“随着春节假期临近，焦炭市场活跃度逐步降低，物流周转效率也相应下降，钢厂原料到货缓慢，短期补库积极性尚可，对继续打压焦价意愿减弱。另外，供应端开工略有收紧，而厂内出货有好转迹象，库存压力暂不明显。整体来看，焦炭供需结构逐步向好，加之煤矿放假，原料成本企稳，主流多看稳节前市场，后期仍需关注焦炭社会库存变化。”汾渭能源价格中心主任刘燕君说。 在成本压制下焦企再次陷入亏损，生产积极性一般，部分有减产行为，上周焦企整体开工率有所回落。 截至目前，焦炭现货共下跌了两轮，累计降幅200—220元/吨。 “由于之前焦煤价格偏强，因此现在部分焦化企业亏损，生产积极性较低，个别存在一定减产行为。从现在上下游情况来看，部分煤矿放假，但焦化厂生产基本正常。需求方面，下游钢厂高炉开工低位，冬储后补库需求一般，下游钢厂按需补库为主，因此焦化厂累库。”东证期货黑色研究员王心彤说。 广发期货黑色研究员王凌翔介绍，一般而言，春节对焦化厂的生产影响相对有限，但是上游煤矿已经开始逐步放假，影响焦煤供给有所回落。整体来看，节前焦炭供需有过剩但是矛盾不大，随着第二轮提降落地，焦化厂利润承压，维持小幅减产，预计节前供需相对平稳。 “上周焦化厂和钢厂同时累库，主要原因是钢厂上周在途的焦炭到货影响，焦化厂被动累库还是反映出补库接近尾声，下游钢厂已经开始控制到货情况。”王凌翔说。 刘燕君也表示，在产地焦企及贸易商的积极发货下，厂内焦炭库存继续增加，不过考虑到钢厂利润稍有修复，叠加原料煤价格支撑，部分参与者节前看跌情绪有所缓解，后期需重点关注焦炭库存转移及焦企开工率变化情况。 “焦炭基本面偏弱，供应稳定但需求下降，同时补库需求较弱，对焦炭现货价格形成一定压力。但目前部分焦化厂已经负利润，因此再继续打压焦炭现货价格较难，同时焦化厂抵触情绪较大，预计春节前焦炭稳定为主。”王心彤说，从盘面来看，目前盘面上涨主要是由于近期宏观政策发力，对地产方面政策频出，因此在宏观情绪偏强情况下，带动黑色系整体上涨，市场情绪发酵期间预期仍然较强。 焦煤方面，近日产地库存开始累积，汾渭监测上周样本煤矿精煤库存周环比增加11.27万吨至214.48万吨，但年底煤矿整体产量不高，原煤累库幅度较小。“随着下游需求不断走弱，上周竞拍市场继续回落，其中山西主流大矿竞拍多底价或降价成交，产地煤矿受放假停产支撑，报价稳定为主，整体市场维持弱稳运行。”刘燕君说。 据悉，进口海运煤方面，国内远期少量成交，其中上周俄罗斯k10主流成交价为CFR 263美元/吨，成交价较去年12月底回落7美元/吨；澳煤个别终端开始少量接货；港口现货方面，上周港口到货增加，随之报盘也逐渐增多，因下游谨慎采购，部分资源报价继续下调，其中京唐港俄罗斯煤低灰k4部分现货报价2150—2250元/吨，部分报价下跌50—70元/吨。另外，甘其毛都口岸通关振荡运行，17日通关回升至856车，春节期间中蒙口岸农历正月初一至初三闭关三天，初四恢复正常通关。近两日贸易商多放假离市，口岸市场交投氛围较为冷清，目前蒙5原煤价格在1430—1530元/吨。 对于后市，上述受访人士认为，焦企利润不佳，生产小幅回落，焦炭第二轮提降落地，预计后市盈利将进一步承压。下游钢厂补库接近尾声，按需采购为主，部分钢厂开始控制到货情况。节前供需矛盾暂时不明显，但在情绪影响下，节前节后波动较大。短期来看，节前市场基本平静，以振荡走势为主。

元旦过后的第一个交易日，焦炭主力合约2305就以阴线报收于2627元/吨，全天下跌43元/吨，幅度为1.66%。现货市场方面，随着炼焦煤价格冲高回落，成本端支撑减弱，焦炭也在节后迎来了第一轮全面降价，幅度为100—110元/吨。同时，港口报价也出现松动，日照港准一出库报价下调30元/吨至2720元/吨。目前，焦炭现货价格高于期货价格，期现价差为93元/吨，市场呈现反向状态，熊市结构显现。 产能过剩削弱焦企盈利能力 在焦炭降价之前，焦企利润就十分微薄。