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有色金属行业点评报告:俄乌冲突加剧 黄金避险价值凸显【机构评论】

近期,俄乌冲突问题呈现出了进一步恶化的趋势。据报道, 美国政府正考虑进一步向欧洲东部增派美军,以加强对俄罗斯的威慑。 截至目前, 有最多包括 8500 名士兵的部队已处于高度戒备状态。

点评

地缘冲突加剧下,黄金板块逆势上涨。1 月 25 日收盘,上证指数收报 3433.06 点,全天下跌 2.58%;深证成指收报 13683.89 点,全天下跌2.83%。盘面上,仅黄金等少数概念板块上涨。板块个股中,湖南黄金及西部黄金涨停,分别报收 11.54 元以及 13.03 元,恒邦股份涨 3.05%,报收 11.83 元;中金黄金涨 2.79%,收报 8.47 元;赤峰黄金涨 2.61%,收报 15.72 元;山东黄金涨 2.54%,收报 20.17 元;银泰黄金涨 1.67%,收报 9.11 元。

黄金投资具备明显避险属性,国际矛盾激化下配置价值凸显。黄金在全球系统性风险上行时期趋于上涨。根据国际黄金协会统计,在美国911 期间,S&P 500 指数下跌 7.99%,伦敦金现上涨 7.69%;在 2008 年全球金融危机期间,S&P 500 指数下跌 47.76%,伦敦金现上涨 47.17%;在英国脱欧过程中,S&P 500 指数下跌 5.34%,伦敦金现上涨 4.94%。本次受俄乌冲突升级影响, 全球股市均出现较大程度波动, 恐慌指数 (VIX)上涨 3.64%,收报 29.9 点。在地缘冲突升级以及全球股市波动率上行的背景下,预期黄金价格将随之上行。

通胀等问题持续演绎,黄金上涨动力加大。从当前的通胀率水平来看,2021 年 12 月美国 CPI 同比增速高达 7%,增速创美国近 40 年以来的新高。另一方面,近期来看国际原油价格正持续上行,截至 2022 年 1月 24 日,布伦特原油以及 WTI 原油期货连续结算价分别收报 86.27 美元/桶以及 83.31 美元/桶,分别较年初水平提升约 10.9%以及 10.8%,在原油等大宗商品涨价的背景下,预计当前通胀水平仍将持续上行,黄金上涨动力加大。

加息等利空因素提前释放,黄金上涨阻力逐步减少。当前市场普遍预期 2022 年美联储将大概率调高当前的目标利率水平。 而回顾此前美联储的加息过程,在近两次加息中黄金价格都出现了上涨。因此本次美联储加息不一定会对黄金价格造成实质性的负面影响。同时,黄金价格调整时间已近 18 个月,加息等利空因素提前释放,市场担忧减缓,金价上涨阻力正在逐步减小。

投资建议

地缘冲突加剧背景下,黄金的避险功能或将持续推动其价格上行,黄金行业相关生产企业或将受益,如:紫金矿业、赤峰黄金、银泰黄金等。

风险提示

国际地缘政治变化、大宗商品价格异常波动、宏观经济政策变化。

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