光洋股份(002708) 事件概述：2023年1月19日，公司发布2022年度业绩预告，预计2022年归母净利润亏损2.0～2.4亿元，同比下降146.19%～195.43%。 受疫情影响短期承压，随疫情影响减弱、需求复苏，业绩有望进入上行周期。公司预计22四季度归母净利润亏损0.56～0.96亿元，短期承压，主要系新冠疫情影响供需两端所致。1）供给端：2022年国内多地疫情反复，公司所在工厂出现停工停产，疫情蔓延导致物流受阻，产销供应脱节，产能未能充分释放，短期严重影响公司业绩。2）需求端：受全球地缘环境、新冠疫情等多方面影响，国内消费电子需求骤降（2022年1-11月国内市场手机总体出货量2.44亿部，同比-23.2%），公司消费电子产品部分定点进展未达预期。同时，商用车市场表现低迷（2022年全年新车零售量258.78万辆，同比-38.94%），下游需求严重不足，业绩短期承压。22年末国内疫情防控政策陆续放开，消费市场回暖，公司生产经营逐渐恢复，供需两端有望显著改善，业绩有望进入上行周期。 新能源轴承放量在即，定点订单充沛前景可期。1）产品：公司全面推进新能源项目，驱动电机轴承产品已落地，年产5000万件高端新能源汽车精密轴承及零部件项目已于22M4竣工验收，新能源轴承放量在即。2）客户：公司相继切入比亚迪/小鹏/蔚来/理想/零跑等新能源车企供应链，伴随着新能源汽车需求放量，新能源板块的营收有望带动公司业绩持续高速上行。3）定点：公司于2022年11月1日公告，成为国内某头部新能源品牌八款新能源减速箱专用轴承的供应商，预计生命周期为5年，总销售额7亿元，项目预计在2023一季度逐步开始量产；于2022年11月3日公告，子公司天海精锻成为麦格纳（江西）新能源汽车项目转子轴产品的供应商；于2022年11月29日公告，公司成为国内某头部新能源品牌的新能源前轮毂单元总成产品的供应商。 威海世一客户持续拓展，开启业绩增长新曲线。公司于2020年12月收购威海世一布局汽车电子业务，威海世一现有产品为FPCB、电子元器件等，客户主要为手机、无线蓝牙耳机等消费类电子厂商。公司加速产品拓展，积极布局国内外VR＆AR类智能穿戴类、车载智能座舱类、车载自动驾驶摄像类、车载动力电池类等PCB和FPC业务，目前已成功地为终端客户（三星手机、北京奔驰、小鹏汽车、通用汽车）等国内外知名消费类和智能汽车类主机单位提供FPC产品。凭借威海世一FPCB领域长期积累的经验及优质的下游客户，叠加公司现有汽车领域优势的客户，有望助力公司开启第二成长曲线。 投资建议：受2022年疫情及商用车销量低迷等因素影响，我们预计公司2022-2024年实现归母净利润-2.09/1.22/2.64亿元，当前市值对应2023-2024年PE为26/12倍。看好公司轴承板块的龙头地位及FPCB领域的强劲布局，维持“推荐”评级。 风险提示：行业竞争加剧导致毛利率降低，疫情缓解不及预期的风险等。

永兴材料(002756) 投资要点： 23年锂供需保持紧平衡，公司仍可享受高锂价红利。疫情影响持续，部分锂资源开发项目进度不及预期，全球锂供给端扰动加剧，我们预测2022-2024年全球锂供给为72.2/103.3/141.2万吨碳酸锂当量。下游储能电池和动力电池产能不断释放，拉动锂需求端高增长，我们预测2022-2024年全球锂需求为81.7/105.0/136.3万吨碳酸锂当量。预计2022-2024年供需平衡分别为-9.5/-1.7/4.9万吨LCE，锂行业供需偏紧的问题在2023年仍然延续，全年锂均价可保持在42万元左右。根据2024年成本曲线，以及锂价下跌后供需关系的再平衡，预计2024年锂均价可维持在33万元/吨左右。 持续布局加码锂电新能源业务，四管齐下造就锂盐成本优势。公司拥有化山瓷石矿和白水洞高岭土矿资源量总计折合51.3万吨LCE当量，现有采选冶产能完全匹配，可满足3万吨碳酸锂生产，资源自给率较高，未来可新建2万吨碳酸锂。