国家电网的规划，2023年投资额将增加至5200亿元，同比增长4%，电网投资和新基建是电缆市场发展的动力。
目前国内高压电力电缆企业主要有远东电缆、金杯电工（002533.SZ）、汉缆股份（002498.SZ）、江南电缆、晨光电缆（834639.BJ）、球冠电缆(834682.BJ)等，汉缆股份近期在互动平台上表示，目前公司高压电缆订单爆满，产能利用率在合理水平；金杯电工在互动平台上表示，公司在手订单充足。
球冠电缆近日在接受调研时表示，公司重点投入特缆及高压电缆方向的新品研发，新能源线缆业务中的太阳能光伏电缆系列产品，目前已实现批量供货。
根据初步推算，陆缆中的超高压电缆料国内需求大约为10万吨/年以上，海缆材料的国内市场需求为2-2.5万吨/年，基于海风项目投建和风机风场规模扩大，海缆市场有继续上升的空间。
海缆行业一线企业东方电缆（603606.SH）、中天科技（600522.SH）、亨通光电（600487.SH）占据市场绝对份额，根据各公司公告，三家企业至2022年年底的产能分别为60亿元、60亿元、45亿元，随着扩产项目实施，预计到2023年底三家产能有望达到75亿元、85亿元、60亿元。
国联证券预计，在高压化的带动下，2022年至2025年国内110kV-500kV电缆绝缘料需求将从约10万吨/年增长至20万吨/年，对应市场总空间将从2022年的约27亿元增长至2025年的约50亿元。
