背景：美商务部3月发起的东南亚光伏反规避调查，短期对美国组件供应和光伏装机造成明显冲击。

今年3月，美国商务部针对在东南亚四国组装的太阳能电池组件是否规避了美国对来自中国的电池组件下达的双反税令发起调查，尤其是对于硅片等核心附加值环节在中国生产的光伏组件可能面临最高达250%的追溯性关税。据SEIA调查，受此影响，中国厂商向美国组件发货有3/4出现延迟或取消，美国市场组件供应大幅下降，且经销商担心税率追溯风险，致美国终端组件现货价格快速升至1美元/W以上，且装机量在2021年近27GW的基础上或面临下滑压力。

变化：白宫计划豁免2年东南亚4国光伏关税，美国光伏装机或迎阶段性复苏。

根据美国商务部6月6日最新声明，白宫将宣布两年内不对太阳能产品进口征收任何新关税，且美国总统拜登将在本周内用行政命令帮助弥补光伏组件供应缺口，给东南亚四国（泰国、马来西亚、柬埔寨、越南）光伏电池组件进口关税提供24个月的豁免期。同时，美国针对东南亚光伏产能的反规避调查仍将并行，会根据反规避调查结果再决定两年后是否开始征收关税，但期间进口的光伏电池组件产品将不用担心关税追溯问题。这意味着，未来两年内东南亚光伏产能仅单面产品需征缴15%的201关税，其他关税风险或暂时全部消除（中国产能则面临平均13.89%+12.67%的双反税、单面组件15%的201关税、25%的301关税）。我们判断，这一政策变化若正式推出将使得此前担心受关税追溯不确定性影响的部分中资东南亚厂商的非一体化产能，加快恢复对美国的产品出口，推动美国市场装机迎来复苏，且可能在两年内出现一定报复性抢购和屯库需求。

原因：豁免关税反映美国光伏对中国供应链的高度依赖，亦是抑制通胀的应对措施。

1）由于目前美国光伏制造能力捉襟见肘，本土产能不足8GW，2021年逾7成光伏产品来自进口，在光伏装机需求持续放量，以及拜登政府2035年前电网全面脱碳的新能源发展目标之下，无法摆脱对中国光伏供应链的依赖。美国计划到2024年使本土制造产能达到22.5GW，即为2020年的3倍，但在需求快速增长的预期下，仍难以实现有效自给。

2）由于美国近期通胀压力明显加大，为缓解企业和消费者价格压力，短期内取消部分商品关税是有效应对措施。

风险因素：

美国关税政策反复；光伏装机增长不及预期；光伏供应链产能瓶颈限制；光伏成本下降不及预期。

投资策略：

白宫计划豁免2年东南亚4国光伏进口关税，若该计划正式推出有望推动东南亚对美产品出口和美国光伏装机的快速复苏，此前在东南亚光伏一体化产能配套相对不足、且受制于追缴关税压力而暂时放缓对美出货的组件企业将迎来快速修复，推荐隆基绿能，关注天合光能等；同时美国市场装机复苏利好在美销售占比较高的光伏企业，推荐禾迈股份、德业股份，关注阳光电源、意华股份、晶科能源；此外，装机需求进一步放量也将支撑硅料价格维持高位，推荐通威股份、大全能源。