周五，美联储理事沃勒表示，他赞成在下次会议上加息25个基点。沃勒称他还在等待更多证据表明通胀正朝着正确的方向发展。 值得注意的是，沃勒强调，现在还不是宣布抗通胀工作取得胜利的时候。他称：“基于目前掌握的数据，未来似乎没有什么动荡，所以我目前赞成在本月底的联邦公开市场委员会(FOMC)会议上加息25个基点。除此之外，我们在实现2%的通胀目标方面还有相当长的路要走，我预计将支持继续收紧货币政策。”沃勒没有具体说明他认为利率会达到多高。 同日，费城联储主席哈克在新泽西州银行家领导论坛年会的演讲中重申了支持未来加息25个基点的观点。他称：“预计今年我们还会加息几次，不过，在我看来，我们一次加息75个基点的日子肯定已经过去了。在我看来，今后加息25个基点是合适的。在今年的某个时候，预计政策利率将具备足够的限制性，我们将保持利率不变，让货币政策发挥作用。令人鼓舞的是，即使我们正在加息，并且看到一些通胀正在降温的迹象，但全美经济总体上仍然相对健康。” 本月内将卸任的堪萨斯城联储主席乔治表示，美国经济仍有可能软着陆。联储官员不希望大力加息导致货币政策的限制性过度，经济可以避免大幅下滑。软着陆是“我们都希望看到的一种情形，那是有些可能的”。 本周美联储官员密集发声，昨日美联储副主席布雷纳德也暗示经济有望软着陆，称降低通胀可能不会造成大量失业。周三，达拉斯联储主席洛根表示，进一步放慢加息步伐可能是合适的。 虽然市场和美联储对短期利率走向的看法似乎一致，长期看法则存在分歧。 美联储官员们大多表示，他们认为利率在今年年底前会保持在高位，而市场则认为，利率会在夏季达到峰值，随后不久就会走低。 沃勒认为，这种分歧主要源于对通胀走向的看法。他在周五演讲后的问答环节中表示：“市场有一种非常乐观的看法，认为通胀即将消退，而我们有不同的看法。通胀不会奇迹般地消退，降低通胀将是一个更缓慢、更艰难的过程，因此我们必须将利率保持在更高的水平，而不是在年底前开始降息。” 沃勒总体上对经济持乐观态度。他指出，一些关键领域的活动已经放缓，如制造业、工资增长和消费者支出。他强调，美联储的目标不是“让经济活动停止”，而是使其恢复平衡，以便通胀能够开始下降。 最近几个月，消费者价格指数(CPI)和美联储首选的核心个人消费支出价格指数(核心PCE)等通胀指标已经从去年夏天的峰值上回落。但沃勒指出，虽然总体CPI下降了0.1%，但不包括食品和能源价格的核心CPI仍然上升了0.3%，仍然过于接近一年前的水平。 沃勒称：“因此，虽然可以利用一个月或三个月的数据描绘出美好的图景，但我提醒不要这样做。趋势越短，在谈论关于未来的故事时，误导性就越大。”但他仍然认为经济有可能实现“软着陆”，在这种情况下，“在不严重损害劳动力市场的情况下会在通胀方面取得进展”。 他表示：“到目前为止，我们已经设法去做了，而且我仍然乐观地认为这种进展可以继续下去。”

当地时间周五（1月20日），费城主席哈克表示，他预计美联储还会加息几次，但之后每次加息的幅度定在25个基点是合适的。 哈克今年是货币政策委员会（FOMC）中具有投票权的票委。他在新泽西州银行家领导论坛年会的演讲中说道，“在我看来，我们一次加息75个基点的日子肯定已经过去了。” 哈克还表示，加息结束之后，美联储会将具有足够限制性的政策利率保持一段时间，让货币紧缩政策充分发挥作用。他还指出，已经看到了通胀正在降温的迹象，但经济总体上仍然相对健康，这一点令人鼓舞。 除了哈克，近期另一位在今年有投票权的官员也表达了对“降档升息”的支持。本周三，达拉斯联储主席洛根表示，进一步放慢加息步伐可能是合适的。 芝商所的美联储观察工具显示，目前市场预期该行在2月会议上加息25个基点的概率超过97%，而加息50个基点的概率不及3%。在去年12月的会议上，美联储已经将加息步伐从每次75个基点放慢到50个基点。 但也正由于对美联储放慢加息步伐的预期，市场主流开始认为美联储的终端利率会落在4.75%-5%上。