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黑色金属:铁矿石宏观利多背景下 补库逐步兑现【广发期货研究所】

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钢材:预期摆动影响钢价走弱,预计钢材维持3800-4200区间震荡

【现货和基差】

唐山钢坯-30至3730每吨,热轧跌幅较大,华东螺纹-20至3990元每吨,5月基差63元,热轧-90至4050元,5月基差69元。

【利润】

价格下跌,利润亏损,其中热轧利润下滑比较多。盘面利润再次走弱。

【供给】

钢厂产量环比上升,铁水环比+1.7万吨至222.8万吨。五大品种产量环比+4.4万吨,其中螺纹增加2.7万吨至285万吨,热轧增加2.4万吨至311.7万吨。

【需求】

需求弱现实强预期。但实际需求偏弱,分行业看,基建环比回升,制造业维稳,地产依然对总需求形成拖累。随着北方降温,需求将由季节性旺季旺季向淡季过渡。

【库存】

五大品种库存环比-22.6万吨至1265.4万吨,其中螺纹环比-13.44万吨,热轧环比+1.33万吨。总库存转为季节性累库。考虑到钢厂产量水平,后期库存有同比上升态势。

【观点】

钢价走弱,现货跟跌,但螺纹跌幅较小,热轧跌幅较大。基本面看春节前需求难有较大变化,受发改委喊话,以及中央工作会议对地产表态低于预期,市场情绪摆动钢价有所反复。复盘历次年底预期主导行情,一般都在年后才交易现实。当前钢材节前补库,成本支撑明显。同时明年两会才会确定23年具体经济目标,在需求预期证伪前,价格维持高位震荡走势为主。 操作上,低位多单持有。


铁矿石:宏观利多背景下,补库逐步兑现

【现货】

青岛港口PB粉800元/吨,超特粉654元/吨。

【基差】

当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为862元/吨和834元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为37.4元/吨和4.48%。

【需求】

需求端日均铁水产量环比上升1.7万吨至222.9万吨。钢厂补库逐渐兑现,日均疏港量环比上升6.8万吨至310.1万吨。11月粗钢产量7454万吨,环比下降521.9万吨,同比下降522.70万吨;11月粗钢产量累计值9.35亿吨,同比下降1124.9万吨。11月生铁产量6799万吨,环比下降283.90万吨,同比上升626万吨;11月生铁累计产量7.95万吨,同比下降117万吨。

【供给】

全球铁矿石供应宽松格局延续。一方面,印度自11月19日下调铁矿石出口关税,中国进口印度铁矿石有上升预期;另一方面,国产矿产量环比修复,国产精粉供应有逐步恢复预期。周度数据来看,到港量环比上升120万吨至2528.4万吨,其均值环比上升58.8万吨至2379万吨;发运量环比上升304.8万吨至2731.5万吨,其均值环比上升16.1万吨至2571.6万吨。11月铁矿石进口量环比上升386.6万吨至9884.6万吨,同比下降610.4万吨;11月累计进口量同比下降2266.40万吨至10.17亿吨。

【库存】

港口库存环比周二下降127.3万吨至13398.8万吨。

【观点】

宏观利多背景下,补库逐步兑现,钢厂复产预期加强。基本面上,到港量均值维持中等水平,考虑到近一个月发运量均值高于近两年同期水平,后期到港量有稳定预期。需求筑底,日均铁水产量触底反弹,考虑到环保限产影响较小,铁水产量进一步下降可能性不大。日耗环比+0.82万吨(+0.3%)至275万吨,钢厂进口矿库存环比+57.53万吨(+0.6%)至9239.22万吨,钢厂库消比+0.11%至33.57%,补库逐步兑现。考虑到前期涨幅较大,盘面有回调压力,叠加宏观情绪扰动较大,预计矿价宽幅震荡。操作上,多单持有,关注850阻力位。


焦炭:正套止盈,关注政策动向

【期现】

截至12月19日,01合约收盘价2931元,环比下跌47元,05合约收盘价2692元,环比下跌158元,汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2560元,环比持平,CCI日照准一级冶金焦报2800元,环比持平,日照港仓单3069元,01贴水138元,05贴水377元。运输对下游到货仍有影响,叠加成本支撑以及贸易商的惜售,部分焦企开启第四轮提涨,在下游积极补库的情况下,仍有落地可能,但受到预期转弱影响,盘面远月价格开始回落。