公司与江西钨业合资建设年产2万吨碳酸锂，与下游厂商合作建设2GWh/a锂离子电池项目。公司通过自有锂资源保障原料供应，优化提锂技术提升提锂效率，对副产物综合回收利用降低成本，规模效应摊薄折旧摊销，四重手段下单吨碳酸锂生产成本在云母提锂行业排名第二。 特钢业务稳定贡献业绩。公司是不锈钢棒线材龙头，近几年市场占有率保持国内前二，产品定位中高端，单吨毛利在2000元以上，毛利率常年维持在12%左右。公司现有特钢产能35万吨，技改完成后成材率提高，理论最大有效产量增至34万吨，每年可贡献3亿以上归母净利润。 盈利预测与投资建议：预计公司2021-2024年营收、归母净利润CAGR分别为35%和106%。使用相对估值法，分别给予公司锂电新能源业务和特钢业务7.5倍和10.0倍PE估值,对应市值分别为558和41亿，总市值599亿，对应目标价144.22元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：锂价波动风险，全球新能源汽车销量不及预期，在建及推测项目不及预期，周边云母提锂产生的环境问题导致区域性停产。

文灿股份(603348) 事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.2-2.7亿元，同比增长126-178%，扣非归母净利润2.4-2.9亿元，同比增长177-235%。 点评： 新能源业务持续发力，全年业绩实现高增。公司预计全年归母净利润2.2-2.7亿元，以中枢2.45亿元计，同比+153%。业绩大幅增长主要系： 1）公司持续加强与新能源汽车客户的业务合作，客户的新车型上市带来公司产品产量提升，新能源汽车客户及其产品收入在公司整体营业收入的占比提高，产品结构优化带动公司毛利增长；2）法国百炼集团整合协同顺利，其产销量进一步提升推动公司业绩增长。 海外业务计提预计负债，四季度业绩承压。公司预计四季度归母净利润为-0.39至+0.11亿元，中枢为-0.14亿元；扣非归母净利润为-0.05至+0.45亿元，以中枢为0.2亿元计，同比-9%。业绩承压主要系：1）下属墨西哥公司铝材进口涉及增值税缴纳诉讼事项，计提0.52亿元预计负债；2）广东地区疫情反复，公司生产经营受影响较大。 行业降本压力下，一体化压铸龙头有望继续享受行业红利。中长期看，在补贴退坡、特斯拉降价背景下，车企降本压力骤增，一体压铸作为汽车轻量化及降本增效的有力手段，有望被更多车企采用，汽车车身制造革命正在开启，公司作为国内一体化压铸龙头，具备设备、模具、材料、工艺等先发优势，有望持续获益；此外，与法国百炼的协作能够补齐工艺体系，实现公司全球化的布局，协同作用明显，我们看好公司长期发展。 盈利预测与投资评级：公司是汽车铝合金精密铸件龙头，受益于汽车轻量化进程下汽车铝材需求的增长，此外公司在一体化压铸领域占据领先地位，业绩有望保持较好增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.33、4.97、7.59亿元，对应PE分别为65、31、20倍，维持“买入”评级。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

精锻科技(300258) 事件：公司发布2022年度业绩报告，预计全年实现归母净利润2.38-2.48亿元，同比增长39-44%，扣非归母净利润2.06-2.16亿元，同比增长67-75%。 点评： 新能源业务发展势头良好，全年业绩实现较快增长。利润方面，公司预计全年归母净利润2.38-2.48亿元，以中枢2.43亿元计，同比+41%；四季度归母净利润0.64-0.74亿元，以中枢0.69亿元计，同比+77%，环比+3%。收入方面，公司营收增长同比超27%，其中国内收入增长约26%，出口增长约31%，新能源配套收入占比超20%。公司发展势头良好，主要受益于在新能源汽车配套领域的前瞻性布局以及技术研发和交付能力等方面的前期投入，江苏公司、天津公司、重庆公司产出提升。 