“芯事”难解，持续成为2022年全球车企行业最头疼的问题。 美国汽车行业数据预测公司AutoForecast Solutions研究显示，2022年全球汽车产业因芯片匮乏问题，减少生产了450万辆新车。该机构预计，芯片匮乏将在2023年继续影响全球汽车产业，预计2023年将因此减产300万辆。长安汽车董事长朱华荣甚至直言，2022年前三季度“缺芯、贵电”已导致长安汽车损失60.6万辆产能。 “芯片供应紧张仍将持续，尤其是高端、高算力芯片仍然紧缺。芯片分配将对车企产生影响。”对于2023年的芯片供应，中国汽车工业协会副总工程师许海东分析表示。 “芯事”致全球汽车大减产 行业普遍认为，车规级芯片短缺的问题之所以被凸显，主要归因为智能汽车的蓬勃发展，以及半导体产能周期的滞后。在此背景下，全球各大车企纷纷将“受芯片短缺影响”置于销量下滑原因的最主要位置。 新年伊始，全球多国相继公布2022年汽车市场销量表现。其中，日本全年新车销量为420万辆，较2021年减少5%，为45年以来的最低水平；英国全年新车注册161万辆，为1992年以来的最低水平；德国全年新车销量微增1.1%，为265万辆，比疫情暴发前的2019年减少约100万辆。而据行业顾问考克斯预计，美国汽车市场也无法幸免，全年新车销量约1390万辆，较2021下降8%，较2016年的峰值下降20%。 一颗小小的芯片对全球汽车产业影响如此之大，属意料之外，亦在情理之中。 中国电动汽车百人会副理事长兼秘书长张永伟举了一个生动的案例：百人会的研究团队和国内机构在对车辆进行拆解后发现，汽车芯片的组成之复杂完全超乎想象。 “汽车芯片的组成远远超出任何一种智能终端，包括手机。按照功能，汽车芯片可分为九大类，包括尺寸很小的芯片，比如在传感和驱动方面的；也包括尺寸很大的芯片，特别是智能芯片和计算芯片。九大类芯片下面又分若干子类，每辆智能化程度偏高的单车，芯片数量都在1000个以上。”张永伟表示，每个不同的控制域或者控制单元都由一些相对独立的芯片组成，在分布式架构下汽车芯片数量非常多。“随着汽车电子电气架构逐渐向集中式方向发展，芯片数量会相对减少，但对性能的要求会越来越高，尤其是对算力的要求非常高。” “车规芯片供应吃紧的状况可能还要持续数年。”有长期关注芯片行业的业内人士表示，芯片短缺是全球性危机，但也是可见的巨大机会，尤其对于中国。 车规芯片“新势力”奋起直追 全球半导体市场一直都是国际巨头的天下，车规芯片亦是如此。据半导体市场分析和咨询公司Semiconductor Intelligence(SI)发布的2021年汽车半导体市场统计，英飞凌以57.25亿美元的汽车半导体销售额位居市占率第一，恩智浦和瑞萨紧随其后。其中，汽车半导体销售额已占到英飞凌同期营收约44%。 “中国是全球车用半导体巨头的核心市场，这种现象也反映了我国在此领域的弱势。可喜的是，国产芯片企业正在迎头追赶。”上述业内人士称。 据不完全统计，仅2022年下半年就有超过15家车规级芯片初创企业完成不同轮次融资，总披露金额超30亿元人民币。其中，芯擎科技和芯驰科技的融资金额均达到近10亿人民币规模。 车规芯片“新势力”疯狂的融资态势，离不开主机厂的深度参与。上汽集团规划部总经理潘吉明直言，上汽集团当前应用了11大类1600款汽车芯片，其中九成以上需进口。为持续提升车规级芯片自主率，上汽集团已做好了高算力、高规格芯片及车规制造等重点领域的攻关规划，并已战略投资约30家芯片上下游企业。 供应商与主机厂同步加大投入，背后是双方对于汽车智能化渗透率快速提升的一致需求。 据百人会数据，2022年我国汽车智能化渗透率超过30%，2030年将达到70%。从智能化进度判断，芯片需求将出现爆发式增长态势，单车芯片用量300-500个，到电动智能时代将超过1000个，到高等级自动驾驶阶段会超过3000个。预计到2030年，我国汽车芯片市场规模将达300亿美元，数量约1000亿-1200亿颗/年。 “如今汽车芯片国内供给度不到10%，这就决定了不论是小芯片还是关键芯片，特别是智能芯片，未来需求越来越大，瓶颈也越来越小。”张永伟表示，必须加强我国汽车芯片在设计、制造、封测、工具链、关键材料、核心设备等全产业链核心环节的技术提升。“只有补齐木桶短板，才无惧卡脖子。”

