投资建议：中期继续看好钢铁板块。在盈利历史中高位、估值历史低位的大背景下，压减粗钢产量叠加稳增长发力，板块将迎来基本面推动的投资机会。普钢看好四类个股：阿尔法（鄂尔多斯）、低估值强业绩（华菱钢铁、新钢股份）、高分红（方大特钢、宝钢股份）、高弹性（马钢股份、关注八一钢铁）；特钢看好新材料核心资产中信特钢、久立特材。

行业观点：关注疫情后的需求回升。随着全国各地特别是上海疫情缓解，各地解封指日可待，我们前期分析的三重因素叠加带来的需求爆发式增长有望逐步兑现：淡旺季切换、年初项目推迟施工、出口高位。近两周钢材库存及成交高频数据已有改善迹象，预计后续将加速。国内外价差目前仍热维持高位，支撑出口需求。行业毛利受成本影响继续收窄，但属于过去式，后续大概率将随需求改善。根据Q1业绩，主流钢铁股如华菱、新钢、鞍钢等年化PE仅为4-7倍，处于估值历史低位，在景气上行背景下投资价值显现。此外，继续推荐上游资源品硅铁龙头鄂尔多斯、管道龙头新兴铸管，关注新疆基建概念股八一钢铁。

行情回顾：本周（4月24日-4月29日，下同）申万钢铁下跌11.7%，落后上证综指环6.9%。涨幅居前的个股为永兴材料（11.7%）、新兴铸管（10.6%）、久立特材（9.2%）。本周螺纹、热卷、铁矿石、焦炭期货主力合约报价环比上周（4月17日-4月22日）分别变动-2.9%、-5.2%、-5.2%、-8.8%；螺纹钢、热轧盘面利润环比上周分别变动-11.9%、-31.4%。行业动态：

普钢：本周钢材社会库存1573万吨，环比减2.8%；其中长材库存1095万吨，环比减3.3%；板材库存478万吨，环比减1.8%。四月中旬钢厂库存均值1967万吨，环比增18.3%。本周全国237家钢贸商出货量20.4万吨，环比增39.1%；本周上海终端线螺走货量0万吨，环比持平。跟踪的螺纹、热轧、冷轧、中厚板成本滞后毛利分别为542、495、335、557元/吨。

铁矿：本周澳、巴、印铁矿石发货量2301万吨，环比减2.3%；北方6港到港量1085.3万吨，环比减8.3%。本周铁矿石港口库存14518吨，环比减1.4%。本周港口进口矿日均疏港量297.77万吨，环比减3.4%。

焦煤焦炭：本周硅锰期货盘面受黑色系影响下跌，价格处于低位，短期内市场低位运行，炼焦煤市场稳中偏弱运行。

铁合金：本周硅锰市场短期内仍将维持低价惜售态势，平稳运行，小幅震荡。短期硅铁市场弱稳为主。

特钢：本周全国优特钢市场价格小幅回落，钢厂调价方面钢厂下调价格为主，市场方面，受期货价格震荡影响以及全国多地市场物流受阻影响，成交不佳，终端需求释放缓慢，库存承压，但受钢厂成本支撑，以及物流限制到货影响，短期价格支撑力度较强。综上所述，预计下周全国优特钢市场价格高位震荡运行为主。

不锈钢：本周镍矿市场议价积极性有所回落，铬矿市场铬矿市场交投氛围积极，不锈钢现货价格呈现窄幅震荡。

风险提示：房地产下滑，制造业回暖不及预期。