1月31日，中共中央政治局就加快构建新发展格局进行第二次集体学习。会议指出，要加快科技自立自强步伐，解决外国“卡脖子”问题。受国产半导体科技自立自强步伐加快消息影响，A股半导体板块应声大涨，北方华创(002371.SZ)涨超7%，天岳先进(688234.SH)、拓荆科技(688072.SH)、安集科技(688019.SH)、中微公司(688012.SH)等股跟涨。信达证券表示，半导体行业兼具周期与成长属性，把握半导体周期回暖预期下优质IC设计企业布局机会、低渗透率新技术驱动、半导体设备三条投资方向。 此次会议指出，要优化配置创新资源，使我国在重要科技领域成为全球领跑者，在前沿交叉领域成为开拓者，力争尽早成为世界主要科学中心和创新高地。近日，2022年度重点产品、工艺“一条龙”应用示范方向和推进机构名单公布，共16个重点方向，其中半导体领域占据半壁江山。 目前全球半导体材料市场规模整体呈增长趋势，中国大陆成为全球第二大半导体材料市场。根据SEMI统计，2015年全球半导体材料市场规模433亿美元，2020年达到553亿美元，年复合增速达5.01%，其中晶圆制造材料复合增速达7.78%。2021年全球半导体材料市场预计可达到565亿美元，同比增长4.82%，继续保持增长趋势。分地域看，中国大陆市场规模超过韩国达97.63亿美元，跃居全球第二。 在国内，目前我国半导体产品主要集中在半导体材料、晶圆制造等中低端领域，产能也主要集中在28纳米以上的成熟制程，仍然需要大量进口中高端半导体产品，其中CPU、GPU、存储器等领域几乎全部依赖进口，国产半导体设备厂商技术上的突破显得尤为重要。 广发证券指出，在市场规模趋稳，份额提升贡献主要增量的背景下，国产半导体设备厂商依托本土晶圆产能的快速扩张，以及公司自身的产品竞争力、广阔的份额增长空间和品类扩张能力，有望加速提升半导体设备的国产化比例，成长速度和空间均十分显著。 中信证券表示，全球半导体销售额及增速2022年5月创新高后进入下行周期，目前产业周期处于探底阶段。从几个关键数据来看，半导体交货时间距离高峰期在不断缩短，消费电子需求端渐近稳态，行业总体收入也呈增长趋势。市场普遍预计，若不确定性的阴霾散去，板块后市有望迎来价值重估。 信达证券称，半导体行业景气度下行的悲观情绪已于22年基本消化完全，半导体行业周期或将于2023H1到达底部。 该行认为，新一轮周期引领优质赛道标的价值重估，半导体行业兼具周期与成长属性，投资机遇交叠出现，新一轮周期前期布局需更为精细，寻找业绩确定与预期改善赛道。把握三条投资方向：1)把握半导体周期回暖预期下优质IC设计企业布局机会；2)低渗透率新技术驱动；3)半导体设备。 相关概念股： 北方华创(002371.SZ)：公司电子工艺装备主要包括半导体装备、真空装备和锂电装备，广泛应用于集成电路、半导体照明、功率器件、先进封装、微机电系统、第三代半导体、新能源光伏、新型显示、真空电子、新材料、锂离子电池等领域。 中微公司(688012.SH)：公司主要从事高端半导体设备及泛半导体设备的研发、生产和销售。公司主要为集成电路、LED外延片、功率器件、MEMS等半导体产品的制造企业提供刻蚀设备、MOCVD设备及其他设备。 安集科技(688019.SH)：在功能性湿电子化学品板块，该公司成功研发应用于集成电路制造及先进封装领域的电镀液及添加剂产品系列，初步完成电化学镀技术平台的建立，铜电镀液添加剂在先进封装领域已进入客户验证阶段，进展顺利，这是公司在原有业务基础上的又一突破。 拓荆科技(688072.SH)：国内唯一一家产业化应用的集成电路PECVD、SACVD设备厂商，主要产品为半导体薄膜沉积设备包括PECVD设备、ALD设备及SACVD设备三个系列。 天岳先进(688234.SH)：公司是一家国内领先的宽禁带半导体（第三代半导体）衬底材料生产商，主要从事碳化硅衬底的研发、生产和销售，产品可广泛应用于微波电子、电力电子等领域。宽禁带半导体衬底材料在5G通信、电动汽车、新能源、国防等领域具有明确且可观的市场前景，是半导体产业重要的发展方向。

