自恢复交易以来，伦镍已连续四个交易日跌停，沪镍也逐步回落。在经历了暴涨暴跌后，镍市重新回归基本面。
SMM1#电解镍今日现货均价为212400元/吨，较昨日小涨0.62%。
今日SMM根据上下游综合调研和市场贸易商集体询价，今日金川3500-3900元/吨，较昨日持平。俄镍今日3000-3700元/吨，较昨日下跌250元/吨。昨日起，进口亏损已逐渐转为盈利，目前清关到市场到货还需一段时间，市场货源短期内紧张趋势不改，今日升水下降主因盘面较昨日上涨叠加已至月底贸易商普遍升水下调快速出货。
伦镍进一步下跌空间还大吗？目前镍市整体供应情况如何？是否支持镍价继续高位运行？市场认为在俄罗斯受西方国家制裁的背景下，俄镍将大量流入中国，受此影响未来沪镍走势会持续弱于伦镍吗？
LME恢复镍交易后，伦镍已经连续四个交易日跌停，进一步下跌空间还大吗？
徽商期货：研究所工业品研究员陈晓波表示，截至3月21日伦镍开盘跌停于31380美元/吨。参考3月7日挤仓事件发生前的镍价水平，伦镍在29000美元/吨左右、沪镍在187000元/吨位置，当前内外镍价仍偏高，且内外价差仍有收窄空间，镍价仍处在回归过程中。
按照当前基本面来看，俄乌冲突的影响持续，海外镍供应忧虑仍存，现货高升水及库存的绝对低位给予镍价支撑，因此，待完全回归基本面逻辑后，伦镍下跌空间不大，按照15%的涨跌停幅度推算，预计仍将维持1-2日的下跌走势，随后或将逐步企稳，于25000-30000美元/吨区间波动。
一德期货：投资咨询部高级分析师谷静表示，LME镍复盘后，截至目前四个交易日，结算价由48078美元降至目前的31380美元，结算价累计跌幅34.73%；经历了LME的连续跌停之后，内外比值已经有了明显的修复，按照目前的盘面价格计算，LME3M与国内6月合约比值在6.41，单从内外比值角度来看，伦镍进一步下跌的幅度已经可见，LME镍开盘后再次封死在跌停板的概率大大降低。
中信建投期货：高级研究员王彦青表示，从内外盘价差看，伦镍应该还有10%左右的跌幅，这也意味着伦镍今天开盘后有望打开跌停板。从沪镍表现来看，近期价格相对平稳，多空博弈较为充分，基本能够代表市场的一致性预期，因此伦镍在靠拢沪镍后，进一步下跌空间有限，后续走势取决于基本面情况变动。
国联期货：研究员李志超表示，从沪伦比的角度看，进一步下跌的空间或已不大。在伦镍连续四个跌停后，沪伦比得到了很大程度的修复。而沪镍较为坚挺，说明市场短期内对当前价格的接受度尚可。
单从伦镍四次跌停来看，目前对空方是有利的。只是需注意，在到达某个价格水平附近，空单平仓对盘面的影响。
挤仓风险释放后，镍价有回归基本面的预期，目前镍市整体供应情况如何？是否支持镍价继续高位运行？
徽商期货：研究所工业品研究员陈晓波表示，镍价此前严重脱离基本面逻辑，过高的镍价及盘面的剧烈波动导致现货市场几乎停滞。就当前情况而言，供应端镍矿价格高企，进口亏损较大，纯镍供应偏紧。需求端虽有一定的恢复，但下游仍然处于等待价格回归的阶段，一方面原材料价格过高给硫酸镍、前驱体厂带来减产预期，另一方面国内疫情的反弹对现货运输及成交产生影响，不锈钢需求不及预期，整体呈现供需双弱格局。不过，短期内供应的紧缺仍是镍基本面的主导逻辑，特别是在俄乌冲突持续、欧美对俄制裁不断升级的当前阶段，更加强化了镍的“强现实”格局，现货高升水以及库存的绝对低位均反应了这一情况，这些因素将镍市回归基本面后仍支撑内外镍价高位运行。
一德期货：投资咨询部高级分析师谷静表示，此次挤仓事件风险逐渐释放，但是我们前期分析中也有提到，此次空头并没有完全离场，多空博弈的基础尚存。从下游表现来看，近期高镍价抑制了下游需求，原料价格重心地上移，利润的收窄使得国内钢厂生产积极性下降，检修减产增加；而硫酸镍方面，由于高冰镍产量释放有限，原料极度短缺，国内镍豆升水都已经升至7000元/吨，远远高于金川镍以及俄镍的升水水平；另外LME库存还在持续下降，目前库存水平也是十多年的新低水平。所以，从基本面来看，镍市结构性机会依旧存在，价格下方支撑还是比较强的。
