每周一谈：

近期，龙佰集团、中核钛白等上市公司宣布自2022 年1 月初，上调各型号钛白粉销售价格，涨价幅度高达1000 元/吨，我们认为，钛白粉的价格上扬将对公司的业绩起到增厚作用，考虑到钛白粉的供需依旧向好，明年的行业景气格局有望延续。

供应格局依旧向好，成本的上涨是钛白粉持续提价的动力之一。全球高品位钛精矿(TiO2≥92%)的开采进展缓慢，还呈下降趋势，在需求带动下， 46%钛精矿年内均值同比涨幅达到60%，上游原料价格的大幅上涨为钛白粉提供较强的成本支撑。在能耗双控政策以及环保趋严的大背景下，新增产能相对较少，2021 年，钛白粉行业的有效产能释放只有10-15 万，同时，随着中小型企业逐渐退出，钛白粉行业将迎来加速洗牌，行业龙头的规模优势将愈发凸显。

出口推动需求提升：钛白粉在涂料、油墨、造纸、塑料等工业中都有广泛应用。其中涂料行业是钛白粉最大的下游需求，占比高达55%。而对外出口是支撑钛白粉需求的关键因素。从海关销售数据看，钛白粉出口已经连续7 个月呈现同比上涨趋势，1-10 月份累计出口量已达105.45 万吨。国内主要生产企业的出口份额基本上占到销售总量30%-40%，对于需求有积极的拉动作用。

投资策略：受钛白粉景气周期的带动，钛白粉的价格上扬将对公司的业绩起到增厚作用，龙佰集团、中核钛白和安纳达发布的2021 年业绩预告均表现亮眼，其中龙佰集团预计2021 年将实现净利润45.77 亿-57.22 亿元，同比将增长100%-150%；中核钛白预计将实现净利润11.88 亿-14.26 亿元，同比将增长150%-200%。我们认为，钛精矿等原料成本的上涨为钛白粉提供强有力的成本支撑，而在能耗双控政策以及出口提升的大背景下，钛白粉行业的景气格局有望延续，建议关注具备规模优势和成本优势的中核钛白、龙佰集团等行业龙头。

市场回顾：

板块表现：本周中信基础化工板块下跌2.6%，上证综合指数成份下跌0.8%，同期上证综合指数相比，基础化工板块落后1.8 个百分点。子板块方面，本周基础化工子板块以下跌为主，其中纯碱、绵纶、氨纶、钛白粉、涤纶等子板块涨幅居前；碳纤维、钾肥、锂电化学品、无机盐、橡胶制品等子板块跌幅居前

个股涨跌幅：本周基础化工板块领涨个股包括顾地科技、远兴能源、ST 红太阳、卓越新能、ST 德威等；领跌个股包括美邦股份、国机通用、雅本化学、海优新材、长江材料等。

风险提示：国际油价波动的风险，全球疫情反复的风险等。