半导体已走过将近一年时间的寒冬，作为全球半导体风向标的费城半导体指数（SOX），去年累计跌幅已达33.4%。如今立春将至，行业的春天似乎也就在前方。 在本次半导体下行周期中，产业链库存去化速度一直是各方的主要观察变量，多家厂商近日的表态也为库存调整结束增添了一抹曙光。而多家券商机构近期纷纷给出预期称， 2023年半导体有望率先周期触底反转，迈入上升通道 。 海通证券荀玉根12日表示， 全球半导体行业周期有望在2023年上半年见底并环比逐步改善 ，全年增速高于2022年。展望未来，需求方面半导体产业景气度有望触底回升，相关公司作为业内的高精尖企业有望受益。 正如上文提到的，在本次半导体下行周期中，产业链库存去化速度一直是各方的主要观察变量。 而环旭电子本周披露的调研纪要显示，2022年第三季度，公司库存水位“还是比较高的”，主要是大客户业务旺季备料所致。 四季度存货已回落至合理水位，存货周转天数可以降至48天，维持在相当健康的水平 。 台积电昨日也表示，2022年第三季度已看到库存调整现象，预计半导体市场下半年便将恢复；日月光、世界先进均预计， 产业/客户库存调整修正将延续至今年上半年 。 不过，中信证券12日报告补充称， 除了库存去化速度之外，终端市场需求变化、IC企业运营策略调整等则是重要扰动变量，并最终决定半导体板块业绩触底反转所需时间、板块趋势性行情拐点 。 其预计，美股半导体短期将延续震荡走势， 随着宏观信号趋于明朗、2022年Q4财报实现业绩预期充分去风险，板块趋势性上行机会有望在Q1末形成，Q2左右将逐步进入复苏通道 。 再看A股，2022年4月以来，半导体板块各指数估值均在历史底部震荡。招商证券12日报告数据显示，目前板块各指数PE均在40倍左右，处于3年期10%分位附近。预计2023上半年，整体估值仍在底部震荡， 2023年中有望出现估值扩张，本轮下行周期将在下半年进入尾声，届时半导体销售额将见底反弹 。 光大证券表示，部分国家半导体新规和行业景气度底部导致市场悲观情绪延续，利好因素也被市场钝化，但 2023年国内资本开支实际情况很可能好于市场预期的最悲观情景 。 由于各终端领域/细分环节库存周期、终端需求景气度等存在明显差异，综合多家券商分析师观点—— 1）消费电子 ：未来需求走势预期仍存在显著分歧。中信证券预计，终端渠道库存水平有望在2023年Q1左右回到正常水平，手机会先于PC，拉货动能有望自Q2开始恢复，上游芯片企业业绩亦有望同步复苏。但招商证券认为，从下游看，消费电子需求预计持续走弱。 2）汽车与工业 ：同样是存在一定分歧的领域。中信证券指出，目前工业市场开始走弱，考虑到2023年全球汽车需求的可能挑战，对汽车与工业保持谨慎，认为结构性机会相对更优。富途证券则认为，汽车芯片是未来几年成长最快的芯片细分赛道，电动化驱动IGBT、SiC功率半导体，智能化驱动CIS芯片、自动驾驶SoC将迎来强劲需求。 3）数据中心 ：北美云计算巨头大概率在短期策略性降低上游数据中心芯片库存水平，但资本开支有望在2023年下半年重现转为向上，预计全年将保持10%左右增速。 4）存储芯片 ：随着三星电子发布2022年Q4业绩预告，预计其逆势扩产可能性大幅降低，市场预期最悲观市场已过，但库存去化难度可能接近2008/2009年周期。 5）被动元器件 ：消费电子终端需求有望恢复，同时小尺寸被动元器件库存压力逐步缓解，产业链有望从主动去库存进入被动去库存阶段，基本面修复可期。 6）设备与材料 ：2023年国内资本开支实际情况很可能好于市场预期的最悲观情景，相关半导体设备、材料厂商有望长期受益。