中信建投期货：高级研究员王彦青表示，镍市整体供应偏紧，市场货源较少，但当前镍基本面仍面临较多不确定性。镍供应端最大的不确定性来源于俄镍，由于欧美对俄制裁，俄镍供应渠道依旧不通畅。从后市来看，若俄镍供应渠道打开，那么镍价有继续下跌的空间，但若俄镍迟迟无法顺利供应市场，则镍价或保持高位运行态势。
国联期货：研究员李志超表示，当前，伦镍库存低位去化仍在持续，而沪镍库存从近2000吨的位置小幅回升。但国内市场的纯镍资源偏紧，供应紧平衡格局没有改变，低库存高升水格局短期也难改。
期镍多空大战的解决是有多种路径的，巨量持仓的解决方式不会单一。有一点是肯定的，在尚未达产的近期一段时间，如果要调货去交割，必然给镍端市场带来扰动。当前纯镍市场货源不多，镍铁市场资源也比较紧张或将持续一段时间。
市场认为在俄罗斯受西方国家制裁的背景下，俄镍将大量流入中国，受此影响未来沪镍走势会持续弱于伦镍吗？
徽商期货：研究所工业品研究员陈晓波表示，我们认为，俄乌冲突对于镍价的影响主要有三种途径。
其一，对俄罗斯能源产品的制裁通过盘面情绪及产业链成本端传导至镍价，抬升价格上涨预期，该影响主要是短期的、且紧跟局势变化而波动。
其二，带来俄镍的区域性供应出现缩减。例如俄镍在海外的工厂被关停、冶炼产能缩减，该影响或在中期逐步显现。
其三，制裁升级带来供应链问题恶化。若事态持续，长期来看，或将造成俄镍供需地区错配问题。受制裁影响，俄镍至欧美地区出口量下降，欧美地区的需求缺口或将由日本、加拿大，澳大利亚及挪威等来补充；由于中俄结算可以使用CIPS系统进行，对国内影响不大，长期来看，随着人民币结算的持续推进，欧美部分出口量大概率流向中国，带来国内镍供应量的提升，全球镍市场贸易结构出现转换，可能会强化镍市外强内弱的格局，不过该影响显现的时间预计较长，且还要持续追踪俄乌局势的进展。
一德期货：投资咨询部高级分析师谷静表示，俄乌冲突导致俄罗斯被西方国家和地区制裁，目前市场认为后期俄镍将大量流入中国，但是我们认为这是需要时间的，因为短时间内新的贸易模式需要重新确立，比如人民币结算问题、比如先前签署的长单贸易如何更改，这对贸易商以及海关而言都是需要摸索和尝试的；另外去年我国进口俄镍4.6万吨，这对于年产量21万吨的俄镍而言仅仅占到22%的比例，短时间内在中国寻求新的贸易合作伙伴难度也较大。但有一点是确定的，那就是在俄罗斯受到西方国家制裁的前提下，更多俄镍将流向中国。
在俄镍未通常流向中国前，国内外供需基本面都比较强。俄镍流向中国是否会导致沪镍持续弱于伦镍，这还要看整个的供需情况，毕竟在当前的价格水平下青山后期还要使用更多的高冰镍去换取电镍进行交割，国内供应还会持续偏紧，所以海外基本面能不能持续好于国内基本面也不是定局。
中信建投期货：高级研究员王彦青表示，若俄镍能够大量流入中国，那么将出现中国的镍供应充裕，而国外镍供应短缺的情况，这就会使得沪镍价格持续低于伦镍。不过，市场找到合理的镍内外盘价差需要一个过程，在这个过程中，预计镍的内外盘价差波动会比较剧烈。此外，俄镍流通能力也有较强的不确定性，西方对俄制裁措施的范围仍需要逐渐被市场消化，这也将给内外价差的稳定带来挑战。
国联期货：研究员李志超表示，俄乌冲突升级给镍带来供应忧虑。虽多国开始对俄罗斯实施制裁，但鉴于镍的战略金属地位，及俄镍在全球镍供应中的较大份额（2021年俄镍供应占全球约8%），美欧或不会采取极端制裁措施来针对俄镍。当前仍是如此。不过，制裁之下，受运输和支付等其他所限，俄镍正常供应或受到限制。2021年俄镍近四成出口至国内，2022年大概率会增加。
从全球来看，未来一段时间比较可观的镍端增量大概率主要出现在印尼，特别是印尼的高冰镍和镍铁。而这部分，也与国内有较多的联系。因此国内镍端整体供应趋向增加，但国内需求坚挺也是事实，沪镍因此走弱有待商榷。
推荐阅读：
》INSG预计今年全球镍市短缺 SMM这样看！【SMM分析】