2023年被视为钠电池的元年，而据近日从电池厂及正极材料厂获悉，钠电池送样测试进展顺利。有数据显示，2023年钠电池的市场空间或在5.9GWh。 从钠电池产业链获悉的信息显示，钠电池开始放量预计在明年下半年，其中“A0级车企推进的欲望很强、还有两轮车”。多氟多（002407.SZ）相关人士也表示，“预计明年可装车量产应用”。容百科技（688005.SH）相关人士则透露，预计到2023年层状氧化物正极材料产能3.6万吨/年。 2023年钠电池装机量预计5.9GWh 记者采访获悉的数据库资料显示，2023年钠电池的总需求量预测合计为5.90GWh。数据库将需求分三方面统计，分别为两轮车市场、低速四轮车市场及全球储能市场。 其中，2023年电动两轮车市场按6060万辆销量、单车带电量为0.75KWh测算，总的动力电池需求量为45.45GWh，若钠电池的渗透率为5%，则两轮车钠电池需求量为2.27GWh。 低速四轮车的钠电池需求量则预测为0.72GWh，前提是2023年A00电动车销量达172.28万辆，单车带电量为21Kwh，按动力电池需求量为36.20GWh、钠电池渗透率为2%计算。 全球储能市场方面，则分别按表前储能、工商业配储、户用储能及通信基站配储，预测渗透率分别为1%、1%、3%、3%，得出储能钠电池需求总计为2.90GWh。 以此统计，2023年钠电池需求总计为5.90GWh。更多的券商对钠电池需求的预测在于2025年，如中金公司首席分析师曾韬预计，2025年全球钠离子电池需求规模约为67.4GWh；东吴证券曾朵红最为激进，认为需求超100GWh。 相较于资本市场的预测，电池厂或更注重实际经营。有电池厂相关人士表示，公司计划2023年全年开始产业化，客户推进的欲望比较强烈，但主要还是看客户的终端市场表现。 另有正极材料厂相关人士表示，目前要等整车厂做冬测，数据收集好可能要明年上半年之后。预计可能是明年下半年开始逐步放量，但刚开始应该都不会很大。 钠电池验证进展顺利 国内钠电池板块的玩家主要分为三部分：一是传统锂电公司，如宁德时代（300750.SZ）、鹏辉能源（300438.SZ）及孚能科技（688567.SH）等；二是新进入者，如传艺科技（002866.SZ）、维科技术（600152.SH）、中科海纳等；三是材料延伸公司，如多氟多。 有业内人士表示，钠电池的能量密度和循环次数相较磷酸铁锂电池有差距，但低温性能又补回来一些，前两者还在持续完善中，后者就是材料体系的特性所决定的。 当问及目前是否达到整车厂的装机预期时，其表示，本身就是按照主机厂的要求来做的，有一些指标甚至高过下游要求，A0级车企推进的欲望很强、还有两轮车。 前期，鹏辉能源相关负责人分享进展称，目前公司钠离子电池研发进展良好，电芯性能测试结果较理想，包括循环、低温和能量密度等。“上通五”对钠离子低温优异性能非常感兴趣，相信会解决消费者冬天使用体验不好的痛点。 记者则从多氟多获悉，多氟多的钠离子电池已有批量成品下线，正在进行各类评测，目前正在准备扩大批次产量。现阶段子公司焦作新能源已具备1GWh钠电池的产能，子公司广西宁福新能源规划5GWh产能。 而根据国泰君安证券在今年3月发布的相关研报，钠离子的电池成本比当前主流的磷酸铁锂电池要低30%。 对此，上述电池厂人士坦然承认，其分析称，钠电池理论材料成本是低，但上游原材料生产企业目前数量较少，规模化程度不高，实际成本还没降到理论成本；再者，产能爬坡难以避免，单位生产费用也高。 对于目前钠电池成本高于磷酸铁锂电池，但性能不及，为什么整车厂仍愿意装车的疑问，其进一步分析，目前钠电池价高但量少，总费用其实没多少钱，但量产降本的速度会很快，尤其对三元厂家而言，产线不用重复投入，上中下几方一起摊算，这部分几乎可以忽略不计。 正极材料及电解液成重点 多氟多作为钠电池的参与者，公司相关人士表示，未来钠离子电池的市场规模，要看市场需求情况、制造成本下降幅度、技术进步程度以及产业链配套速度等因素。 国泰君安相关研报显示，钠电池的成本构成中，占比最大的为电解液及正极材料。上述电池厂人士表示，目前钠离子电池的BOM成本彼此分开，电解液比较贵，所以开发平价电解液是降本的一环。 