1月6日，国家能源局发布《新型电力系统发展蓝皮书(征求意见稿)》，制定新型电力系统“三步走”发展思路，其中提到，打造“新能源+”模式，加快提升新能源可靠替代能力，成为继煤电远距离传输之后，特高压的又一主要发展方向。业内人士表示，进入2023年，随着大型风光基地建设提速，新能源并网消纳以及跨区域电力输送问题亟待进一步解决，特高压有望迎来投资建设高峰。预计2023年将是特高压工程开工大年，特别是特高压直流项目。相关标的：平高电气(600312.SH)、国电南瑞(600406.SH)、许继电气(000400.SZ)、特变电工(600089.SH)、派瑞股份(300831.SZ)。 征求意见稿指出，要推动新能源成为发电量增量主体，到2030年新能源装机占比超过40%，发电量占比超过20%。截至2021年底，我国新能源装机规模达6.34亿千瓦，占比达到26.7%，新能源发电量1万亿千瓦时，占总发电量的12%。预计到2030年，新能源将成为发电量增量主体，装机占比超过40%，发电量占比超过 20%。预计随着新能源装机快速提升，新能源运营商将能持续受益于装机高增带来的发电量的快速增长。 除此之外，1月6日至7日，国家电网2023年工作会议也要求2023年加快各级电网协调发展，充分发挥投资拉动作用。做好规划和前期工作，抓好重点工程建设，服务好新能源发展，加快推进电网数字化转型。 可以看出，在2023年，无论在政策层面，还是在产业层面，“新能源+特高压”的相关产业将迎来利好，尤其是对于位处两大产业链交叉位置的企业将产生更大的刺激作用。业内人士表示，进入2023年，随着大型风光基地建设提速，新能源并网消纳以及跨区域电力输送问题亟待进一步解决，特高压有望迎来投资建设高峰。 据了解，特高压有效起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用。可以将“三北”及西南地区的风电、光伏发电、水电等输送至东中部电力需求旺盛地区，保障新能源远距离、大规模输送，并有效解决能源供需错配问题。 近年来，我国特高压建设持续推进。业内对特高压项目，特别是特高压直流项目的核准高峰一直抱有期待。截至2022年11月20日，中国在运“16交20直”、在建“5交”共41个特高压工程。 机构分析指出，特高压建设周期约1.5-2年，因此欲使规划的“三交九直”项目在“十四五”内投产，则最晚需要在24年上半年开工。故预计2023年将是特高压工程开工大年，特别是特高压直流项目。经相关测算，交流特高压投资预计2023年较2022年增长77%，直流特高压投资预计2023/24年分别增长70%/61%。 展望后市，广发证券称，电网建设将充分受益能源基建发力和新能源消纳需求，兼具爆发力和持续性。现阶段新能源并网压力逐步显现，需通过加快电网建设保障我国新能源可持续发展。随着风光大基地建设提速，将进一步加大电力外送地区(三北和西南)的新能源消纳压力。 光大证券认为，我国将建设以大型风光电基地为基础、以其周边清洁高效先进节能的煤电为支撑、以稳定安全可靠的特高压输变电线路为载体的新能源供给消纳体系，特高压起到平衡能源与负荷分布、促进新能源消纳的作用，是坚强智能电网重要骨架，在“十四五”期间，仍将继续保障新能源远距离、大规模输送。特高压同时承担着托经济、稳增长的重要任务，政府亦将持续加大特高压建设投资，特高压设备龙头在2023~2024年业绩增长确定性高。 