公司 1 月 20 日晚发布 2021 年业绩预告，2021 年预计实现归母净利润 1.3亿元-1.4 亿元，同比增长 90.57%-105.23%；实现扣非归母净利润 1.21 亿元-1.33 亿元，同比增长 130.70%-154.63%。

评论

Q4 业绩符合预期。公司 2021 年 Q1-Q3 归母净利润 1.04 亿元，Q4 归母净利润 0.26 亿元-0.36 亿元，环比下降 14%-38%，主要原因系越南子公司由于疫情于 21 年 7 月停产，21 年 12 月已复产，目前经营正常。2021 年公司非经常性损益金额预计为 700 万元-950 万元，主要为政府补助。公司永磁铁氧体产品市场需求旺盛，募投 8000 吨产能逐步释放，产能利用率达到较高水平，预计 2021 年营收增长 38%，盈利能力提升。

永磁产能逐步释放，扩产抢占市场份额。公司主要产品为高性能湿压磁瓦，属铁氧体永磁，是下游微特电机的核心部件。20 年 5 月募投 8000 吨高性能永磁铁氧体湿压磁瓦生产线项目目前已释放出部分产能，将于 22 年 2 月份完全达产，目前公司产能为 3.3 万吨/年，公司计划从 22 年开始每年新增 1万吨产能，24 年底实现 6 万吨产能，主要靠老线改造+新线投产。公司湿压磁瓦毛利率在行业排名前列，近年维持在 35%-40%左右。

软磁一体化产业链布局，打造第二增长曲线。公司软磁项目于 20 年正式启动建设，从粉料制备，磁芯产品（金属磁粉芯，铁氧体粉芯）及器件产品（电感）全产业链同步推进。目前铁硅铝、铁硅金属粉芯年产能 2000 吨已投产；高频磁性器件（电感）一期年产能 1200 万只已投产，二期建设中，总规划电感器件年产能 5000 万只，规划高性能软磁铁氧体 6000 吨。21年12 月，公司全资收购博微新磁，向片式电感及功率电子元器件等领域进一步延伸。

盈利预测&投资建议

预计 21-23 年公司归母净利润分别为 1.36 亿元、1.99 亿元、2.89 亿元，EPS 分别为 1.92 元、2.82 元、4.09 元，PE 分别为 40 倍、27 倍、19 倍。维持“买入”评级。

风险提示

下游需求波动风险；新产品开发风险；技术人员流失的风险等。