回归本源：锂资源的特性

锂是自然界中标准电极电势最低、电化学当量最大、最轻的金属元素，因而是天生的电池金属，具备长期需求刚性；

锂的全球资源总量充裕，可肩负重任、支撑全球大规模的动力和储能应用，但前提是构建一个完备、具备韧性的供应体系；

资源总量充裕≠ 即期产能充裕，兼具大规模聚集、高品位、便于开采的优质锂资源项目稀缺，且全球分布不均；

一个低品位矿种，除了资源禀赋，提锂工艺对于成本也产生重要影响；一个新兴矿种，各类提锂技术的发展潜力依然较大；

电池级锂化合物、锂深加工尚不完全是产品同质化的大宗商品，下游动力电池对于品质和一致性的要求严格。

需求侧：势起并正向强化，全球新能源汽车的产业发展已过拐点

2.1 碳中和、碳达峰从全球共识走向全球行动

能源消费电力化、电力生产清洁化，全球正迎来摆脱化石燃料依赖、向清洁可再生能源转型的时代变革；

电化学储能等新型储能，以锂电体系为代表的化学电源是绿色变革中的基础装备；

此外，双碳目标也将深刻影响未来全球大循环、全球供应链的走向，以及工艺设计的思路。

2.2 全球新能源汽车的产业发展已过拐点

2021年全球新能源车销量675万辆(渗透率8%)，同比增长112%；中国新能源车销量352万辆(渗透率13%)，同比增长158%

2022年全球新能源车销量997万辆(渗透率12%)，同比增长45%，2025年2232万辆(渗透率25%)

2022年中国新能源车销量532万辆(渗透率19%)，同比增长51% ，2025年1125万辆(渗透率40%)

2.3 锂电产业历史性的全球需求机遇

我们预计2022年全球动力电池装机需求为472GWh(同比增长51%)，2025年1120GWh，2030年有望达到3005GWh；

作为第二成长曲线，我们预计2025年全球固定式储能的锂电需求将达到392GWh；

2023~2024年全球锂电需求有望迈入TWh时代(产量将提前抵达)，整体需求的趋势清晰，争论只是在于全球市场份额和格局；

鉴于市场集中度，中游大部分锂电材料(尤其正极)的产能扩张幅度较下游电池将有过之而无不及。

2.4 “刺刀见红”的全球锂电产能拼杀，得关键原材料保供方可得份额

不完全统计，至2025年全球锂电产能规划已达4725GWh，其中中国企业达3900GWh；

巨头的2025产能规划：CATL(~735GWh)、LGES(427GWh)、松下(220GWh) 、SKI(200GWh)、BYD(23年430GWh)；

关键原材料供应链体系的构建愈发关键，是稳定生产、实现份额的关键基础前提。

2.5 锂需求的量化测算：爆发式增长的终端需求，以及顺周期的进一步放大

2021年全球锂需求为51万吨LCE(同比增长53%)，经备货调整的锂需求为61万吨LCE(同比增长59%)；

基准预测：2022年全球经备货调整的锂需求为75万吨LCE，2025年预计达到160万吨，2030年预计达到392万吨；

真正意义上的“电池金属”：2021年动力电池领域占锂资源终端需求的比例升至48% ，整体锂电池的需求占比高达76%；

需求的顺周期放大：终端需求+ 供应链必要库存+ 铺底库存+ 合意库存= 实际采购需求