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钢材：供需面偏宽松，建议偏空操作为主
【现货和基差】
唐山钢坯-20至3470元每吨，现货下跌10-50元不等，华东螺纹-30元至3760元每吨，基差212元每吨；热轧-40元，华东热卷3760元，基差133元每吨；
【利润】
钢厂利润亏损，钢厂对焦化厂第三轮提降，预计利润向上有所修复。盘面利润低位有所反弹。
【供给】
铁水产量见顶下滑，本周环比下跌6万吨至226万吨。因钢厂亏损，同时需求弱，后期有继续减产预期。五大品种产量环比下降18至940万吨。螺纹环比下降2万吨至296.5万吨，热轧环比下降7万吨至301万吨。
【需求】
旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。季节性看需求将由旺季向淡季过渡。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降43.4万吨至1375.7万吨，其中螺纹环比下降26万吨，热轧环比下降5万吨。本周库存降幅环比缩小。
【观点】
本周产量延续下降，同时库存降幅放缓，表需下降。前期因防疫政策改变预期影响，导致盘面反弹，同时远月强于近月。从实际需求看，四季度需求难有改观，库存有环比和同比上升预期，向上弹性不足，建议观望或偏空操作为主。
铁矿石：供强需弱，基差收敛，关注短空机会
【现货】
青岛港口PB粉675元/吨，纽曼粉690元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本均为724元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为32.1元/吨和4.43%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落6万吨至226.8万吨/日。9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。
【供给】
四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。截至11月4日，到港量环比下降291.8万吨至2274.9万吨，其均值环比下降94.7万吨至2330.6万吨；发运量环比下降42.6万吨至2624.9万吨，其均值环比上升43.2万吨至2569万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比上升7.4万吨至295万吨；港口库存环比周二下降25.5万吨至13258.77万吨。
【观点】
供强需弱，基差收敛，关注短空机会。基本面上，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量下降幅度较大。随着冬季限产到来，铁水产量有下降预期，钢材消费淡季对需求的抑制作用将逐步兑现。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现。行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末钢厂补库对需求的提振作用有限。目前仓单成本维持在700元/吨附近，期货贴水有逐步扩大预期，是有利的做空位置。
焦炭：盘面仍有上涨驱动，短期做多为主
【期现】
截至11月10日，主力合约收盘价2571元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2260元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，环比持平，日照港仓单2797元/吨，盘面贴水226元/吨。钢厂第三轮提降全面落地，部分钢厂有意提降第四轮，部分焦化厂抵制第三轮降价。
【供给】
截至11月10日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.29万吨，环比下降1.34万吨。焦炭供给仍有回落，但是幅度开始放缓，部分焦化厂有一定提产意愿。
【需求】
截至11月10日，247家钢厂日均铁水产量226.81万吨，环比下降6.01万吨，铁水下降超预期，在钢厂利润有一定修复的背景下，钢厂或许将有一定复产。
【库存】
截至11月10日，全样本焦化厂焦炭库存133.61万吨，环比增加11.65万吨，247家钢厂焦炭库存590.25万吨，环比下降0.19万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.9天，环比上周增加了0.3天。焦化厂被动累库，下游控制到货为主。
【观点】
当前钢厂利润有所好转，部分钢厂也会开始着手复产，未来铁水降幅或有限。此外临近冬储补库，焦炭库存偏低，降价后市场开始出现一定采购意愿，盘面仍有回到前高可能，如果后市宏观配合，焦炭有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。
焦煤：盘面仍有上涨驱动，短期做多为主
【期现】
截至11月10日，主力合约收盘价2032元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2170元/吨，期货贴水138元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2274元/吨，期货贴水242元/吨。市场情绪稍有提振，中间商采购积极性有所增加，近日部分超跌煤种出货转好，成交价格出现小幅回升。
【供给】
产地停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。
【需求】
截至11月10日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比持平。全样本焦化厂焦炭日均产量59.29万吨，环比下降1.34万吨。焦炭供给仍有回落，但是幅度开始放缓，部分焦化厂有一定提产意愿。
【库存】
截至11月10日，全样本独立焦企焦煤库存914万吨，环比下降42万吨，247家钢厂焦煤库存807.6万吨，环比下降14.4万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，仍在不断去库。
【观点】
部分煤矿近几日成交稍有好转，线上竞拍市场成交涨跌互现，下游出现一定采购意愿，随着煤价的下跌，下游利润有所修复，后市存在复产预期，盘面仍有回到前高可能，如果后市宏观配合，焦煤有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。
动力煤：寒潮来袭，煤价下跌幅度或有限
【现货】
主产区煤矿价格整体平稳，内蒙5500大卡报价1150元/吨，山西5500大卡报价1280元/吨，陕西5500大卡报价1229元/吨。港口市场继续疲软，成交冷清，5500大卡市场报价1530-1550元/吨。
【供给】
截至10月26日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少2.14个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.5个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.48个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少2.32个百分点。总库存较上期增加少6.23个百分点。发煤利润较上期增加0.29个百分点。整体看产地开工平稳。
【需求】
港口市场情绪回落，下游连日需求表现低迷，市场交易陷入僵持，贸易商报价出现松动，少数贸易商受自身库存等因素的影响，成交价格较低。但目前疫情影响持续，港口调入量仍未完全恢复，市场供应仍然偏紧。此外，今冬第一波寒潮将到来，电厂库存消耗后或有补库意向。
【观点】
蒙古能源局发文核增产能释放5150万吨产能，但是短期来看产地核心仍是疫情和运输，港口的核心仍是下游需求情况。大秦铁路运力有所恢复，但仍未回到正常水平，北港库存维持低位，受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，此外受到寒潮影响，后续下游或有补库意向。整体看煤价仍有可能下跌，但是空间有限。
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