【利润】

第三轮提涨落地后,焦化企业利润有所好转,但部分地区仍有亏损,成材利润小幅改善。预计焦企利润回升力度有限,随着煤价上限利润仍将有回落。

【供给】

截至12月15日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨,环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复,生产积极性提高,短期焦煤需求持续向好,但是随着煤价的不断上行,利润回落制约后续进一步提产。

【需求】

截至12月15日,247家钢厂日均铁水222.88万吨(+1.72万吨),贴水小幅上涨,预计12月铁水基本保持稳定,后市仍有小幅增长空间。

【库存】

截至12月15日,全样本焦化厂焦炭库存80万吨,环比下降5万吨,247家钢厂焦炭库存592.7万吨,环比上升12.4万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为12.1天,环比上周上升0.13天。市场运力逐步改善,但是多数钢厂提库难度较大,钢厂补库积极性仍较强,冬储补库逻辑短期仍将持续。

【观点】

焦企利润好转,焦化厂开始大幅提产,但供应尚未完全恢复,下游到货情况仍较为吃力,部分钢厂到货不及日耗,补库积极性仍较强,第四轮提涨仍有可能落地。策略方面,正套已经触及目标位,建议正套止盈。此前宏观层面再次释放地产政策积极信号,继续关注近期政策动向。


焦煤:正套持有,关注政策动向

【期现】

截至12月19日,01合约收盘价2358,环比下跌47元,05合约收盘价报1856元,环比下跌114元,主焦煤(山西煤)沙河驿报2581元,01贴水223元,05贴水725元。主焦煤(蒙煤)沙河驿报2340元,01升水18元,05贴水484元。炼焦煤市场延续偏强运行,后期仍有上涨空间,但补库接近后半段,后市涨幅或有限。

【供给】

产地部分煤矿因年底任务完成主动减产,以安全生产为主,供应端整体持续收紧,汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比减少7.14万吨至906.24万吨,产能利用率周环比下降0.71%至90.01%。临近年底煤矿对安全生产更加注重,预计产量将进一步回落。

【需求】

截至12月15日,247家钢厂焦炭日均产量47万吨,环比回升0.2万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量64.7万吨,环比回升3.6万吨。焦化厂盈利能力逐步修复,生产积极性提高,短期焦煤需求持续向好,但是随着煤价的不断上行,利润回落制约后续进一步提产。

【库存】

截至12月15日,全样本独立焦企焦煤库存1075万吨,环比增加44.6万吨,247家钢厂焦煤库存813.6万吨,环比上升20.9万吨,下游补库力度仍在增加。短期来看,运输好转后,钢厂到货开始好转,整体下游补库力度仍在。

【观点】

下游开工回升,采购积极性增加,煤矿出货情况好转,临近年底安全生产为主,产量易减难增,焦煤供应持续收紧,市场供需仍呈现偏紧态势。考虑到补库是未来一段时间的核心,正套继续持有,目标位550。此外,宏观层面再次释放地产政策积极信号,关注近期政策动向。


动力煤:需求仍有一定支撑

【现货】

主产地煤价稳中偏弱,内蒙5500大卡价格为1000元/吨,环比持平;山西5500大卡价格为1120元/吨,环比持平,陕西5500大卡价格为1072元/吨,环比下跌20元/吨。港口市场延续疲软走势,贸易商出货意愿增加,报价较前几日小幅下调,5500大卡报价1340-1350元。环比下降20-30元。

【供给】

截至12月15日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期下降1.18个百分点,其中山西地区产能利用率较上期增加0.41个百分点;陕西地区产能利用率较上期减少5.28个百分点,内蒙古地区产能利用率较上期增加0.55个百分点。国家层面提前开始布局迎峰度冬能源保供,预计12月份全国原煤产量将继续保持高位。但是近期随着疫情快速蔓延,部分产地煤矿、洗煤厂生产受到一定影响。

【需求】

截至12月18日,六大电厂日耗83.20万吨,周环比上升2.78万吨,电厂库存1165.8万吨,周环比下降0.7万吨,可用天数周环比降0.5天。日耗开始季节性回升,库存逐步去化,天气影响下,下游需求略有回升。下周新一轮冷空气造访,或将进一步释放煤炭需求。但是由于非电企业需求偏弱,未来需求支撑完全取决于电厂是否进行补库。

【观点】

随着气温下降,电厂日耗上行明显,库存有所下降,下游电厂仍有刚需补库。此外,疫情对运输影响减弱,煤化工企业补库力度或进一步加大,短期需求有一定支撑,预计煤价仍将平稳运行。


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