历史价格会员

国金证券:厦门钨业“新材料+新能源”平台公司雏形已现

聚焦“钨钼+稀土+正极材料”三大主业。公司8 月18 日公告拟剥离亏损房地产业务,专注三大主业发展,目前拥有钨钼和稀土完整产业链,正极材料业务主体厦钨新能已于8 月5日在科创板分拆上市。公司设立50 亿规模新材料基金,围绕新材料领域及产业链上下游开展投资。

钨钼全产业链布局,硬质合金盈利能力提升。21 上半年钨价稳步回升,预计全年价格高位偏强,均价10 万元/吨左右。公司拥有钨全产业链,钨矿开采依托三大生产基地,APT 市占20%,硬质合金棒材在建产能7200 吨/年,数控刀片在建产能1000 万片/年。预计21年钨钼业务贡献7亿利润。

六大稀土集团之一,构建一体化产业链。公司是六大稀土集团之一,拥有从稀土矿到下游永磁电机完整产业链。受开采指标限制,公司目前拥有稀土金属产能3000 吨/年,稀土氧化物产能3000-4000 吨/年,稀土磁性材料产能6000 吨/年,在建产能4000 吨/年。稀土业务预计21 年贡献2 个亿利润,公司参股40%永磁电机产业园项目预计22 年达产释放利润,22 年、23 年分别贡献0.5 亿、1 亿的投资收益。

国内最大正极材料厂商,远期规划产能达26 万吨/年。公司正极材料销量和市占率已连续三年位居行业首位,钴酸锂市占率接近40%,为行业绝对龙头,三元材料市占率位于行业前五。公司目前拥有正极材料产能约6 万吨/年,23 年规划产能达26 万吨/年,其中募投海璟基地一期1 万吨高镍三元生产线已处于调试阶段,宁德基地高镍三元技改扩能项目处于工程及设备招标阶段,后续增量均为磷酸铁锂正极和高镍三元正极。预计2021 年正极材料业务贡献6 个亿利润。

盈利预测&投资建议

预计21-23 年归母净利润15.13 亿元、23.59 亿元、34.42 亿元,实现EPS分别为1.07 元、1.66 元、2.43 元,对应PE 分别为29 倍、19 倍、13 倍。

估值方面采用分部估值,钨钼业务对应市值315 亿元,稀土业务对应市值90 亿元,电池材料业务对应市值210 亿元(按持股46%对应市值),公司综合市值615 亿元,对应目标价43 元,首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示

原材料供应和价格波动风险;下游客户集中度较高的风险;政策风险等。

》点击查看更多稀土行业资讯及评论

 

扫码咨询价格会员或申请加入SMM金属行业群

SMM在线问答访问TA的主页

上海有色网新闻中心,在线回答您的提问!

SMM在线问答
微信二维码今日有色
微信二维码

微信扫一扫关注

下载app掌上有色
掌上有色

掌上有色下载

返回顶部返回顶部