SMM 7月14日讯：在上海有色网（SMM）和上海期货交易所共同举办的2022第七届中国国际新能源大会--中国国际光伏产业发展高峰论坛上，国泰君安期货高级研究员邵婉嫕为到场嘉宾介绍了工业硅期货合约，并且对工业硅期货合约进行了套期保值方案模拟。
工业硅期货合约草案（拟）
工业硅期货交割区域及交割制度设计
拟选择华东地区江苏省、上海市、浙江省等、天津市、广东省、云南省、新疆维吾尔自治区、四川省等工业硅主要生产、消费地与集散地为交割区域 。拟设华东地区为基准交割地广东省、天津市、云南省等地区为非基准交割地 。
工业硅期货交割方式为“仓库+厂库”交割，在工业硅厂库设置遵循“主产区”原则基础上，同步推行贸易商厂库。上市初期，拟在指定交割区域设立指定仓库和指定厂库。
工业硅期货风控制度设计
1、涨跌停板制度
每日价格涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±4%；交割月涨跌停板幅度为上一交易日结算价的±6%。
2、交易保证金制度
一般月份最低交易保证金设置为合约价值的5%，从交割月份前一个月的第十五个交易日起，保证金提高至10%，从交割月份首个交易日起提高至20%。
3、持仓限额制度
(1)自合约上市至交割月份前一个月第十五个交易日期间，若工业硅合约的单边持仓量小于或等于3万手，则持仓限额为3000手；若该合约的单边持仓量大于3万手，则持仓限额为单边持仓量的10%。(2)交割月前一个月第十五个交易日之后到交割月之前，限仓为900手。(3)交割月持仓限额为300手。
工业硅期权合约规则要点
套期保值的基础概念及主流模式
套期保值的基础概念及基本操作
套期保值：套期保值又称避险、对冲，指在现货市场和期货市场对同一种类的商品同时进行数量相等但方向相反的买卖活动。即在买进或卖出现货的同时，在期货市场上卖出或买进同等数量的期货。
套期保值的总体思路：通过期货市场调整定价模式的不一致风险，期货是“调频”工具 。
在套期保值的操作上，企业需要做：
买入保值的主流模式及其优缺点
1、严格保值模式
优点：完全避免价格上涨带来的风险。根据新增订单保值，能够及时高效地锁定成本，锁住企业利；套期保值操作简单，对价格预判要求不高，可规避价格分析判断的误差。
缺点：失去原料价格下跌带来的现货超额收益；期货价格下跌过大时，期货保值头寸损失较大，需要及时追加期货保证金；现货对期货基差走强时，期货无法完全对冲现货损失；企业需要具备一套相对完善的期现业务对接系统。
2、看价格保值模式
优点：保值比例可灵活调整，降低保值资金成本；如果价格下跌，可进一步降低原材料购入成本，增厚企业利润。
缺点：、对行情判断的要求较高，需要专业的团队，人力成本增加；如果对未来价格判断失误，没有完全对冲现货风险，将影响企业全年利润目标，甚至导致亏损。
套期保值案例模拟
工业硅期货套保方案适用对象
买入套期保值适合企业：
►下游企业：有机硅生产企业（采购端存风险敞口）、 多晶硅生产企业（采购端存风险敞口）、铝合金生产企业（工业硅作为添加剂，成本端存风险敞口）
►加工企业：硅粉厂（采购端存风险敞口）
►贸易企业：采购工业硅部分（成本端存风险敞口）
卖出套期保值适合企业：
►冶炼企业：工业硅生产企业（销售端、库存端均存风险敞口）
►下游企业：有机硅生产企业（销售端存风险敞口）
►加工企业：硅粉厂（销售端存风险敞口）
►贸易企业：销售工业硅部分（销售端、库存端均存风险敞口）
套期保值案例模拟（以工业硅期货为例）
在实际操作中，企业亦可以根据对未来工业硅价格走势的大方向判断，来确定保值的方向：
当价格处于上涨过程中，企业可以着重建立多单，重点对冲原料价格涨价的风险，在未来行情上涨过程中，企业不断平仓，以实现实际采购的低成本；
当价格处于看跌过程中，企业可以着重建立空单，重点对冲产成品及存货跌价的风险，在未来行情下跌过程中，企业在销售中不断平仓，以锁定实际销售的高价；
当方向不明时，企业从稳健的原则出发，对任何风险头寸都应尽力用期货头寸保值。核心是根据企业采购销售的具体模式，并结合对工业硅期现货价差变动的方向判断，选择合适的时机灵活 建仓 ，待未来现货流定价完成的同时，逐一对应平仓。
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