微光股份(002801)

事件：公司发布公告，决定新增年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备的项目建设，公司拟计划该项目固定资产投资约4.2亿元人民币自有资金。

产能扩张，ECM电机竞争力持续增强。公司拟使用自有资金约4.2亿元投入新增年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备的项目，主要产品包括ECM电机、风机，伺服电机及伺服系统，机器人与自动化装备。我们认为公司本次扩产项目落地后将有助于进一步提高公司规模效应，增强自身产品竞争力，同时也有助于公司优化产业结构，完善产业布局，提高公司的可持续发展能力。

政策助力ECM电机加速渗透，公司有望深度受益。2022年6月29日，工信部、发改委等六部门联合印发《工业能效提升行动计划》（下称《计划》）。《计划》中明确提出，未来将继续实施电机能效提升行动，计划于2025年将新增高效节能电机占比达到70%以上，相较21年发布的《电机能效提升计划(2021-2023年)》中提出的2023年节能电机的渗透率20%的规划，本次《计划》提出了了更长远的目标。政策上的利好将有望极大的提高国内高效节能电机的需求，公司作为国内电机行业的龙头企业将深度受益。公司技术积累深厚，传统业务发展稳健，ECM电机快速增长。

公司技术积累深厚，注重研发和产品品类扩张。当前全球冷链物流需求旺盛，市场规模不断增加，其核心设备微电机、冷柜电机、外转子风机有望维持稳定增长。ECM电机方面由于节能效果显著（节能70%），对下游客户来说具备较高的经济型。我们认为公司ECM电机与传统业务客户具有一定的协同作用，ECM电机可借助公司深耕电机行业多年积累下来的的优质客户资源而得到较快发展。2022年Q1公司ECM电机营收实现翻倍，预计未来该业务将持续高增。

伺服电机前景广阔。工业自动化是未来发展的大趋势，伺服电机作为自动化控制系统的驱动力来源，将有望受益于自动化行业发展的大浪潮。2020年我国伺服电机市场规模为149亿元，未来前景广阔。公司伺服电机产品厚积薄发，当前具备提供整体解决方案的能力，相关技术参数已达到领先水平，并持续获得客户认可。公司业务多头并进，维持“强烈推荐”评级。

我们预计公司22-24年营收为14.99/19.58/24.56亿元，归母净利润为3.32/4.24/5.32亿元，当前市值对应PE为20.6/16.1/12.9倍，维持“强烈推荐”投资评级。风险提示：新项目进度不达预期；系统性风险；疫情影响。