当前，缺芯“饥渴”仍在持续蔓延，半导体行业景气延续，在旺盛的需求刺激以及产销两旺的驱动下，圣邦股份指数高水平运行，前后总计有三个季度分值突破90分。
随着“东数西算”工程的出台，同时受益于国务院金融委提振市场信心的重磅发声，市场情绪高涨，圣邦股份的股价步入上升通道。
圣邦股份成立于2007年，是一家专注于高性能模拟芯片的国产龙头厂商，覆盖信号链和电源管理两大核心领域。公司拥有16大系列1400余款型号的高性能模拟IC产品，可广泛应用于通讯、消费电子、工业控制、医疗仪器、汽车电子等众多领域。
一、净利润飙涨一倍
根据2021年业绩预告显示，报告期内，圣邦股份实现扣非前净利润6.5亿元至7.2亿元，比上年同期增长125%-150%；预计同期扣非后净利润为5.98亿元至6.7亿元，同比增长126.71%-154.06%。营收和利润双双大增，强劲的增长势能和产品竞争力的提升密切相关。
首先是产品线矩阵丰富，在电源管理+信号链双管齐下的策略下，不断丰富品类助力圣邦业绩崛起。作为半导体领域的新势力，圣邦股份近几年无论是产品线的积累还是工艺的提升都做出了突出得成绩，业绩上的优异表现也给投资者带来了丰厚的回报。目前，公司产品品类合理布局，1,400余款在销售产品，高额的研发费用保证产品的有序推出。
其次是产品迭代推动业绩，公司连续多年年均超400款产品推出，涉及电源管理产品和信号链产品的各个品类，新产品对公司业绩的推动有一定的滞后效应，可能要经2-3年的推广才能成为主力产品，公司目前的业绩增长得益于公司前几年推出的产品。从各应用领域的销售占比来看，非手机消费类电子接近四成，手机与通讯设备合计两成多，工业控制、医疗仪器和汽车电子合计超过四成。
此外，在客户资源的积累拓展上，圣邦股份已与北高智、茂晶、丰宝、棋港等经销商建立了长期稳定的合作关系。目前圣邦的终端客户超过3000家，积累沉淀了一大批优质并且忠诚的客户，形成了较强的品牌影响力。
二、模拟芯片市场的三驾马车
圣邦股份指数能够扶摇直上，源自于业绩的鼎力支撑，而业绩乘风破浪又受益于模拟芯片市场规模大、成长性强和应用场景广的特点，从需求端来看，模拟芯片市场成长主要有三个方面的驱动力。
第一、电动汽车对模拟芯片的需求。汽车级应用是模拟芯片下游应用中增长最快的领域。根据IC Insights预测，2021年汽车模拟芯片市场规模达到174.67亿美金，同比增长达31%。而权威机构预测2020年-2025年全球自动驾驶汽车出货量CAGR为20%-25%，新能源车迅速起量带动车用芯片需求快速增长，模拟芯片占据汽车半导体29%的份额。
目前汽车电源管理芯片仍然具备很强的技术壁垒，细分产品供应商主要为海外龙头企业，目前主流的使用芯片包括AFE/MCC/ADC等，多数为美国厂商，国内供应商主要以圣邦股份和思瑞浦为主。目前电源管理芯片在传统燃油车中单价价值量为20美元左右，而在新能源汽车中单车价值量为100-400美元左右。
第二、工业控制的自动化升级对模拟芯片需求的提振。智慧城市，安全与监控，机器视觉，机器人(300024)，电力解决方案、工业自动化等多个领域均对模拟芯片有着全方位的需求。德州仪器自2020年宣布全力进军工业控制领域，可见在此领域模拟芯片应用得巨大前景。在工业智能化发展的过程中，十分依赖模拟芯片的运用，预计到2022年工业领域的模拟芯片规模有望超190亿美元，而且工业领域模拟芯片利润较高。
第三、物联网对模拟芯片新的需求，消费类应用是信号链模拟IC的最大应用。人工智能物联网的发展为喇叭驱动、背光、OLED驱动、电源芯片、射频器件等模拟芯片的发展带来了新的机遇。国内巨大的物联网市场将为模拟芯片的应用提供强有力的保障，相关物联网应用领域的落地也将带动模拟芯片迅速放量。
三、财务稳中向好
由于半导体集成电路产能紧张，叠加芯片缺货和价格上涨的产业链环境，圣邦股份一方面得益于公司模拟IC领域工艺的积累，另一方面终端厂商大规模对元器件的备货也促使了市场需求的暴增，最终促使圣邦在营收增速、净利率增速、费率控制方面营造了稳中向好的形势。
从营收结构上来看，电源管理类产品和信号链产品挑起了收入大盘的重担。在整个模拟芯片行业缺芯的背景下，公司业绩暴增，其中电源管理类产品营收飞增，这主要是因为集成电路的模拟IC中，电源管理芯片受到缺芯影响最大，交付期延迟到近期最长，而下游需求旺盛。
从盈利能力上来看，自2017年至今，圣邦股份毛利率和净利率一直处于一个增长的过程，这主要是因为不断拓展高端模拟产品，切入新兴市场，在毛利率更高的终端市场保证研发速度和研发质量。2020年，公司整体毛利率为48.7%，主要业务中，电源管理类产品毛利率为44.7%，毛利占比65%；信号链类产品毛利率为58.6%，毛利占比35%。2021Q3，由于全球芯片缺货，公司产品景气度较高，圣邦股份整体毛利率提升到54.74%。
从经营活动现金流来看，数据指标处于高速上涨的趋势。2020年，圣邦股份经营性现金流净额为3.2亿元，2021Q3经营性现金流接近4.5亿元。虽然2020年和2021年，半导体产能持续紧张，但是龙头虹吸效应明显，领航的龙头公司往往可以获得更充裕的现金流，现金流整体处于健康向好的状态。
四、竞争风云激荡
半导体集成电路供给端行业集中度高，海外巨头林立，一方面国产替代空间大，另一方面也意味着竞争加剧，技术迭代升级的风险增高。
2020年全球前十大模拟IC厂商的销售额共计354美元，占据63%得市场份额，其中德州仪器以19%得市场份额高居第一。整个模拟IC行业得竞争格局由海外厂商主导，格局十分稳定，行业呈现强者横强的态势，这对行业龙头圣邦股份构成了竞争压力。
我国是全球模拟芯片第一大市场，市场规模达到287亿美元，根据权威机构预测，随着疫情缓和，全球缺芯加速国产替代和下游终端应用市场的复苏，国内得市场规模将进一步扩大。
目前国内模拟芯片的自给率仅12%，国产替代效应仍需进一步酝酿和发挥。国际厂商产品线都较为丰富，垄断高端市场，国内模拟芯片厂商受限于发展时间短，技术和工艺积累薄弱，目前产品主要布局在中低端。
值得一提的是，虽然工业领域模拟芯片利润较高，但是海外厂商占据主要市场份额。2020年世界排名前十厂商中，德州仪器、亚德诺半导体、安森美、微芯等主营业务领域均包括工业模拟芯片，这意味着圣邦股份在长期的市场扩张中不可避免的将遭遇强敌突击，市场争夺战为经营前景蒙上阴影。
