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钢材：供需面偏宽松，反弹空间有限
【现货和基差】
唐山钢坯维稳至3470元每吨，现货涨跌不一，基差收敛。螺纹下跌20元，华东螺纹3760元每吨，基差189元每吨；热轧上涨10元每吨，华东热卷3750元，基差105元每吨；
【利润】
钢厂利润亏损，钢厂对焦化厂第三轮提降，预计利润向上有所修复。盘面利润低位有所反弹。
【供给】
铁水产量见顶下滑，本周环比下跌3.5万吨至232.8万吨。因钢厂亏损，同时需求弱，后期有继续减产预期。
【需求】
旺季需求强度一般，分行业看，基建环比回升，制造业维稳，地产依然对总需求形成拖累。
【库存】
五大品种钢厂库存环比下降63万吨至1419万吨，其中螺纹环比下降33.5万吨，热轧环比下降10.8万吨。本周因产量下降，库存降幅环比扩大。
【观点】
昨日尾盘走强，现货维稳，基差收敛，建材成交18万吨。虽然前期价格从高位跌幅较多，但钢材供需偏松的格局不改，目前地产销售依然偏弱，同时疫情有干扰，市场对需求的预期依然较悲观，向上弹性不足，预计反弹空间有限，建议谨慎追多，偏空操作为主。
铁矿石：供强需弱，基差收敛，关注短空机会
【现货】
青岛港口PB粉682元/吨，纽曼粉700元/吨。
【基差】
当前港口PB粉仓单成本和纽曼粉仓单成本分别为731元/吨和734元/吨。纽曼粉夜盘基差与基差率为47.9元/吨和6.52%。
【需求】
需求出现拐点，日均铁水产量触顶回落-1.7万吨至236.4万吨/日。9月粗钢产量8695万吨，同比增长17.6%；9月粗钢产量累计值78083万吨，同比下降3.4%。9月生铁产量7394万吨，同比增长13.0%；9月生铁累计产量65610万吨，同比下降2.5%。
【供给】
四大矿山季度发运量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应宽松格局未改。周度数据来看，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。截至11月4日，到港量环比下降291.8万吨至2274.9万吨，其均值环比下降94.7万吨至2330.6万吨；发运量环比下降42.6万吨至2624.9万吨，其均值环比上升43.2万吨至2569万吨。10月铁矿石进口量环比下降473.5万吨至9497.5万吨，同比上升336.5万吨；10月累计进口量同比下降1656.5万吨至9.18亿吨。
【库存】
本期疏港量环比下降20.3万吨至287.6万吨；港口库存环比上升90.9万吨至13284.3万吨。
【观点】
供强需弱，基差收敛 ，关注短空机会。基本面上，本周到港量与发运量环比下降，但均值仍处在中等偏上水平。海外矿山稳定运行，四大矿山季度产量均环比上升，叠加海外非主流矿山稳定运行，供应有宽松预期。需求呈现下行趋势，日均铁水产量与疏港量环比下降。10月钢材需求环比修复，符合季节性规律；但释放程度不及预期，负反馈再现。行业盈利情况不佳，多数钢厂维持原料低库存运行，叠加终端需求不及预期，预计年末钢厂补库对需求的提振作用有限。目前仓单成本维持在700元/吨附近，截至8日夜盘收盘，期货贴水26.1元/吨，贴水较小，是有利的做空位置。
焦炭：盘面交易复产和补库，短期做多为主
【期现】
截至11月8日，主力合约收盘价2648元/吨，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2360元/吨，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2550元/吨，环比下降50元/吨，日照港仓单2797元/吨，盘面贴水149元/吨。钢厂第三轮提降或全面落地，盘面继续反弹，基差收窄。
【供给】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂日均铁水产量232.8万吨，环比下降3.6万吨，本周钢厂没有新增检修计划，此前检修的钢厂或开始复产。
