中信证券指出，热管理行业处于快速扩容期，产业链上游公司营收有望维持高速增长。 阀件是热管理系统升级的关键零部件之一，也是在热管理系统愈发复杂背景下持续量价齐升的部件，并且由于技术壁垒较高，已经形成优异的竞争格局，未来有望持续受益新能源车市场的扩容。家电企业主导热管理行业“阀件”领域。

疫情以来，出口市场成为支撑中国家用空调行业稳定发展的关键因素，连续三年在总销售的占比都在40%以上。从增长速度来看，2022年出现了高位震荡，受全球高通胀带来的经济不确定性以及俄乌能源危机持续发酵等因素影响，海外消费需求持续走弱，4月之后出口进入承压下行通道，直至年底也未能扭转局面。 出口规模：量减额增 主要区域均下滑 据产业在线数据显示，2022全年中国家用空调出口6121.1万台，同比下滑5.8%；出口金额达129.亿美元，同比上涨6.2%；出口均价212.3美元/台，同比上涨12.8%。出口金额上涨主要来自三方面因素拉动，一是成本上升导致产品价格直接上涨；二是产品结构发生变化，窗式空调规模减少；三是结算方式有变化，带来成交金额的上浮。 从各大洲的数据来看，2022年大部分区域市场出口都呈现低迷态势，尤其是进入四季度，全球市场疲态尽显，据产业在线统计，全年仅非洲地区在低基数基础上实现了增长，非洲以外的其他洲别市场出口同比均有不同程度下滑。 从出口量规模来看，2022年全球前三大出口区域分别是亚洲、欧洲、北美洲。其中，亚洲区域出口同比下降2.2%，主要出口国家中，日本的金融政策困境持续抑制了终端消费需求，同时部分东盟国家出口需求也在走弱；欧洲市场受能源价格飙升及持续通胀高企等因素影响，同比下降2.2%；北美洲2022年的出口量同比下跌高达20.9%，当地的商品库存及通胀率虽然在第四季度有所缓解，但仍保持高位，销量也并未在年末的节日大促期间改观。 产品结构：分体占优 变频扩大 细分产品来看，2022年中国出口海外的各类别机型中，窗式空调及移动式空调的占比显著减少，分体机份额则逐步上升，原因主要是两个：一是基于中美贸易战的影响，全球贸易格局产生变化，中国出口到美国的窗式空调规模萎缩；二是中东地区的窗式空调产品由于价格上涨过快，出现需求下降，加上产品升级需求，刺激了分体式空调规模增长；三是前两年需求大爆发的移动式空调在2022年规模回调，整体机份额下降的同时分体式空调出现激增。 分定变频来看，定速空调依然是市场需求的主导产品，但变频空调的市场份额在逐步扩大。现在我国国内已基本完成变频化空调的切换，从制造基础、技术能力和供应链配套上，也为全球变频化空调的更快普及奠定了良好基础。另外，由于原材料价格仍处于高位，厂商对于变频产品在市场引导和推广方面也更有主动性，所以变频化也是未来全球空调市场发展的必然趋势。 “稳定”转为“不确定”2023如何发展？ 从产业在线2018年以来的出口市场占比数据中可以看出，近五年中国家用空调外销市场在2020年经历了飞速跃升，之后一直保持在高位稳定阶段，2022年有所回落。在去年二季度之后，海外市场形势转弱，家用空调出口市场面临着很多的不确定因素。 不过随着防控政策放开，对生产端产能影响不断弱化，大宗原材料价格有望震荡回落，空调企业利润改善的确定性随之增强。同时海运价格受外需走弱、国内出口放缓等影响，叠加东南亚生产国疫后恢复，全球供应链有望恢复正常，预计海运价格有望维持低位，或对下游需求有所提振。 至于未来如何发展，业内普遍对全球缓解通胀、消费信心恢复预期悲观，尤其是欧洲能源危机短期内难以缓解，鉴于当下形势对于出口恢复并没有直接利好，且消费信心仍有不足，2023年的家用空调出口也难有较大提升，产业在线初步测算将温和下降3.7%左右。 对于业内厂家而言，由于国外订单多是代工、贴牌，利润有限，各空调企业可通过不断加大自主品牌比重、同时优化产品结构、关注R290等新冷媒转换机会、加速变频空调普及等推动产品升级，并加强渠道建设、加速海外布局的覆盖，以便应对更加复杂多变的环境。