持续推进数字化、自动化建设，为中长期发展赋能。2022年公司本部PLM产品生命周期管理项目1.5期顺利结题验收；成功实施了5G+MEC智能工厂专网、智能立体化仓库、EAM设备全生命周期管理、生产设备的5G数字化采集项目；大力推进和组织实施了作业流程自动化和机器人自动化作业产线改造等技改项目，有效应对当前人口负增长形势下的招工难题；加大研发投入，海内外市场新品开发态势良好；致力于企业基础研发能力建设、设备效能管理、物流效率提升等多方面的能力建设，为企业高质量可持续健康发展提供了良好的基础能力保证。 募投项目进展顺利，轻量化项目将于2024年贡献收入。2022年4月公司发布可转债预案，募集不超过10亿元用于新能源汽车轻量化关键零部件项目和年产2万套模具及150万套差速器总成项目。轻量化项目方面，公司已于当地政府的积极协调下取得相应土地使用权、建设工程许可证、建筑工程施工许可等，2022年年底有一部分设备会陆续到公司，2023年上半年进入安装调试阶段，公司预计2023年四季度实现小规模量产，2024年开始贡献收入；差速器项目方面，天津工厂产能利用率和收入都在提升，公司预计2022年收入为2亿以上，四季度末单月突破盈亏平衡点，2023年开始有正向的收益贡献，三季度天津工厂有大众新的国产化项目量产，进一步替代进口，二期项目的厂房和产能在投资建设中。随着后续新产能投产及新订单落地，有望带来业绩增量。 盈利预测：公司是国内领先的精锻齿轮龙头，随着电驱动传动部件产业化项目及轻量化项目的陆续建成投产+新客户拓展+订单增加，业绩有望保持较快增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.43、3.25、4.27亿元，对应PE分别为25、18、14倍。 风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。

神火股份(000933) 全年业绩同比大增，煤铝维持高景气。维持“买入”评级 公司发布年报预告，预计2022年实现归母净利润74.2亿元，同比+129.4%；扣非后归母净利润76.0亿元，同比+117.9%。单季度来看，预计四季度实现归母净利润15.7亿，环比+18.7%；扣非后归母净利润16.0亿元，环比+10.3%。受益于煤炭、电解铝量价齐升，公司全年业绩同比大增。结合年报预告，我们上调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润74.2/80.9/84.4（前值70.4/78.0/82.5）亿元，同比+129.4%/9.1%/4.3%；EPS为3.30/3.60/3.75元，对应当前股价PE为5.2/4.8/4.6倍。考虑到煤铝价格中枢已实现上移，云南神火铝业资产注入后水电铝全面投产，梁北煤矿技改有望贡献增量，以及电池铝箔放量在即，公司高盈利有望持续。维持“买入”评级。 主营产品量价齐升，公司业绩同比大涨 电解铝业务：公司电解铝产品定价随行就市。煤炭业务：公司下属永城矿区生产优质无烟煤，许昌矿区生产贫瘦煤，均是国内冶金企业所需的高炉燃料。公司煤炭销售模式以现货为主，2022年永城无烟煤出矿均价为2027元/吨，同比+32.0%；河南瘦煤车板均价为2327元/吨，同比+16.5%。其中四季度永城无烟煤出矿均价为2079元/吨，环比+20.9%；河南瘦煤车板均价为2250元/吨，环比+7.0%。展望后市：电解铝及焦煤下游需求与地产息息相关，当前地产“三支箭”逐渐落地，刘鹤副总理再次重申房地产是国民经济的支柱产业，房地产仍是扩大内需的重要抓手，电解铝&焦煤的需求有望受益于地产预期改善，而国内电解铝行业存在明确的产能天花板，焦煤属于稀缺煤种供给亦无增量，价格仍有上涨空间。 梁北矿技改&电池箔取得行业认证，公司盈利有望进一步走强 煤炭业务：随着梁北矿技改扩能持续推进，产能将增至240万吨，有望在2023年全面达产；刘河煤矿技改工作也在稳步推进当中，建成投产后有望贡献业绩增量。铝箔业务：神隆宝鼎一期5.5万吨电池箔项目于2021年6月投产，并于同年四季度达产，目前公司已顺利取得16949行业认证，产品放量在即。二期6万吨新能源电池箔项目也在逐步推进，预计2023年下半年逐步投产。 风险提示：煤铝价格下跌超预期；疫情恢复不及预期；煤矿技改进度不及预期。