相关概念股： 平高电气(600312.SH)：国内三大高压开关设备研发、制造基地之一，具有生产全系列、交直流开关，特别是交直流超高压、特高压开关的资质及丰富的运行业绩，经营管理和技术实力将得到进一步提升。 国电南瑞(600406.SH)：公司主营发电、输电、变电、配电、供电控制系统和设备，是国内电力自动化领域的技术领先企业和市场龙头企业，在高端电力二次设备市场占有率高达50%以上。 许继电气(000400.SZ)：公司是中国电力装备行业的领先企业，在特高压保持领先地位，成功中标张北柔性直流、乌东德直流工程。上半年中标华润5个区域7个预制升压站、中广核升压站综自系统等项目。 特变电工(600089.SH)：世界电力成套项目总承包企业，中国最大的变压器产品研制基地。其中变压器年产能1.7亿KVA，居世界前三位，亚洲第一位,在国内高端变压器市场目前占有30%份额。 派瑞股份(300831.SZ)：公司主要产品为应用于国家特高压、超高压直流输电工程的高压直流阀用晶闸管，产品的终端用户是国家电网和南方电网，直接客户为入围国家电网和南方电网供应商的电力设备配套生产商。

日前，即将卸任的航运巨头马士基首席执行官施索仁（Søren Skou）表示， 反对全球化的任何浪潮，或企业建立更多区域性供应链的措施，应该都不至于让集装箱航运业受影响。 施索仁（Søren Skou）接受英国金融时报采访时表示，全球如今都远比以前重视供应链，以及半导体的产业政策，“对集装箱航运来说，影响可能不会很大，我们不运送大量晶片、药品。集装箱内大多不是战略性的产品。无论是牛仔裤还是球鞋，我认为全球贸易仍在。我们将在全球化下受惠，但我们也是全球化的推动者之一。” 施索仁指出，从上海运送一个集装箱到鹿特丹的成本约2000美元，里面可能就装了8000双训练鞋，“这便是为何我们在亚洲生产球鞋，运输成本并不大”。但施索仁也坦承， 随着贸易自由化终结，集装箱运输的美好时光已逝 ，从其1983年进如该行业到2008年全球金融危机爆发前，每年增长率高达10%，如今取而代之的是全球贸易保护和摩擦。 施索仁表示：“几乎所有可以转移到亚洲的制造业都已完成。贸易自由化已停止，某些年还出现倒退。或许我们将看到更多区域化，而这对我们的事业并非坏事。全球化已成熟。” 马士基今年全年基本营业利益可望达到310亿美元左右，超越去年的200亿美元，缔造该公司成立118年来的最佳成绩。 施索仁将在2023年元旦卸任首席执行官一职，差一点就可以等到马士基公布如此佳绩的时刻。 不过，对于他的接班人柯文胜（Vincent Clerc），无论是短期还是中期，都将面临重大挑战，因集装箱航运业面临严重经济放缓，并肩负零排放的任务。柯文胜将成为马士基史上第六位执行长、且是首位非丹麦籍首席执行官。

据PCB领域调研机构Prismark最新报告，2022年第三季度PCB市场达211.8亿美元，环比增长3.6%，同比下降1.7%。尽管全球经济放缓，但是PCB第三季度市场表现大幅超出预期，Prismark预计2022年PCB行业市场将增长2.9%，优于此前预测的1.5%。 PCB被誉为“电子产品之母”，是电子元器件相互连接的载体，根据Prismark2021年第四季度报告统计，2021年全球PCB市场总产值约为804亿美元，同比增长23.4%。预计到2026年全球PCB行业产值将达1016亿美元。机构认为，从需求端来看，10月底各个终端进入年底备货节奏，部分大公司基本接近满产状态。在供给有所压缩而需求出现环比改善的情况下，供需出现了短期错配，上游原材料相继开始涨价。 据财联社主题库显示，相关上市公司中： 中京电子 是目前国内少数兼具刚柔印制电路板批量生产与较强研发能力及高端产品制造能力的PCB制造商，公司激光雷达用PCB产品主要应用于新能源汽车ADAS应用，目前处于样品认证和小批量阶段。 胜宏科技 长期与海内外诸多新能源厂商保持良好的合作关系，公司是SolarEadge,（全球光伏产业逆变器销量第一，美国纳斯达克上市公司）的第一大PCB供应商。

