今年以来，高纯多晶硅料仍为整个产业链供应最紧缺的环节之一，其市场价格持续上涨。根据8月3日硅业分会数据显示，本周国内多晶硅价格继续上涨，其中，单晶复投料、单晶致密料、单晶菜花料成交均价涨均超1.5%。

受益于持续上涨的硅料价格，多晶硅生产商大全能源（688303.SH）披露2022年半年度业绩报告。报告期内，该公司实现营业收入为163.40亿元，同比增长262.16%；净利润为95.25亿元，同比增长340.81%；基本每股收益为4.94元/股。

对于业绩增长，大全能源方面解释称：“主要受益于硅料市场供应紧缺带动公司硅料价格和毛利大幅上涨，以及三期B项目产能逐步释放。同时，6月底定向发行股票募集资金109.45亿元到账，包头10万吨多晶硅项目启动进行，工程和设备预付款余额大幅增加。”

▍硅料销售量利齐升，产品市占率达18.3%

由于硅料销售的量利齐升，大全能源的盈利能力持续提升。财报显示，今年一季度，大全能源净利润为43.12亿元，同比增长640.85%。由此计算，该公司二季度单季净利润为52.13亿元，环比增长20.90%，其二季度单季净利润创下历史新高。

《科创板日报》记者注意到，大全能源2021年净利润为57.24亿元，同比增长448.56%。仅今年上半年，该公司净利润便已达95.25亿元，是其去年全年净利润的1.66倍。

大全能源的主要产品为多晶硅，主要应用于加工硅锭、硅片、电池片和电池组件等太阳能光伏产品，处于光伏产业链的上游环节。今年上半年，大全能源分别实现多晶硅产量6.67万吨、销量7.64万吨。同时，该公司已实现N型高纯硅料的批量销售。

产能方面，今年1月，大全能源三期B阶段多晶硅项目实现达产。目前，其已形成10.5万吨/年产能。

据统计，截至目前，大全能源已与隆基绿能、晶澳科技、天合光能、TCL 中环、上机数控、美科、高景太阳能等建立了合作关系。

产品市占率方面，根据中国光伏行业协会数据，2022年上半年国内多晶硅产量约36.5万吨。其中，大全能源对应期间的多晶硅产量为6.67万吨，占国内多晶硅产量的18.3%。

研发投入方面，报告期内，该公司研发投入合计为3.35亿元，同比增长160.11%。大全能源方面对此解释称，“主要由于公司重视研发并围绕单晶料和N型硅料产品持续加大投入，以确保其核心竞争优势。”

大全能源方面向《科创板日报》记者表示，“对今后总体光伏产品价格和硅料价格的走势保持乐观。”据悉，今年下半年，大全能源将分段完成例行年度检修，预计三季度产量3.1-3.2万吨；并上调全年产量预期至12.9-13.2万吨。

当前，大全能源内蒙古包头的10万吨高纯多晶硅项目已启动建设中，预计于2023年二季度建成。今年7月，大全能源与包头市固阳区政府签订了《30万吨/年高纯工业硅项目+20 万吨/年有机硅项目投资协议书》。一期建设年产15万吨高纯工业硅项目，预计于2023年第三季度建成投产。一期项目建设后，其将实现包头10万吨多晶硅项目的100%原料供给。

▍亮眼财报背后的隐忧

亮眼的财报数据之下，大全能源或存在一些需要警惕的风险。

一方面，其或存在客户、供应商集中度较高的风险。财报显示，该公司下游硅片行业的集中度较高。2022年1-6月，该公司最大客户的销售占比为31.40%，前五大客户的销售占比为74.40%，客户集中度较高。

与此同时，由于大全能源地处新疆，并就近采购工业硅粉等原材料和电、蒸汽等能源，导致供应商集中度较高。其中，对于主要原材料工业硅粉，该公司主要向新疆当地供应商新疆索科斯新材料有限公司等采购；生产所需的电和蒸汽等能源，其向天富能源采购，且工业硅粉和能源采购额占原材料总采购额的比重较大。

另一方面，其或存在毛利率下滑的风险。通常来看，多晶硅生产成本主要由工业硅粉等直接材料、直接人工、动力和折旧等制造费用等构成。

报告期内，大全能源直接材料占主营业务成本的比例约为50%，其中主要为工业硅粉；同时，该公司生产成本中的电力成本占营业成本的比例约25%，比例较高。这也意味着，电价波动对其相关产品的毛利率水平具有较大影响。

对此，大全能源方面也坦言：“随着多晶硅市场价格的波动，公司产品的毛利率波动较大，若未来行业供求关系发生不利变化，多晶硅市场价格下降，主营业务毛利率存在下降的风险。同时，主要原材料（工业硅粉）和能源（电力）价格发生向上波动，也会对公司主营业务毛利率形成负面影响。”

此外，需要注意的是，“多晶硅企业利润空间持续增加，刺激了企业扩产的热情，对应未来全球装机总量，多晶硅领域存在阶段性供给过剩的可能。”有业内人士向《科创板日报》记者分析表示。

截至今日（8月4日）午间收盘，大全能源报58.21元/股，总市值为1244.18亿元。