盘江股份(600395) 全年业绩高增长，关注煤炭产能增长与能源转型。维持“买入”评级 公司发布年度业绩预增公告，预计2022年公司实现归母净利润19.6-23.5亿，同比增长67.2%-100.4%，扣非后归母净利润19.0-22.9亿元，同比增长38.5%-66.9%，其中四季度归母净利润预计为3.0-6.9亿元，环比变化-27.1%至67.1%。2022年煤炭价格高位运行，公司煤炭销售价格同比上涨，同时，公司煤炭产能逐步释放，商品煤产销量同比增加。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润22.7/25.5/31.0亿元，同比增长93.9%/12.1%/21.7%；EPS分别为1.06/1.19/1.45元，对应当前股价，PE为6.7/5.9/4.9倍。公司全年业绩保持高增长，煤炭产能增长与能源转型带来新成长，维持“买入”评级。 煤炭全年量价齐升，2023年下游需求有望向好 煤炭产量逐步释放：2022年公司商品煤产/销量1169/1276万吨，同比+11.1%/+13.8%，其中Q4商品煤产/销量306/335万吨，环比+0.9%/+3.4%。全年业绩高增：2022年公司商品煤综合售价905元/吨，同比+8.1%，吨煤成本542元，同比-2.4%，吨煤毛利363元，同比+28.6%；其中四季度商品煤综合售价804元/吨，环比-4.9%，吨煤成本557元，环比+9.2%，吨煤毛利247元，环比-26.3%。公司煤炭产量逐步释放，成本同比下降，煤价同比上涨，全年业绩高增。下游需求有望向好：2023年各省经济增速目标出炉，全年经济有望实现高增长，国务院副总理刘鹤指出房地产业是中国国民经济的支柱产业，房地产预期改善有望带动炼焦煤需求，炼焦煤下游需求有望向好。 煤炭产能逐年释放&风光火储一体化带来新成长 煤炭产能逐年释放：马依西一井一采区（120万吨）于2022年7月正式进入联合试运转，发耳二矿西井一期（90万吨/年）预计于2022年年底进入联合试运转，公司2021年煤炭产能2100万吨，2023年有望达到2310万吨，相比2021增加10%。到2025年，公司煤炭产能有望达到2520万吨/年。煤炭产业链延伸：盘江新光2×66万千瓦燃煤发电项目预计于2024年上半年建成投产，盘江普定2×66万千瓦燃煤发电项目已获发改委核准批复，并已完成工程招标。风光火储一体化：公司作为主体规划电源规模612万千瓦，包括风电项目30万千瓦、光伏项目300万千瓦、抽水蓄能项目150万千瓦，风光火储一体化能源转型有望为公司未来带来新成长。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；新增产能进度不及预期

山西焦煤(000983) 业绩同比高增&完成资产注入，关注炼焦煤需求改善，维持“买入”评级 公司发布2022年度业绩预告，公司预计2022年实现归母净利润98.2-118.3亿元，同比增长93%-132%，扣非后归母净利润为97.7-117.7亿元，同比增长95%-135%。其中四季度实现归母净利润15.2-35.3亿元，环比变化为-41.5%至35.7%。2022年煤炭行业景气度延续，煤炭价格高位运行，公司煤炭板块盈利同比大幅增长。考虑到注入的华晋焦煤资产纳入公司合并报表范围，我们适当上调盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润112.1/119.2/128.4（前值104.2/109.3/114.9）亿元，同比增长169.2%/6.3%/7.7%；EPS分别为2.74/2.91/3.13元，对应当前股价PE为4.9/4.6/4.3倍。