因全年净利润下滑近两成，曾经股价与业绩起飞的光伏“千亿白马”阳光电源（300274.SZ）在4月20日以“20cm”跌停收盘，此时距离其去年7月的高点，市值蒸发过半。
在4月19日进行的业绩说明会中，公司董事长曹仁贤直言，业绩低于预期是因为“步子迈的有点大”。一位行业分析人士对财联社记者表示，公司逆变器、储能、以及电站开发业务扩产激进，且短期内改善压力大，说明公司在抗风险能力上有待改进。
董事长直言“步子迈的有点大”
年报显示，阳光电源2021年实现营业收入241.37亿元，同比增长25.15%；实现净利润15.83亿元，同比减少19.01%，经营活动现金流金额净流出16.39亿元，同比下降153.05%。
早在去年三季度，阳光电源业绩已现颓势，近两年来首次出现单季利润负增长。到第四季度，下滑加剧，当季归属于上市公司净利润约0.78亿元，较上年同期降幅近九成，扣非后净利润为-1.2亿元。
对于业绩低于预期情况，董事长曹仁贤在当天交流会中直言“步子迈的有点大”，对芯片和疫情的估计有不足，内部管理也不够精细，出现汇兑损失，以及人员、研发增长导致费用水平也有提升。
分业务看，疫情导致越南项目在10月没有并网，缅甸项目取消，以及海外储能受疫情影响导致增收不增利等，共计提了4.8亿元资产及信用减值损失，拖累业绩表现。同时，在人员和销售费用投入加大的情况下，对业绩影响接近10亿元左右。
储能被认为是阳光电源业绩第二增长点，2021年因电芯价格上涨，出现增收不增利情况。财报显示，公司去年储能业务实现营收31.38亿元，同比增长168.51%。不过，因营业成本比上年同期增加195.55%至26.95亿元，导致该业务毛利为14.11%，同比-7.86%。
值得注意的是，营收增长同时，公司近三年应收账款持续攀升上，2019年到2021年分别为73.65亿元、74.01亿元、95.32亿元。不过，应收账款周转天数有小幅缩减，2019年到2021年分别为202.08天、137.81天、126.28天。
对此，阳光电源在其2021年年报中也提示了相关风险，随着国内市场的快速发展，公司会加大产品的销售力度，由于国内光伏行业存在补贴拖欠、项目金额大、付款周期长等特点，同时公司业务增长较快，将会导致应收账款较快增加并存在一定的回款风险。
当天，阳光电源披露第一季度报告，报告期内，公司实现营业收入45.68亿元，同比增长36.48％；净利润4.11亿元，同比增长6.26%。
因业绩不及预期等因素，阳光电源在披露财报后，股价大幅下跌。当天盘竞价低开19.22%，不久后收于跌停，当天未打开跌停板，每股收于72.08元，最新市值1070亿，相较于2021年7月30日最高收盘价160.00元相比，跌幅达到54.95%。
主营业务承压
据交流会上透露，公司储能业务在还将大幅增长，今年目标是100亿以上的销售收入，Q1毛利率回到20%左右的水平。公司表示，目前电芯价格上涨过快，公司希望尽量能传导。
而在电站业务方面，因上游组件在2021年出现显著涨价，对业绩同样产生负面影响。公司在财报中表示，随着上游产能逐步释放，供需紧张情况将持续改善，组件价格将逐步回归合理水平。
不过，该预测短期内实现尚有一定难度。目前，因下游需求旺盛，硅料价格仍有支撑，并持续微涨状态。4月20日，硅业分会公布了太阳能级多晶硅最新价格，单晶复投料和致密料成交均价周环比涨幅0.72%，超过25万元/吨关口，这已是硅料今年连续第14周上涨。
有多位企业人士表示，受疫情等不可控因素影响，上游硅料目前价格拐点仍然不清晰，下游总体供应仍小于需求。全年组件价格持续走高，单瓦价格大概率稳定在1.8元以上。
值得注意的是，受原材料采购价格的影响，二季度组件价格继续小幅上涨，单瓦均价1.9元左右。公司在业绩交流会中表示，盈利情况要看组件价格的情况，降下来的话电站的盈利能力也会有改善。
储能和电站业务遇挫，阳光电源主营光伏逆变器业务去年同样承压。截至2021年12月，公司逆变设备全球累计装机量突破224GW。2021年，公司光伏逆变器全球发货量47GW，其中国内18GW，海外29GW，全球市占率约30%。
财报显示，光伏逆变器去年实现营收90.51亿，毛利率为33.8%，毛利率较上年下降1.23%。分地区看，海外收板块毛利率为27.45%，同比下降7.71%。
董事长曹仁贤在交流会中表示，海外毛利率下滑主要是原材料价格提升，而产品价格没有完全线性去算导致的。今年IGBT还在涨价，所以公司也在积极推动自身产品调价。
据行业资讯网站统计，本月主流组串式逆变器价格有所上调，最高单价0.58元/瓦，最低单价0.17元/瓦。IGBT是光伏逆变器的核心器件，占逆变器价值量的20%-30%。业内分析认为，光伏IGBT国产化需求更为迫切。
对此，公司负责人在业绩会中表示，目前主要短缺的就是IGBT的模块和单管，现在的计划已经考虑了部分短缺和国产的替代。同时，会通过大功率产品对小功率产品替代进行调整。