华泰证券发布研究报告称，直播电商渠道仍将有利于小家电品牌推广，而短视频/直播的流量优势有望推动直播电商占比持续提升，关注直播电商渠道家电增量。一方面，直播电商家电销售规模仍较低，预计直播电商仍是销售渠道中内生景气度较高的细分赛道。另一方面，短平快的直播/短视频属性曾经更为适宜小家电品类的销售，随着直播电商平台成长为覆盖短视频、直播和货架场景的全域电商后，完善的体系将有利于更多家电品类销售，家电销售额有望维持高增速。 华泰证券主要观点如下： 国内家电消费市场缓步恢复，春节错期影响逐步消化，奥维云网数据前7周线上整体家电零售额同比+1.9%(前6周-7%)，对比而言，新兴直播电商表现仍较强势，在4Q22实现较高增长的情况下，23年1月继续维持强势增长(生活电器/个护/大家电分别同比+85%/+97%/+173%)。 一方面，直播电商家电销售规模仍较低，预计直播电商仍是销售渠道中内生景气度较高的细分赛道。 另一方面，短平快的直播/短视频属性曾经更为适宜小家电品类的销售，随着直播电商平台成长为覆盖短视频、直播和货架场景的全域电商后，完善的体系将有利于更多家电品类销售，家电销售额有望维持高增速。 看好新兴直播电商渠道的品类推进 渠道上，该行认为以抖音电商为代表的直播电商成长速度依然领先，是值得深度发掘的方向，短平快的直播/短视频属性曾经更为适宜小家电销售，而随着直播电商不断迭代，直播电商与传统平台电商走向融合发展，短视频/直播的流量引导消费，再向平台货架引流，直播电商利好的家电品类也有望拓展。 新的全域兴趣场景下，直播电商补全“人找货”的货架短板，同时不断完善商城体系、让消费链路闭环更为健全，让抖音电商等直播电商成为更适合耐用消费品的销售渠道，预计新的模式下，会有更多的家电品牌商发掘直播电商的潜力，希望在温和复苏的市场环境下获取更多的市场份额。 小家电受益新兴渠道拓展 根据奥维云网监测数据，2022年抖音渠道厨房小家电零售规模已经达到线上市场的17.6%。 随着稳消费、促消费措施的出台，该行看好小家电的需求弹性。且直播电商为新品投放试水的主要阵地，叠加达人背书及新品种草，新品发布具备优势，有望继续带动行业增长，结构性渠道优势有望延续。 其中，厨房小家电长尾化特征较为明显，多品类增长潜力充足。清洁电器品类集中，仍以高单价洗地机及扫地机器人为主，规模效应提升或带来功能下沉，而平台资源和流量的集中投放，或能够产生集中成交势能。 个护电器受益于“她经济”细分类目也迅速崛起，依靠兴趣电商的强内容触达，直播电商占比或持续提升。 新兴渠道的新竞争 直播电商渠道仍将有利于小家电品牌推广，而短视频/直播的流量优势有望推动直播电商占比持续提升。头部小家电企业继续发力新兴直播电商渠道，预计新渠道的竞争也将加剧。 风险提示：宏观经济下行;传统电商渠道竞争加剧;新兴渠道承压。

产业热点 【中央一号文件继续鼓励绿色智能家电下乡】 2月13日，《中共中央 国务院关于做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的意见》发布。意见提出，加快发展现代乡村服务业。全面推进县域商业体系建设。包括加快完善县乡村电子商务和快递物流配送体系，建设县域集采集配中心，鼓励有条件的地区开展新能源汽车和绿色智能家电下乡等。 【近期海运价格大幅回落 大件商品出口将回暖】 近期，全球重要海运航线运价大幅下降。据上海航运交易所2月18日发布的消息显示，欧洲航线、澳新航线等多条航线运价下行。海运价格直接影响我国大件消费商品的贸易成本及订单需求。专家认为，随着海运价格将逐步回归到正常水平，我国大家电、家居、自行车等大件消费品海外订单和出口也将逐步回暖。 【上海绿色智能家电补贴将继续】 最新出台的《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》明确，为促进汽车、家电等大宗消费，将继续实施绿色智能家电消费补贴等惠民生政策，进一步优化政策流程、扩大补贴品类和增加参与企业。据介绍，自去年10月1日补贴政策实施以来，参与企业上海地区全品类大家电销售额同比增长近68%，累计补贴对象近10万人。 【2022年合肥市家电产业实现产值近900亿元】 安徽省合肥市政府工作报告提出2023年力争再添1座全球“灯塔工厂”，一开年就已超额完成目标。1月13日，世界经济论坛发布了最新一批全球“灯塔工厂”名单，联想集团合肥产业基地(联宝科技)和合肥海尔卡奥斯智控互联工厂入选。2022年合肥市家电产业实现产值近900亿元，全市家电“四大件”总产量5750.6万台套。 企业动态 【格力中央空调中标全球最高酒店建筑】 近日，格力中央空调中标南京超五星级酒店金普顿。南京金融城金普顿酒店建成后将成为全球最高的酒店。格力永磁同步变频离心式冷水机组比普通离心式冷水机组节能40%以上，高出国际先进水平10%-20%。节能的同时，IPLV高达11.68，制冷更加迅速高效。负荷COP及综合部分性能系数IPLV双高效，全系列产品均达1级能效以上。 