自2021年11月初开始，铝价持续低位震荡，相比其他有色金属较为疲弱。不过在进入2021年12月后，铝价摆脱窄幅震荡，开始逐步反弹。近期沪铝期货依托5日均线震荡走强，相比有色板块中其他品种走出了偏强态势。

对此，接受记者采访的市场人士一致认为，铝价反弹主要受欧洲能源危机短缺造成的减产所影响，短期内或维持偏强震荡，但上行空间有限。

海外减产危机提振国内铝价

截至2021年12月31日收盘，沪铝期货主力合约收涨0.54%报20380元/吨，较比2021年11月19日低位18300元/吨已上涨约11.37%。

对于近期铝价反弹的原因，华泰期货研究员陈思捷和穆浅若表示，主要系国内持续去库存化及海外减产消息所影响。不过，当前部分地区复产、成本下移、需求向弱使得铝价上方存在一定压力。此外，近日黑色系下滑也有所拖累铝价。

“欧洲能源问题引发有色金属整体情绪紧张，其中不乏大型铝生产项目，供应忧虑席卷有色市场，铝价由此获得一定上行动力。”国元期货研究员范芮表示。

中衍期货研究员王鹤对此基本持相同观点。她认为，国内2021年12月电解铝产量环比将小幅回升，2021年全年供应低于此前预期。此外，欧洲电力成本持续上升，电解铝限产担忧加剧，刺激盘面价格上涨。

“近期，欧洲天然气价格持续攀高，而欧洲使用天然气的电解铝产能约为240万吨。据CRU统计，当地约有70%冶炼厂未对电价进行套保。罗马尼亚唯一铝冶炼厂（28万吨产能）因电力价格高企已开始关闭程序，第一阶段将减产60%。因此市场对铝厂后续减产担忧加剧，虽天然气价格受消息刺激大跌，但欧洲能源短缺问题短期难有本质改善，外盘铝价强势有效提涨国内铝价。” 王鹤对记者说。

后市或维持震荡偏强

对于后市，接受采访的市场人士一致认为，欧洲能源短缺短期内或不会有本质的改善，将持续对电解铝供应端造成扰动，沪铝期货或维持震荡偏强走势，不过整体来看上行空间有限。

陈思捷和穆浅若分析称，随着海外天然气供应短缺问题略有缓解，能源价格迅速回落，因此海外铝企远期实际减产量仍有待观察。国内方面，云南、内蒙、山西陆续有复产产能释放，预计1月产量将略有回升。随着电力成本及原辅料成本下降，当前吨铝成本已回落至18000元/吨以下，冶炼企业恢复盈利状态。此外，年末下游补库赶单较为集中，开工率略有回升，但考虑到节假日临近，预计部分加工企业将提前停工放假，整体需求趋弱。

王鹤表示，前期国内政策暖风频吹。央行降准如期而至，对于房地产的政策也趋于回暖，带动一些因资金紧张而抑制开工的项目回补需求。但冬季本就是房地产的传统需求淡季，叠加春节将至，工地将逐步停工，从而使得铝材需求大概率逐步走弱。整体来看，下游备货热情高涨导致表需库存下降。

“从海外情况看，欧洲天然气紧缺短期不会有本质改善，铝厂减产预期强烈，对铝价有所支撑。但目前国内基本面略微偏空。首先，电解铝原料端价格继续回落，铝厂在利润持续恢复之后，有较强的复产积极性。其次，随着春节假期临近，消费大概率进一步走弱，因此持货商亦有较强的出货动力，上述因素都将对盘面形成一定压力，所以春节前盘面或将上涨，但空间或有限。”王鹤对记者说。

范芮表示，欧洲能源危机短期恐难以有效缓解，因此供应紧张情绪将持续对铝价形成较好的底部支撑。不过短期来看，岁末年初终端需求暂无法给予铝价更多冲高动能，因此铝价虽底部稳固，但上行幅度恐将受限。