功率器件研发商东微半导即将登陆科创板。今日（1月24日），东微半导正式启动IPO申购，申购代码为787261。公司发行价为130.00元/股，对应的市盈率为429.30倍，高于行业近一个月平均静态市盈率，也高于同行业可比公司数据。
东微半导拟发行1684.41万股，预期募资21.90亿元，较原计划超募2.33倍。东微半导此次于科创板IPO，募投重点包括超级结与屏蔽栅功率器件产品升级及产业化项目，以及新结构功率器件研发及产业化项目，计划分别投入2.04亿、1.08元建设资金。
市占率较可比公司“垫底”
2021年上半年，东微半导有74.55%的收入来自于高压超级结MOSFET产品的销售，24.96%营收来自中低压屏蔽栅MOSFET。
而与公司营收结构恰好相反，两项主营产品对应的市场规模相差近5倍。Omdia相关数据估算，2024年度中国高压超级结MOSFET的市场规模约为4.4亿美元，而2024年中国中低压MOSFET的市场规模预计为21.2亿美元。上交所在问询中曾就此提出质疑。
《科创板日报》记者此前报道，东微半导之所以押注高压超级结MOSFET产品，源于公司对其下游应用空间成长性的判断。
东微半导称，高压超级结MOSFET产品在下游新兴领域如新能源汽车、通信电源、光伏逆变器等已被广泛应用。以光伏市场为例，高压超级结MOSFET在光伏领域主要应用于高效率光伏微逆变器，作用为将太阳能电池组件产生的直流电转换成频率可调节的交流电。而光伏微逆变器的行业规模有望于2025年达到206亿元，2020至2025年复合增长率达到24.8%。
不过有半导体行业研究人士向《科创板日报》记者表示，高压超级结MOSFET由于还面临IGBT、碳化硅器件的竞争，在产品性能方面的竞争优势并不显著。
由于在功率器件细分业务方向上的选择，东微半导MOSFET功率器件的全球市占率在同行业可比公司中“垫底”。
有数据显示，在2019年，全球MOSFET功率器件市场份额中，华润微的市占率为3.09%，扬杰科技的市占率为1.8%，华微电子的市场率为1.58%，新洁能的市占率为1.31%，士兰微的市占率为0.42%，而东微半导的市占率仅为0.34%。
除了高压超级结MOSFET产品，包括营收占比分别只有0.42%、0.07%的超级硅MOSFET、TGBT产品，工业级下游应用亦对应了新能源汽车直流充电桩、5G基站及通信电源、数据中心服务器电源、光伏逆变器等热门板块。
其中，超级硅MOSFET产品由东微半导自主研发，公司董事李麟在网上首发路演时回答提问表示，该产品性能对标氮化镓功率器件产品，目前已有18种型号进入量产。
“公司的超级MOSFET产品在电源应用中达到了接近氮化镓功率器件开关速度的水平，适用于高密度电源系统，如新能源汽车充电桩、通信电源、工业照明电源、快速充电器、模块转换器、快充超薄类PC适配器等领域。目前公司已在推进超级硅系列产品在12英寸晶圆制造产线的量产，以满足日益增多的订单和需求。”
疑似华为成公司第一大客户
东微半导产品在下游应用所具备的前景，在2019年曾吸引到了华为的注意力。2019年，哈勃投资曾与东微半导就潜在投资意向进行了沟通，并最终在2020年4月入股。截至目前，哈勃投资对东微半导的持股比例为6.59%。
值得注意的是，东微半导当前的最终下游客户疑似包括了华为公司，并且在2021年上半年，通过中间经销商亚美斯通销往该客户的产品营收占比达到15.42%，而通过直接销售的途径占总营收比例为1.38%。
东微半导曾披露，公司早在2019 年便向客户A提供少量样品以供测试和验证，2020年8月客户A开始通过亚美斯通向公司进行采购，公司于同年末正式成为客户A直接供应商。
而客户A需要通过经销商进行功率器件采购的原因为中美贸易摩擦日益加剧等国内外贸易环境，以及合格供应商认证时间较长。
据披露，疑为华为的客户A从东微半导处采购的产品，相比其他客户，会经过进一步的加工优化，比如在封装环节，会限定设备和封装工艺参数，保证工序的一致性；在成品验收环节，设置了更严格的测试规范，并增加定期可靠性抽测，以降低了成品次品风险。由此，销往客户A的产品价格较常规销售价格贵约10%。
上交所曾就以上产品销售价格情况的公允性作出问询。东微半导及其保荐机构中金公司核查后，确认向亚美斯通及客户A的销售价格公允、合理，不存在潜在利益输送或其他利益安排。
此外，东微半导股东名单显示聚源聚芯持股9.95%，后者出资人包括国家集成电路产业投资基金股份有限公司（出资比例45.09%），以及中芯国际的股权投资机构（出资比例31.63%）。
公告显示，在报告期内，东微半导主要向华虹半导体、韩国晶圆代工厂DBHitek、粤芯半导体等采购晶圆。