【盾安入驻江苏淮安千万级光伏太阳能项目】 近日，盾安中央空调入驻江苏省淮安地区千万级光伏太阳能项目。由于光伏产业的特殊性和专业性，不仅在加工、保存、使用的过程对环境要求非常高，盾安中央空调为其量身制定洁净解决方案，提供了数十台12万风量MAU空调机组，目前第一批设备到货中。 【近300家企业成为百度 “文心一言”合作伙伴】 2月17日，在2023 AI+工业互联网高峰论坛上，百度智能云宣布“文心一言”将通过百度智能云对外提供服务。“文心一言”是基于百度智能云技术打造出来的大模型，它将根本性地改变云市场的游戏规则，云服务将从数字时代跃迁到智能时代。目前已经有包括互联网、媒体、金融、保险、汽车、企业软件等行业的近300家头部企业宣布加入百度“文心一言”生态，包括TCL、海信等家电品牌。 【苏宁易购与海尔打造“宁海系列”定制产品】 2月14日，苏宁易购与海尔宣布率先开启“春耕行动”，同时举行了双方联合打造的“宁海系列”定制产品的上市启动仪式，发布了涵盖空调、冰洗、彩电、油烟机等在内的多款新品。在专供定制方面，2022年双方联合打造的空调爆款KKC系列年度销量超50万套，在此基础上，“宁海系列”专项顺势启动并快速形成规模化落地。双方计划冲刺全年160万套销售规模。 【小熊电器2022年净利润同比增长31%】 2月16日，小熊电器股份有限公司发布业绩快报称，2022年营业收入约41.15亿元，同比增长14.12%；归属于上市公司股东的净利润3.72亿元，同比增长31.21%。公告显示，小熊电器2022年业绩增长主要系公司规模上升、优化产品结构及原材料价格周期性回落等因素共同影响所致。 【京东方290亿半导体显示器件生产线开建】 日前，京东方第6代新型半导体显示器件生产线在北京经济技术开发区正式开工建设。这条生产线总投资达290亿元，将于2025年实现投产，进一步增强北京高端显示技术布局。随着“元宇宙”的持续升温，被视为元宇宙入口的AR、VR也迎来新一轮产业高潮，这条生产线正是基于元宇宙，增强VR技术布局。

就如“家电人”之前预判的一样，2023年空调启动大促无风也无雨，格力、美的两大巨头之间更没有发生大的价格血拼。“万人空巷抢空调”活动在静悄悄中开启，也将在静悄悄中落幕。 2月19日，“家电人”探访石家庄京东MALL超级体验店，在现场感受了今年首场空调大促的不温不火。今年相对于往年，格力、美的、海尔在“抢空调”大促中的宣传投入明显减少，从2月开始偶尔能听到看到的信息也仅仅是商家主导的只言片语，格力、美的多年前铺天盖地的广告血拼一年比一年弱，这也从另一层面印证了3月空调启动大促的影响力一年不及一年。 在石家庄京东MALL，整个卖场抢空调活动的宣传吊旗宣示这段时间活动主基调，卖场的活动时间为2月17日-19日。在4楼白电卖场，整个楼层顾客不多，专柜门前人气较好的依旧是格力、美的，吊旗、展架等各种促销内容抢眼。从当时现场情况来看，美的专柜的顾客数量要比格力多，但整体人气与多年前挤满人的火爆没法相比。除了格力、美的有些顾客之外，海尔、海信、TCL等专柜顾客更是少之又少，导购多于顾客。 对比现场的价格，看到这次大促格力、美的之间没有血拼价格。在石家庄京东MALL美的空调的活动时间从2月17日到19日，为期三天；格力空调活动时间从2月17日-3月15日，为期一个月，格力拉长活动时间多年少见。 格力促销内容还是延续老套路，主题依旧是“万人空巷抢格力”，认筹30元，享8大权益：买限定型号柜机送挂机，买指定型号空调送落地扇，购空调套餐最高送价值1600元礼品……具体拆开来看这些促销路数十几年未有大变化，其中很多项都是加有“限定词”，想要真正获得这些权益并不容易。在价格方面，现场标注的促销机型大都是5000元以上的高端机，限量特价机1P挂机2299元，1.5P挂机2499元，这种价格与各节点网上销售价格相比没有多大的优势。 美的今年的主题是“智能家电抢美的”：智能家电普及，认购有好礼，第二件半价：认筹购机送礼品，套购立减888元、666元，套购送电饭煲等……在价格方面，美的也没有过多的主推特价机，促销重点放在中高端机型上。看现场人气，美的专柜顾客要比格力专柜的多。 空调新年首战未打价格战，在2月6日“家电人”发文《火三月红四月 格力美的空调还对战吗》指出，格力、美的和海尔今年的主基调都在追求自主创新、稳盈利、高端智能化，价格战在年初不是各大厂家的首选。“家电人”预判今年下半年想要发生大的价格战，需要具备两个条件：暑期天气极端不热，二线品牌大搅局动了一线品牌的奶酪，除此之外格力、美的主动发动价格战的可能性不大。