近日，野村证券发表报告认为，日本央行可能会维持对交易所交易基金(ETF)的政策，同时进一步降低购买频率，专注于控制债券收益率。

野村分析师Naoya Fuji和Yunosuke Ikeda在报告中写道，鉴于市场参与者对这一政策的担忧越来越少，而更加担心其收益率曲线控制(YCC)影响，ETF购买的正常化对日本央行来说可能不是优先考虑的事情。此外，该行补充道，对政策的任何修订都需要“深思熟虑的对话”，以免引发对未来出售和退出策略的担忧。

据悉，2022年日本央行对国内股票ETF的购买量创下了12年来的新低，期间总计购买6309亿日元(合47亿美元)，仅为2020年购买的7.1万亿日元的零头。自2021年3月日本央行放弃了每年购买6万亿日元ETF的目标以来，购买速度已经有所放缓。

野村分析师写道：“减少购买的障碍比停止购买的障碍要小，但由于这只是一个小小的调整，不会对当前形势产生任何重大变化，因此很难将其描述为政策上的大胆改变。”

但如果日本央行前副行长山口裕英在黑田东彦于4月下台后成为主要继任者人选，人们对退出战略的担忧可能会加剧。野村分析师表示，曾在2021年2月，山口裕英在采访中表示反对购买ETF。

该行分析师写道：“这次采访发生在2021年3月货币政策会议之前，因此没有反映出自那次会议以来ETF购买量的有效减少。而如果他没有就ETF发表新的评论，我们认为，他被任命为下一任日本央行行长可能意味着日本央行即将停止其ETF购买计划，并在未来制定退出策略。”

野村证券表示，这种情况可能会压低股价，并降低所谓的NT比率，即日经225指数(Nikkei 225)与东证指数(Topix)之间的比率。