投资要点

主要事件：统计局公布 4 月份钢铁行业运行数据，结合海关进出口数据如下：

2022 年 4 月我国粗钢产量 9278 万吨，日均产量 309 万吨，同比减 5.2%；1-4 月我国粗钢产量 33615 万吨，同比降 10.3%；

4 月我国生铁产量 7678 万吨，同比增 1.1%；1-4 月我国生铁产量 28030 万吨，同比减 9.4%；

4 月我国钢材产量 11483 万吨，同比减 5.8%；1-4 月我国钢材产量 42682 万吨，同比减 5.9%；

4 月我国出口钢材 498 万吨，同比减 37.6%，环比增 4 万吨，增加 0.7%；1-4 月我国出口钢材 1816 万吨，同比减 29.2%；

4 月我国进口钢材 96 万吨，同比减 18.3%，环比减 5 万吨，减少 5.3%；1-4 月我国进口钢材 417 万吨，同比减 14.7%；

4 月份铁矿石进口量为 8606 万吨，同比减 12.7%，日均环比增 1.9%。1-4 月铁矿石进口量为 35438 万吨，同比减 7.1%。

4 月数据滑坡，需求持续探底：结合产量和库存数据测算的 4 月钢铁需求同比增速为-17.9%，较 2021 年 4 月增速放缓 23%，较 2022 年 3 月放缓 7%。钢材净出口同比增速-40.9%，内需增速为-16.4%。下游地产数据持续探底，销售、新开工、投资单月同比为-39.0%、-44.2%、-10.1%。基建投资同比正增，环比负增。4 月份工业增加值同比转负，上次出现增速转负的情况还是 2020 年初疫情爆发时期。具体来看，高耗钢行业中除电气机械实现了同比小幅正增长（1.6%），其余领域均同比负增长，最为突出的是汽车制造业，同比-31.8%。整体看此轮疫情的传播性及持续性超出市场之前预期，二季度需求补偿性爆发的可能性逐步在减弱，市场以观望为主。

外需增速低于预期：4 月钢材出口同比-37.6%，环比+0.7%，钢材出口的阶段性回暖并未像之前预期的那样显著，这其中不排除船期等问题的影响，钢材出口情况还需持续关注。

铁矿进口同比回落，但长期供需偏宽松：铁矿进口同比-12.7%，环比减少 1.4%。中央提出今年粗钢产量持续压减，意味着铁矿需求顶部已现。供应端，全球矿山产量目标基本与去年持平，从节奏上来看，随着巴西雨季结束，海外铁矿石发运将在下半年有较为明显的冲量。

钢价短期走弱，静待曙光：前期钢价走强主要是受原材料价格以及需求向好预期的双重支撑。现今原材料方面，随着运输条件改善，焦炭库存触底反弹，钢厂压力向上游传导，焦炭价格已提降两轮，成本端强支撑不再。同时疫情绵延导致短期需求下行压力明显，钢价将阶段性弱势运行。但疫情黎明将至，上海提出 6 月将全面恢复正常生产生活。同时为应对地产的周期性回调，中央下调了房贷利率下限以提升居民购房意愿。总的来说，虽然钢价短期走弱，但要相信曙光就在不远的前方。

风险提示：地产产业链缩表风险；供给端限产的不确定性；报告使用的公开数据资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。