近几日，六大行密集给予多家民营房企大额授信，为其流动性提供支持。 据统计，目前工农交建中邮储六大行给予万科，碧桂园，龙湖，美的，金辉，保利，华润，金地，招蛇，中海，首开，越秀，中交建，华侨城，华润，首开，绿城合计17家房企的意向性授信额度已达12750亿元。 11月24日，工商银行表示，其与万科集团、金地集团、绿城中国、龙湖集团、碧桂园、美的置业、金辉集团等12家全国性房企，以总对总方式签订战略合作协议，提供意向性融资总额达6550亿元。 除工行，目前邮储银行、农业银行、交通银行、建设银行、中国银行也与部分房企签署战略合作协议，向几家房企提供200亿元至1000亿元规模不等的意向性授信额度。 其中，财联社11月24日上午独家报道，继获邮储银行500亿元意向性授信额度后，碧桂园还将与工行、中行签约。知情人士透露，三家国有大行给予碧桂园总授信额度将超千亿元。 当日晚间，碧桂园披露，其共计获得工行、中行、邮储银行逾1500亿元授信支持。其中，中行、邮储银行将分别向碧桂园提供总额不超过600亿元、500亿元的意向性授信额度。根据协议，三家银行为碧桂园提供的授信范围包括但不限于房地产开发贷款、并购贷款、个人购房按揭贷款等多元金融服务。 同日，美的置业也与工行总行、建行总行、邮储总行签署战略合作协议。一位接近美的置业人士告诉记者，公司接下来还将与多家银行签约。 除工行，龙湖集团11月24日与建行、中行签署战略合作协议，后者分别给予龙湖集团相应规模授信额度；此前一日，龙湖集团11月23日还与农行签署了战略合作协议。 “本次与农行签约主要是在原有战略合作基础上继续加强、加深合作，这表明农行对龙湖的高度认可，也表明国有大行对优秀民营房企的坚定支持。未来几天，预计还将与几家大行签约。”龙湖集团方面表示。 另于11月23日，交行、中行也与万科签约，两家银行分别向万科提供1000亿元意向性综合授信额。 房企获得相关银行授信后，相关放款条件是否变宽松，成为外界关注焦点。 对此，从一位参与签约的知情人士处独家获悉，放款条件较以往宽松，“我们公司已经在操作了。” 一家上市房企融资高管表示，以往房企授信容易，但放款难，若当前情况下放款条件变宽松，企业更易获得资金，将对房企形成重大利好。 “银行放款有诸多行规，若按此前放款规定，如超融、项目净值不足、企业销售表现一般等，许多企业均不符合条件。”上述房企高管称。 另一家上市公司投融资管理部人士亦对记者表示，一般情况下，房企从金融机构获得融资最后两道流程为批复及提款，但得到批复并不意味着一定能提到足额款项，提款有对应条件。 “以一笔三亿元的开发贷批为例，以往房企未必能拿到三个亿，必须要到相应节点或达到相应条件才可提取一定金额。如未达到相应条件，很可能拿不到三个亿。”上述人士说。 该人士进一步表示，金融机构放款属商业行为，受很多条件约束。金融机构要对所放款项负责，有时也会因某方面原因对项目放款提出新要求，甚至收缩贷款金额。 放款条件变宽松有利于房企获得更多流动性支持，但一位资深地产分析师认为，授信不等于融资，对房企而言，未来如何保持销售稳定才是公司稳定发展的关键。 中指院指数事业部市场研究总监陈文静称，虽然近期中央多部门频繁释放利好，企业短期资金压力将得到一定缓解，但下一步更重要的是恢复市场“造血”功能，促进销售端恢复。 “企业销售回款得到明显改善，其资金压力才能真正得到缓解。”陈文静补充道。 易居研究院销售智库中心研究总监严跃进认为，当前获得授信支持的房企，资金压力会得到缓解，但长远看，销售端的恢复仍是个缓慢的过程。