不过，目前为止发声的所有央行官员都在竭力辩称加息会持续一段时间，终端利率必定会突破5%，包括上述提到的哈克和洛根。 昨日，美联储“二把手”副主席布雷纳德强调，最近通胀有所放缓但仍然很高，政策必须要确保通胀回到2%；“三把手”纽约联储主席威廉姆斯也在同一天表示，货币政策仍有更多工作要做。 日内，美国全国房地产经纪人协会（NAR）最新公布的数据显示，去年12月美国成屋销售量环比下降1.5%至402万套，为2010年11月以来的最低水平，与2021年同期相比，成屋销售量同比下降34%。 全年来看，2022年美国成屋销售总额为503万套，较2021年下降17.8%，创2008年以来最大年度降幅，显示房地产行业活动继续下降，美联储激进加息对经济的负面效果正在显现。

FOMC即将在当地时间12月13-14日召开货币政策会议。会议上，美联储放缓其激进的紧缩政策，同时暗示利率最终将高于此前的预期似乎已成定局。但对主席鲍威尔来说，棘手的部分将是说服投资者，这并不是转向鸽派的信号，官员们不会过早结束抗通胀行动。目前，美国的通胀率仍比2%的目标高出三倍。 市场普遍预计，美联储将在12月会议上加息50个基点，并将基准目标利率提高至4.25%-4.5%的区间，这是自2007年以来的最高水平。会议后发布的最新季度经济预测也将揭示决策者预计利率会进一步上调到什么水平。 根据对多位经济学家进行的调查显示，在鲍威尔表示他们需要将利率提高至高于此前预期的水平之后，预估中值达到4.9%。这意味着FOMC将在明年2月和3月将加息幅度下调至25个基点，然后暂停紧缩政策。从当前利率期货市场的定价来看，投资者的看法也是一致的。 事实上，周二公布的消费者价格指数显示，美国通胀最糟糕的时期可能已经过去，这使得官员们更容易在本周决定放缓加息步伐。但从鲍威尔的意图可以看出，在利率决议后的新闻发布会上，他将发出警告，称在通胀明显回落至2%之前，官员们不会放松政策。 “所有的目光都将集中在点阵图和会议上，以及美联储主席鲍威尔将告诉我们的未来利率走向，”EY Parthenon高级经济学家Lydia Boussour表示。 未来利率路径 在9月的会议上，美联储官员曾预计到明年年底利率将达到4.6%。但政策制定者随后表示，对利率峰值的预期已经有所上升，因为尽管经济数据显示通胀压力已经缓解，但价格仍居高不下。 官员们还表示，劳动力市场仍处于失衡状态，对工人的需求超过了劳动力供应，工资增长也没有停止。 这些预测将提供政策制定者对利率预期走向的最新看法。但富国银行经济学家Michael Pugliese表示，鲍威尔不太可能提供一条具体的路径，他更愿意保留自己的选择。 “我认为他们会保持灵活性，”Pugliese表示。 暂停加息条件 另外，利率预测也可能会为官员们预计何时暂停加息提供线索。例如，SGH Macro Advisors首席美国经济学家Tim Duy表示，终端利率的小幅上调可能意味着官员最快会在明年3月份停止加息，而更高的峰值则可能意味着加息会持续到下一年。 同时，他还表示，从鲍威尔那里了解官员们如何决定暂停加息还是继续加息也很重要。 “他们已经逐渐接近他们认为的终端利率，预计(终端利率)接近5%，”Duy表示，“但什么样的条件会强化这一观点呢?” “持续”加息? 还需要注意的一点是，FOMC声明是否会保留一个关键措辞，即官员们是否继续表示“目标范围内的持续加息(Ongoing increases)将是适当的”，以使利率提高到足以抑制通胀的水平。 Piper Sandler & Co.的Roberto Perli和Benson Durham表示，删掉“Ongoing”一词可能会发出鸽派信号，暗示美联储可能会比预期更早在明年3月暂停加息。 不过，LH Meyer经济学家Derek Tang表示，美联储官员也可能决定在加息周期的剩余时间内保留声明中的“Ongoing increases”措辞，以避免发出可能放松金融环境的信号。 Tang在一封电子邮件中写道：“在第一次会议之前保持‘Ongoing increases’这一措辞对他们来说几乎没有成本。” 