与锂电池类似，电解液中主要成本来自于电解质，而钠电池的电解质主要为六氟磷酸钠，多氟多相关人士表示，目前公司的六氟磷酸钠具备千吨级的生产能力，并且相关钠离子电池企业也在用公司的产品，多氟多自己的钠离子电池已有批量成品下线，正在进行各类线下评测，“预计明年可装车量产应用”。 容百科技与振华新材（688707.SH），则为A股中积极参与钠电池正极材料的厂家。容百科技相关人士表示，公司在钠电材料方面拥有多年的技术积淀，两种主流技术均有储备，尤其是在层状氧化物上，目前已接到每月几十吨的订单，公司与主流的客户均有合作和稳定出货。 “公司规划在2023年达到每个月千吨级出货。预计到2023年层状氧化物正极材料产能3.6万吨/年，2024年底产能为10万吨/年。”容百科技相关人士透露。 振华新材相关人士则表示，钠电池正极材料在今年从4月份开始给客户送样，目前已是第二代的产品，客户那边的反馈目前还是比较好的，能够满足在A00车上的使用。 “预期的量现在也不好说。”上述人士称，因为明年是全产业链，包括电芯厂、正极材料厂及负极材料厂等在努力，先把钠电池从0-1实现突破的阶段，然后再是逐步放量，1-10、10-100的阶段。

对于许多投资者而言，2022年是资产泡沫累计数年后清脆爆裂的历史里程碑。全球股票、债券市场市值累计蒸发数十万亿美元、大宗商品和外汇市场也随之疯狂起舞。 随着美联储上周将2022年的加息步伐锁定在425个基点之时，各个大类资产的全年表现也基本盖棺定论。 虽然加息推动美债收益率疯狂攀升，涨幅列榜首，但对于美债的持有者本身而言是数十年一遇的巨亏。后续涨幅排名居前的，伦镍、天然气、农产品等也都受到交易所的流动性事件和俄乌冲突影响。所以今年可谓是大类资产在外部事件冲击下风雨飘摇的一年。 （部分大类资产表现，2022年为截至12月23日当周数据，来源：Tradingview） 时至年底，随着十年期美债收益率走完一轮荡气回肠的冲高回落，在此期间多数股指的跌幅超过20%，原油市场则在暴涨80%后，又几乎回吐所有的涨幅。 在这样的背景下，美联储又一次成为全球经济的大麻烦，高通胀+美元强势升值的背景也向一众国家输入了不稳定性，包括斯里兰卡、加纳都已经进入主权债务违约的境地。毕竟大多数国家进口能源、粮食所用的结算货币仍然是美元，此消彼长之间意味着大多数国家光是为了维持基本生计，就需要消耗更多的资源。 （哀鸿遍野的外汇市场，来源：TradingView、财联社） 这里面当然也有“幸免”的个例，巴西由于此前数年贬值幅度较大且提前启动加息步伐，使得该国货币的表现独树一帜地亮眼。而俄罗斯卢布则是另外一个故事，在俄乌冲突爆发后，卢布兑美元的汇率一度腰斩，但俄罗斯随后将天然气贸易的结算与卢布挂钩，凭此一招扭转颓势。 这一年的金融市场足迹 就在2022年的第一个交易日（1月3日）， 美股龙头苹果公司的市值一度摸到3万亿美元 ，但这也象征着科技成长股最后的倔强。虽然在今年夏天，市场曾因误读鲍威尔的言论引发过一轮强势反弹，但很快就被美联储强势打压。时至岁末，苹果公司的市值已经跌至2.1万亿美元，而纳指的回撤幅度也接近惊人的32%。 （苹果公司日线图，来源：Tradingview） 其实就在今年1月， 随着美国通胀数据蹿升至7%，以及劳动者薪酬增速达到近20年新高，美股市场已经出现过一轮超10%的回撤 ，但当时鲜有人认为，新年初的股市下跌可以延续整整一年。美国的通胀数据也经历了一整年的火热波动， 直到年底才刚刚回落至7.1%，也是今年开始的起点。 （美国CPI数据，来源：tradingeconomics） 当然这一切的进展都离不开载入史册的2022年2月24日，随着俄乌冲突升级为热战，这场角力很快就变成了俄罗斯与美国、欧盟等西方国家的消耗战。 随着西方国家抛出了一轮又一轮制裁，与俄乌两国关系密切的原油、农产品、工业金属纷纷开启了暴涨行情 ，伦镍等市场甚至出现了破坏性的行情，由此导致的流动性问题到年底都未能修复。 对于原油市场而言，随着地缘局势持续紧张，年初一度快速从80美元/桶涨至三月底的138美元/桶；随后在全球央行和政府逐渐将工作重心向打击通胀倾斜，今年下半年开始油价也持续走低，慢慢回落至年初水平。 （布油日线图，来源：Tradingview） 差不多就在俄罗斯意识到“速胜”乌克兰可能性渺茫的同时，美联储在3月16日如期启动加息。