【库存】
截至11月3日，全样本焦化厂焦炭库存122万吨，环比增加3万吨，247家钢厂焦炭库存590.4万吨，环比下降13.6万吨。当前247家钢厂焦炭可用天数为11.6天，环比上周增加了0.2天。下游被动去库，但是可用天数反而上行。
【观点】
焦化厂利润不佳，提产意愿不强，本周钢厂没有进一步检修计划，铁水降幅或有限，叠加钢厂即期的利润改善明显，市场情绪开始好转。临近冬储补库，焦炭库存偏低，降价后市场开始出现一定采购意愿，因此当前盘面开始交易钢厂复产和补库的逻辑，焦炭上方或回到2850左右的位置，如果后市宏观配合，焦炭有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。
焦煤：盘面交易复产和补库，短期做多为主
【期现】
截至11月8日，主力合约收盘价2089元/吨，主焦（蒙煤）沙河驿仓单成本2241元/吨，期货贴水152元/吨；主焦（山西煤）沙河驿仓单成本2274元/吨，期货贴水185元/吨。国内炼焦煤市延续场弱势运行，国内产地煤价仍在下行，蒙煤价格仍在回落，但是竞拍情况有所好转，气煤价格再度回升。
【供给】
产地停产煤矿恢复正常，另外少数前期换工作面煤矿恢复生产，焦煤整体供应有所回升，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加50.99万吨至911.83万吨，产能利用率周环比上升5.06%至90.56%。
【需求】
截至11月3日，247家钢厂焦炭日均产量46.6万吨，环比增加0.1万吨。全样本焦化厂焦炭日均产量60.6万吨，环比下降1.2万吨。产地焦企仍有库存，提产意愿不佳。
【库存】
截至11月3日，全样本独立焦企焦煤库存956万吨，环比下降39.5万吨，247家钢厂焦煤库存821.6万吨，环比下降1.1万吨。下游需求持续低迷，对原料煤采购更趋谨慎，煤矿订单不佳，库存多有累积，下游仍以消耗厂内库存为主。
【观点】
焦化厂利润不佳，部分地区提前淘汰4.3米焦炉，新增产能也因为利润问题延迟投产，整体影响焦煤需求继续回落。但是煤价大幅下降后，线上竞拍情况有所好转，气煤再度转涨，下游出现一定采购意愿。临近冬储，盘面开始交易下游复产和补库的逻辑，焦煤上方或回到2250左右的位置，如果后市宏观配合，焦煤有进一步向上突破可能。建议短期做多为主。
动力煤：寒潮来袭，煤价下跌幅度或有限
【期货】
主产区煤矿价格整体平稳，鄂尔多斯地区相对平稳，保供和长协煤发运良好，晋北及准旗涉疫区管控仍较为严格，库存压力较大。内蒙5500目前报价1150元/吨，陕西5500报价1229元/吨，山西报价1290元/吨。港口市场延续跌势，下游接货情绪难提振，市场成交低迷，港口5500报价在1550-1580元附近。
【供给】
截至10月26日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少2.14个百分点，其中山西地区产能利用率较上期减少2.5个百分点；陕西地区产能利用率较上期减少1.48个百分点，内蒙古地区产能利用率交上期减少2.32个百分点。总库存较上期增加少6.23个百分点。发煤利润较上期增加0.29个百分点。整体看产地开工平稳。
【需求】
港口市场情绪回落，下游连日需求表现低迷，市场交易陷入僵持，贸易商报价出现松动，少数贸易商受自身库存等因素的影响，成交价格较低。但目前疫情影响持续，港口调入量仍未恢复，市场供应仍然偏紧。此外，今冬第一波寒潮将到来，或增加下游补库的积极性
【观点】
蒙古能源局发文核增产能释放5150万吨产能，但是短期来看产地核心仍是疫情和运输，港口的核心仍是下游需求情况。大秦铁路运力有所恢复，但仍未回到正常水平，北港库存维持低位，受到冬储需求增加影响，产地销售尚可，此外受到寒潮影响，后续下游或有补库意向。整体看煤价仍有可能下跌，但是空间有限。
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