菲律宾：下游库存充足，镍矿价格延续弱势 本周菲律宾镍矿价格继续下行，各品位矿价格普遍走弱。截至10月30日，SMM最新评估显示，Ni 0.9%、Al 7% max FOB 菲律宾价格为21–22美元/湿吨，均价21.5美元/湿吨，较前期下跌1美元；Ni 1.3% FOB价格为25–27美元/湿吨，均价26美元/湿吨；Ni 1.4%为35–37美元/湿吨，均价36美元/湿吨；Ni 1.5%为42–45美元/湿吨，均价43.5美元/湿吨；Ni 1.8%为70–72美元/湿吨，均价71美元/湿吨，以上品位均下跌1美元/湿吨。CIF中国方面，Ni 0.9%（Al 7% min）均价为28美元/湿吨，Ni 0.9%（Al 7% max）为34美元/湿吨，Ni 1.3%、1.4%、1.5%及1.8%分别为39.5、50、58.5及86.5美元/湿吨，较前期分别下跌1、1.5、1及1美元/湿吨。 天气方面，菲律宾主要镍矿产区仍受到ITCZ及季节性降雨影响。其中，Zambales降雨较为明显，部分矿山采矿、陆运及港口装船受到限制，实际发运能力有所下降；Palawan仍保持一定出货能力，整体供应暂未出现全面性短缺。此外，强烈台风向菲律宾北部及台湾方向移动，尽管预计路径位于主要镍矿产区以北，但恶劣海况仍可能影响港口作业及装船。 需求方面，中国下游原料库存预计可维持约两个月，现货采购主要以刚需补库为主，采购积极性有限。Zambales供应受限尚未对价格形成明显支撑，主要受到中国下游库存充足及进口矿采购意愿偏弱的影响。同时，菲律宾至中国海运费仍处于相对高位，限制菲律宾矿的到岸价格竞争力。印尼本地矿价持续走弱，也进一步削弱菲律宾矿进入印尼市场的价格优势。 预计短期菲律宾镍矿价格仍将偏弱运行。随着印尼10月下半月HPM下调，区域镍矿价格重心进一步下移。若印尼本地矿价继续承压，菲律宾矿山可能进一步下调FOB报价以维持成交。后续需关注Zambales发运恢复情况、Palawan实际出货量及菲律宾至中国海运费变化。 印尼：中高品位矿价格承压，新增供应预期压制市场 本周印尼镍矿价格在前期下跌后暂时企稳。截至10月30日，SMM最新评估显示，印尼主要港口到港价中，Ni 1.2%褐铁矿均价为24.5美元/湿吨，Ni 1.3%褐铁矿为26.5美元/湿吨；Ni 1.4%、1.5%及1.6%腐泥土矿分别为47.1、52.5及57.1美元/湿吨，均较前一交易日持平。此前中高品位腐泥土矿跌幅明显大于低品位褐铁矿，反映出高品位矿供应紧张程度有所缓解，市场议价重心逐渐向采购端倾斜。 政策价格方面，印尼能源与矿产资源部（ESDM）公布2026年10月下半月镍矿基准价格。镍HMA为15,847.67美元/吨，较10月上半月的16,322.67美元/吨下降475美元/吨，跌幅2.91%。HPM同步下调，其中Ni 1.2%为22.44美元/湿吨，Ni 1.3%为44.58美元/湿吨，Ni 1.4%为50.05美元/湿吨，Ni 1.5%为54.48美元/湿吨，Ni 1.6%为59.12美元/湿吨。基准价格下调进一步降低矿山报价参考，并强化市场偏弱预期。 供应方面，2026年补充RKAB配额正在逐步释放，市场关注点已从配额审批转向新增配额能否转化为实际产量和发运。获得新增配额的矿山仍需进行设备调配、道路维护、库存准备及物流安排，因此配额增加并不意味着现货供应立即增加。不过，随着更多矿山逐步恢复或扩大生产，四季度印尼镍矿供应仍有进一步增长空间。在需求偏弱的背景下，新增供应预期将继续压制矿价。 需求方面，印尼冶炼厂原料库存整体较为充足，预计可维持约两个月，短期集中补库动力有限。同时，El Niño带来的持续干燥天气及工业用水不足，已影响Morowali部分冶炼设施运行。根据SMM调研，部分RKEF生产线自9月22日起运行率降至正常水平的约30%–40%，但影响主要集中于部分产线，并非整个工业园区全面减产。RKEF产线降负荷减少了镍矿消耗，进一步削弱现货采购需求。 预计短期印尼镍矿市场仍将维持偏弱格局。供应端需关注新增RKAB配额向实际产量及发运的转化速度；需求端则需关注冶炼厂库存消耗、Morowali工业用水供应及受影响RKEF产线的运行恢复情况。若新增矿山供应持续释放，而冶炼厂采购仍受到库存充足及生产负荷下降的限制，印尼镍矿现货价格仍存在进一步下行压力。