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锌:需求偏弱 偏空震荡【广发期货研究所】

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【现货】:1月4日,SMM0#锌23840元/吨,环比-30元/吨,对主力升水330元/吨,环比-70元/吨。

【宏观】:隔夜美联储联储公布的12月货币政策会议纪要显示,在2022年12月14日结束的最近一次货币政策会议上,美联储决策者确认需要放慢加息的步伐,可是并没有流露2023年要降息的想法,给转向的希望泼冷水。

【供应】:2022年11月SMM中国精炼锌产量为52.47万吨,部分企业产量超过前期预期,环比增加1.06万吨,同比增加0.52万吨。2022年1~11月精炼锌累计产量为545.2万吨,累计同比减少2.16%。当前原料供应充裕,冶炼厂利润尚可,开工意愿充足,预计12月产量环比增加约2万吨。

【需求】:下游进入淡季,国内疫情多点反复。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。12月30日当周,镀锌开工率51.33%,环比-4.69个百分点;压铸锌合金开工率37.92%,环比-6.36个百分点;氧化锌开工率51.6%,环比-2.6个百分点。

【库存】:1月3日,国内锌锭社会库存6.32万吨,周环比+1.31万吨;1月4日,LME锌库存约2.8万吨,环比-0.3万吨。

【逻辑】:四季度国内矿山生产淡季,但进口原料补充,原料供应宽裕,加工费上升明显,1月锌精矿加工费5100元/吨,环比上升100元/吨。同时,锌价高位,冶炼利润尚可,冶炼开工率上升,预计四季度精炼锌产量环比持续攀升。四川地区受环保影响消除,冶炼恢复正常生产。需求端,下游进入淡季,部分下游提前放假。欧美通胀高企,居民购买力下降,海外需求同时下滑明显。当前国内库存低位,预计疫情管控放松后货运逐步改善,到货量或逐步增加,同时下游需求仍偏弱,部分下游提前放假,锌价偏弱震荡。

【操作建议】:高位空单持有

【短期观点】:谨慎偏空


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