炼焦煤国内新增产能有限，需求受益于下游地产改善预期，公司估值有望提升。维持“买入”评级。 全年业绩同比高增长，炼焦煤价格支撑较强 煤炭板块高盈利：2022年煤炭行业景气度延续、价格相对高位运行，公司煤炭板块盈利同比出现较大增长；电力板块主要受国家煤炭保供稳价政策及市场化电价上浮影响，同比减亏；焦化板块受焦炭价格下行，原料煤价格持续高位等因素影响，同比亏损增加，小幅影响公司利润。炼焦煤价格有支撑：2022年京唐港主焦煤库提价平均为2832元/吨，同比+12.6%。2023年经济有望实现高增长，国务院副总理刘鹤指出房地产业是中国国民经济的支柱产业，房地产预期改善有望带动煤焦钢产业链需求改善。公司炼焦煤长协占比较高，价格相对平稳，下游需求改善&新增产能有限对炼焦煤价格形成较强支撑，公司业绩有望持续释放。 完成对华晋焦煤资产收购，公司仍具外延增长潜力 华晋焦煤带来产能扩张：公司于2022年12月完成对华晋焦煤的收购，并纳入合并报表范围。公司通过发行股份及支付现金方式购买公司控股股东焦煤集团持有的分立后存续的华晋焦煤51%股权、购买李金玉、高建平合计持有的明珠煤业49%股权，华晋焦煤下属矿井均为优质主焦煤和配焦煤，总产能1110万吨/年，公司收购完成后权益产能将增加513万吨/年，增长16%。华晋焦煤采矿权资产组2022-2024年业绩承诺（按持股比例计算）分别为10.1/11.5/19.0亿元，华晋焦煤有望为公司带来新的业绩增长。公司仍具外延增长潜力：截至2021年末，集团拥有煤炭产能2.07亿吨，2021年产量1.56亿吨，集团仍有资产证券化需求，公司外延产能增长可期。 风险提示：经济恢复不及预期；煤价下跌超预期；集团重组不及预期

宁德时代(300750) 公司发布 2022 年度业绩预告，预计实现盈利 291-315 亿元，同比大幅增长82.66%–97.72%；公司行业龙头地位稳固，与客户签订供货协议， 竞争力持续提升；维持买入评级。 支撑评级的要点 预告 2022 年盈利同比增长 83%-98%， 符合市场预期： 公司发布 2022 年度业绩预告，预计实现盈利 291-315 亿元，同比增长 82.66%-97.72%，实现扣非盈利 268-290 亿元，同比增长 99.37% - 115.74%。 按照预告区间测算 ， 预 计 公 司 2022Q4 实 现 盈 利 115.08-139.08 亿 元 ， 同 比 增 长40.69%-70.03%，环比增长 22.12%-47.59%；实现扣非净利润 107.62-129.62亿元，同比增长 57.36%-89.53%，环比增长 19.75%-44.22%。公司业绩预告符合市场预期。 出货量大幅增长， 行业龙头地位稳固： 公司受益于国内外新能源行业快速发展，动力及储能产业市场持续增长。 我们预计公司 2022 年动力和储能电池的出货量约为 310GWh，同比增长约 130%， 其中 2022Q4 实现出货量约 110GWh 以上。 分产品来看，预计动力电池出货量约为 260GWh，储能电池出货量约为 50GWh。 根据中国汽车动力电池产业联盟公布的数据， 2022 年，我国动力电池装机量达到 294.6GWh，同比增长 90.7%，其中公司的装机量为 142.02GWh，市场份额为 48.20%， 龙头地位稳固。 与客户签订合作协议， 持续保持市场竞争力： 公司与众锐公司签订销售合同， 将在 2024-2030 年期间向众锐公司供应锂离子电池模组产品约123GWh，销售给 Honda（本田）中国关联公司。 此外，公司与蔚来签署五年全面战略合作协议，涉及新品牌、新项目、新市场的技术合作等领域。 公司与下游客户的深度合作有利于公司进一步提升市场竞争力。 估值 结合公司公告与行业情况，我们将公司 2022-2024 年预测每股收益调整至12.31/17.95/23.70 元（原预测 2022-2024 摊薄每股收益为 11.55/17.84/23.69元），对应市盈率 36.7/25.2/19.1 倍；维持买入评级。 评级面临的主要风险 供应链紧张超预期；需求不达预期；新能源汽车产品力不达预期；新能源汽车产业政策不达预期；产业链价格竞争超预期；疫情影响超预期