经济痛苦 最后，这些预测还将揭示官员们对美国经济在增长、失业率和通胀方面的预期。荷兰国际集团首席国际经济学家James Knightley表示，预测将显示，官员们现在预计通胀降至目标水平需要更长时间，这有助于证明他们上调利率预期的合理性。 EY Parthenon的Boussour表示，政策制定者可能会下调明年的经济前景，预计经济增长率将更低，接近于零，失业率将从目前的3.7%上升到接近5%。 她表示：“我认为，新的预测会产生这样的想法，即美联储准备容忍更多的经济痛苦，以恢复价格稳定。” 软着陆概率 Pugliese表示，即使官员们提出了避免衰退的基本情况，这些指标的走向也可以让人们了解官员们如何看待衰退风险。 Knightley表示，鲍威尔可以利用新闻发布会告诉公众，尽管道路艰难，但官员们仍然相信有一条实现软着陆的路径，即他们成功地降低通胀，同时将家庭的痛苦降至最低。 “我认为美联储会说，‘衰退是有可能的，但这不是我们的基本假设’，”他表示。

美国11月未季调CPI年率 7.10%，预期7.30%，前值7.70%，数据持续回落且为2021年12月以来最小增幅。美国11月未季调核心CPI年率录得6%，为2022年7月以来新低，预期为6.1%，前值为6.3%。 按照分项来看，二手车和卡车价格在上月出现了很大的下滑，较10月下降了2.9%，同比下降3.3%。二手车价格连续第五个月回落，而服装价格小幅上涨。能源价格下跌1.6%，反映出汽油、电力和公用事业价格的下跌，这让美国人在本月的通胀中得到了一些喘息。食品价格环比上涨0.5%。医疗服务价格环比下降0.7%，同比增长4.4%。住房成本是通胀的组成部分，约占整体CPI指数的三分之一，11月环比增长0.6%，同比增长7.1%，是四个月来最小涨幅，主要是由于酒店价格下降。报告显示，到目前为止，住房是整体CPI上涨的“最大贡献者”。 CPI数据公布后，美国两年期国债收益率下跌超过15个基点，最新报4.2%，美国10年期国债收益率下跌15个基点，报3.42%。目前市场对美联储终端利率的定价降至4.86%;利率互换市场显示预计美联储到明年3月将累计加息100个基点，此前预期为加息110个基点。 市场对美联储加息预期降温提振美股，美股股指期货集体拉升;道指期货涨2.6%，纳指期货涨4.3%，标普500指数期货涨3.3%。其次，现货黄金短线拉升20美元，现报1809.99美元/盎司。美、布两油跳空上涨，涨幅分别扩大至1.53%和1.75%，分别报74.35美元/桶和79.39美元/桶。 美元指数DXY短线暴跌90点，报103.87。欧元兑美元EUR/USD短线拉升60点，报1.0622。英镑兑美元GBP/USD自6月中旬以来首次突破1.24关口，达到6月中旬以来的新高。 分析指出，美国11月CPI录得一年多来最小的月度涨幅，表明通胀最糟糕的时期可能已经过去，并证实了美联储加息步伐放缓的预期。机构评美国CPI数据称，美国CPI通胀数据连续第二个月低于预期，证明通胀真的开始降温。 PGIM固定收入多行业投资组合经理Lindsay Rosner表示，11月CPI数据回落意义非凡，是首个能够实际反映加息效果的通胀数据。 这份报告是2022年的最后一份通胀报告。报告显示，尽管美国通胀水平仍过高，但已开始缓解。尽管美联储可能对通胀放缓表示欢迎，但美联储主席杰罗姆·鲍威尔强调了央行将通胀恢复到美联储目标的承诺，以及前景的不确定性。经济学家普遍预计，明年物价年度涨幅将大幅放缓，但目前尚不清楚通胀恢复至目标的道路会有多坎坷或多痛苦。 美联储将于当地时间周三公布利率决议，市场预计将加息50个基点。尽管此次加息幅度预计将小于前四次会议，但将使利率达到2007年以来的最高水平。 经济学家预计，随着政策制定者评估美国的通胀轨迹和持续性，明年将进一步收紧政策，随后将出现较长时间维持在高利率水平。市场人士预计，美联储将在明年年底前降息。