核心要点：
1 月板块回调幅度较大，相对表现跑输大盘，但估值已回落至长期均值之下。
1 月磁材板块回调，月度跌幅17.72%，跑输基准指数(沪深300)11.23 个百分点。板块估值水平(市盈率TTM)回落，从月初44.5 倍降至37.5 倍，板块市盈率已经回落至长期均值水平之下。
上游：供应受限及节前补货带动镨钕价格高位上行，镝价保持坚挺，铽、钆铁及钬铁价格涨幅较大，钴、铝价格亦较强势，其余原料平稳1 月由于稀土矿原料供应紧张，原矿供应受限，废料惜售，从而导致厂家生产开工率下降，影响到稀土氧化物供应。另外春节前在看涨情绪下，商家大量建仓锁单，使得市场货源更加紧张。供应受限叠加节前补货导致镨钕工厂库存持续处于低位。稀土原料价格保持坚挺，部分品种高位继续大涨。
镨钕：镨钕价格高位继续上涨，1 月均价创新高。1 月氧化镨钕国内均价90.98 万元/吨，环比去年12 月上涨7.06%，同比涨幅107.27%。镨钕混合金属、金属镨及金属钕月度均价亦创新高，分别达到111.78 万元/吨、116.42 万元/吨和123.74 万元/吨，月度环比涨幅分别为7.45%、1.66%和12.99%。
重稀土：1 月镝价格保持坚挺，铽、钆铁及钬铁月均价大幅上涨。1 月氧化镝及镝铁均价月度环比涨幅分别为2.09%和1.73%，月初涨价后较为坚挺。氧化铽及金属铽大涨，主要是氧化铽市场现货量偏紧，且货源集中度较高，商家惜售，低价出货意愿不高， 1 月均价环比涨幅分别为13.84%和9.99%。钆铁及钬铁1 月均价环比分别上涨9.98%和18.71%。
其他原料：受整体开工较低、供给紧张及库存低位支撑，1 月钴价震荡上行，月均价环比涨幅为3.88%。国外能源紧张、LME 库存持续下降及国外电解铝减产预期下，铝外盘强势带动国内铝价强势，叠加国内库存持续低位，1 月电解铝大幅上行后在2 万元/吨上方强势震荡，月度均价环比上涨9.89%。金属镓、铜、铌铁和硼铁等原料1 月均价环比稳定。
钕铁硼：需求良好，受稀土成本带动1 月价格亦有上调钕铁硼企业订单依旧良好，对稀土材料的接受能力较强，去年12 月到1月持续补货稀土材料。受稀土成本支撑及下游需求带动，1 月烧结钕铁硼市场价格有所上调。N、M、H 型钕铁硼1 月均价环比分别上涨6.22%、4.58%和4.98%；而高端钕铁硼月均价平均涨幅也有2.94%。
下游：新能源汽车增长动力不减，风电长期发展前景再次受到政策肯定新能源汽车：根据中汽协数据，2021 年12 月新能源汽车产销增速分别为120.05%和113.94%，仍然保持较高增长，支撑高端钕铁硼需求。
风电：中央政治局第三十六次集体学习会议再次强调推动能源革命，加大力度规划建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系。要把促进新能源和清洁能源发展放在更加突出的位置，积极有序发展光能源、硅能源、氢能源、可再生能源。要加快发展有规模有效益的风能、太阳能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等新能源。风电长期发展前景再次肯定，为相关高端钕铁硼材料提供长期需求空间。
投资建议
政策驱动和新能源及节能产业有望推动稀土永磁需求释放，近期板块调整幅度较大，且估值水平亦回落至长期均值水平之下，前期板块高估值风险一定程度释放，建议关注下游业务在新能源及节能领域应用较高，未来两年产能扩张能力较强且对原料有一定把控的公司，给与行业“买入”评级。
风险提示
政策变动风险，下游需求增长不及预期，原材料价格上涨，行业产能不能如期释放。