时至今日，美联储政策制定者的言论都是指挥风险资产走向的“尚方宝剑”。 随后的一个月时间里，全球经济再度遭遇了新一轮的供应链紧张。就在全球大部分地区的经济开始放缓之时。特斯拉的创始人马斯克则是处于春风得意的状态，一方面他麾下的 特斯拉再度刷新了利润纪录 ，同时他还敲定以 440亿美元价格收购社交媒体推特 的协议。在大洋彼岸的另一头，科技投资人孙正义即将宣布软银遭遇前所未有的 百亿美元巨亏 。 当然成长股投资者的噩梦才刚刚开始，6月15日美联储宣布自1994年后首度单次加息75个基点，同时这个加息幅度将会一直维持到11月。到6月30日收盘时，标普500指数大跌21%，也是 自1970年后的最大上半年跌幅 。 回过头来看， 美国这一轮通胀的峰值，恰恰就是7月13日公布的美国6月CPI（9.1%） 。 在之后的几个月里，除了史上最罕见的连续高温和下降缓慢的通胀外，我们还见证了特朗普的海湖庄园被FBI搜查并见证了英国首相快速更迭。不过有一件事情至今仍产生着巨大的影响：拜登在8月16日签署《通胀缩减法案》，其中大力投资扶持本土新能源产业的项目引发了全球贸易伙伴的齐声担忧，也给全球供应链埋下了不确定性。 （拜登签署法案现场，来源：现场视频） 时间到了9月，俄罗斯与欧盟之间的能源拉扯也达到了极限。在“涡轮事件”后俄罗斯于9月2日暂停通过北溪管道向欧洲供应天然气。就在1个月后，北溪天然气管道均遭遇蓄意爆破，彻底断了俄欧缓和的后路。 （北溪管道被炸后的海面，来源：社交媒体） 10月底，世界首富马斯克挣扎了数月后，最终接受了以440亿美元的价格买下推特。抱着水缸大摇大摆进入公司后随机开始了大规模的折腾，他也在两个月后 将世界首富的位置让给了法国奢侈品巨头阿尔诺 。 随后的美国中期选举也没有对市场带来巨大冲击， 很大一部分原因是共和党未能打出预想中的完胜，且未能拿下参议院的控制权 。虽然在共和党这一边有着巨大影响力的特朗普依然在一周后宣布参加2024年大选，但这个结果本身也令他的选举前景黯淡了不少。他的家族和产业目前也萦绕在一系列司法调查中间。 （特朗普宣布参与2024大选，来源：社交媒体） 就在特朗普宣布参选前几天，加密货币交易所FTX爆出惊雷，随后牵扯出一起滥用上百亿美元用户存款的大案。年仅30岁的FTX创始人山姆·班克曼-弗里德目前已经被引渡回美国，接下来他将面临一系列欺诈指控。 在整个行业雷声不断的过程中，比特币的价格也从年初的4万美元一路跌至1.6万美元，宣告着这项资产再一次进入了寒冬。 （比特币日线图，来源：TradingView） 风云变幻之际 如何在A股市场把握环球机会？ 在过去一年里，财联社的环球频道已经用上万篇报道将全球资产的跌宕起伏娓娓道来。然而也有不少读者存在这样的疑问：作为A股股民，这些外国的大类资产走势怎么变成投资机会呢？ 事实上，从2006年开始A股市场上就一直允许散户通过经监管批准的合格境内投资者（QDII）参与境外资本市场投资，投资范围覆盖股票、债券、大宗商品、黄金、地产等不同种类。今年随着“抄底港股”的关注度上升，也带火了这类资产，推动QDII基金管理规模首度超过3000亿人民币。 但从收益率的角度来看，虽然投向港股的基金规模和热度颇高，但与大宗商品相关的基金仍轻松“霸榜”今年的收益率排名。 （QDII基金收益率排名，来源：东财Choice） 在所有QDII中，表现最为亮眼的是广发基金的道琼斯石油指数证券投资基金，旗下4只分级基金的收益率基本都在50%以上，其中A类人民币份额“石油LOF”目前仍以64%的收益率领跑。考虑到追随其后的华宝油气和诺安全球油气资源LOF处于同一条投资赛道，因此基本可以提前预判广发基金摘得今年的QDII年度收益率冠军。 从收益率也能看出，这些基金投资的是与油气相关的个股，而不是国际原油期货产品，原油期货的年化收益已经被基本抹平。所以购买了这些产品的股民，更需要关注的是康菲石油、西方石油等个股的股价变化，而不是WTI原油期货的波动。 整体来说，在2022年全球股市整体表现的背景下，大多数跟踪外国指数的QDII自然也难以取得正向回报。在年初至今亏损超过3成的基金中，就包含多支跟踪纳斯达克100指数和移动互联网公司的基金。