意华股份(002897) 1、持续拓展业务布局，第二曲线增长动能强劲扬帆起航 连接器劲旅，光伏支架业务崛起之秀。意华股份成立于1995年12月，在发展过程中不断拓展业务，并通过收购来丰富产品布局和提升业务能力。分业务类别来看有连接器和光伏支架两大核心业务，连接器又包括通讯连接器、消费电子连接器和汽车连接器等。 业务持续快速增长。受益于公司持续拓展下游业务，过去数年公司营业收入呈现持续增长态势，2021年达到44.90亿元，2017-2021年营业收入复合增速达到38.65%。2022年前三季度，公司营业收入维持快速增长态势，前三季度实现营业收入39.32亿元，同比增长28.12%。我们认为，未来随着公司连接器业务持续深耕，同时在太阳能支架及配件业务不断拓展，第二成长曲线发展动能强劲，带动公司营收持续快速增长。 2、光伏支架业务有望快速突破，背靠大客户未来发展可期 行业有望加速建设推动。光伏行业有望持续推动建设，并且上游原材料价格的企稳下降有望加速行业下游建设，目前晶硅光伏组件价格已呈现企稳下降态势，未来随着光伏整体建设成本的持续下降，同时上游原材料成本压力缓解后，建设有望加速。 收购增强业务实力，背靠大客户赋能增长。公司陆续收购意华新能源、晟维新能源夯实技术能力，具备包括跟踪支架系统、多类固定可调系统、光伏发电系统等产品，完善业务布局与业务能力；同时公司不断提升市场份额与竞争实力，客户涵盖了NT、GCS、FTC、天合光能、正泰安能等国内外知名光伏企业，同时公司为光伏跟踪支架领域排名第一的NEXTracker供货太阳能跟踪支架，赋能公司业务拓展与增长。此外，公司发布定增预案，用于乐清光伏支架核心部件生产基地建设项目和光伏支架全场景应用研发及实验基地建设项目，为未来发展增添助力。 3、通讯连接器有望稳定增长，汽车连接器受益于智能化电动化发展 网络建设持续推动，通讯连接器有望稳定增长。运营商资本开支在19-20年出现明显增长后，后续或将稳定或略微下降。但我国网络建设仍然在快速推动，基站数量持续增长，带动通讯连接器需求。据Bishop&associates,Inc.预测数据，至2025年全球通讯连接器市场规模将达到215亿美元。 汽车连接器市场有望随电动化&智能化发展快速增长。根据Bishop&Associates，Inc.预测数据，2025年全球汽车连接器市场规模将达到194.52亿美元。汽车连接器相比其他类型连接器发展潜力大，随着汽车电子架构演进，电动化和智能化的发展，高压/高速连接器的需求不断增长，推动汽车连接器市场的快速增长。 公司客户强劲，老牌劲旅业务稳健发展。意华股份在连接器领域深耕，拥有丰富的客户，包括华为、中兴、比亚迪、吉利等等，公司稳健发展连接器业务，有望在通信领域稳健增长，同时抓住汽车连接器行业发展机遇，在该领域实现营收持续增长。 盈利预测与估值： 公司深耕连接器领域，同时拓展光伏支架及配件业务，通过并购增强自身竞争实力，并成功开拓国际大客户赋能后续增长。预计公司22-24年归母净利润为2.7/4.2/5.3亿元，对应22-24年市盈率分别为36、24、19倍。参考可比公司23年平均34倍估值，考虑公司积极开拓光伏国际大客户，并积极扩产，同时向汽车连接器领域开拓，受益于行业快速发展有望实现较高增速，给予公司2023年30-35倍PE，对应股价为73.82-86.12元，首次覆盖给予“买入”评级。 风险提示：光伏行业需求不及预期、行业竞争激烈，价格下降风险、新能源汽车渗透率不及预期、消费电子景气度持续低迷导致相应业务收入和毛利不及预期的风险