数据显示，截至2022年12月29日，全国30家独立焦企吨焦平均盈利为43元/吨，节后焦炭降价使多数焦企重回亏损状态。形成这种局面主要是受到以下因素的影响：一是下游钢厂盈利水平较往年大幅下降。根据市场数据，河北地区钢厂螺纹钢吨钢毛利润为-278.43元/吨，247家钢厂盈利率仅为19.91%，同比下降66.23%。下游钢厂不景气，成为焦企利润难以改善的主要因素。二是焦企产能过剩。2022年全年淘汰落后产能2326万吨，新增产能4928万吨，截至2022年年末，全国累计焦炭产能约5.53亿吨，较大的供给能力成为抑制焦企利润扩张的根本原因；三是焦煤供应不足。在焦炭价格上涨的情况下，焦炉开工上升，焦煤用量增加，焦煤价格上涨成为侵蚀焦企利润的表观因素。因此，产能过剩才是焦企低利润形成的根本原因。 焦炉开工率逐渐恢复 四季度焦煤供给不足，影响了焦炉产能的有效释放。自2022年11月中旬开始，独立焦企产能利用率多维持在70%以下，焦炭日均产量也没有到达之前的高点。其间，焦企无法足额补库，焦企焦煤库存多维持在较低位置，全样本独立焦企焦煤库存维持在1000万吨上下，甚至有些时候都不足1000万吨，平均可用天数仅维持在11—12天，低于往年的平均值。低焦煤供给直接限制了焦炭供给，在疫情防控措施优化后，焦煤补库才得以顺畅。 与焦企受焦煤供给不足、焦炉开工受限影响不同，钢厂主要是受成材需求下降、成材盈利走低，叠加冬季环保限产影响，高炉开工持续处于较低水平。截至2022年12月30日，247家钢企高炉产能利用率为82.59%，日均铁水产量为222.51万吨，两者较高位均有近10%的降幅。整体来看，春节前后，在成材需求没有有效恢复的情况下，高炉开工将维持在相对较低的位置。 港口库存将继续下降 2022年10月至11月，由于焦企的焦炭不能有效运输至钢厂，便形成了焦企库存不断累库，而下游钢厂不断降库的局面。在疫情防控措施优化之后，焦企焦炭库存快速走低，截至上周末，焦企焦炭库存已降至79.05万吨，较高位下降40.8%，钢厂库存也重新回到600万吨上方。其间，港口焦炭库存维持在较低位置，预计在焦炭价格走低的情况下，港口焦炭库存还将持续下降。 每年春节前后，焦炭都有自身的运行规律，春节前，钢厂主动补库，推动焦炭价格上行；而在补库完成后，焦炭受下游需求锐降的影响，价格又开始逐渐走低。目前，焦炭首轮降价已经落地，不过，期货盘面已经预期了3轮降幅，如果焦煤价格下行，则焦炭下方将依然存在空间。

近日据网传消息，1月3日下午发改委给大型电力企业和钢铁企业开会，讨论澳洲煤炭放开进口的事情。该消息称，大唐、华能、国能和宝武，这四家央企可以点对点进口澳煤，其他公司暂时还不能放开进口。受此消息的冲击，焦煤2305合约盘中一度增仓跌至3%，随后稍微有所反弹。 据国投安信期货侧面了解到，开会讨论澳煤放开进口等事宜是真实的，但具体落实放开的时间和主体分配应该还有待研究。不过澳煤进口的放开应该是比较明确的了，时间点也比市场预计的要更近些，这也是焦煤2305合约价格持续两天大跌的直接原因。 澳大利亚是我国焦煤进口的主要来源国之一，未暂停进口前，我国每年自澳大利亚进口的焦煤量能够达到3000-4000万吨之多。且进口的澳洲焦煤以低硫低灰的主焦煤为主。我国恢复进口后，澳洲焦煤会对国产主焦煤和蒙古产主焦煤市场直接发起冲击。当前优质澳洲焦煤估值较国产主焦煤和蒙古主焦煤都是偏低的，按近期美金报价折算，澳大利亚产中低挥发分，低硫低灰主焦煤的北方港口价格在2250元/吨左右，近似品质的国产焦煤和蒙煤价格分别在2750元/吨和2350元/吨左右。 从短期来看，我国若恢复澳煤进口，会导致长协销售为主的澳煤再次启动贸易重构，增加贸易摩擦成本，进而导致澳洲焦煤价格上涨。但长期来看，澳煤进口的放开会导致我国近两年来主焦煤独强的市场格局发生根本性改变，因此对焦煤期现货市场价格的压制作用是很明显的。操作层面，焦煤价格趋势因进口预期而向下，但相对于蒙煤现货折算2150元/吨左右的价格贴水幅度较大，短期追空也需谨慎。