当地时间周二，美国银行发布的基金经理月度调查报告显示，随着贸易争端的缓和以及企业盈利前景的改善，7月份投资者乐观情绪达到了五个月以来的最高水平，因此他们重新涌入风险资产。 调查显示，7月份现金持有水平降至3.9%，基金经理们大幅加仓美国和欧洲股票。而这触发了美银策略师内部的“卖出信号”，不过该行策略师Michael Hartnett表示，他预计夏季股市不会出现大幅回调。 美银策略师认为，投资者情绪正逐渐变得过于乐观，或者说有点过于亢奋了，但基金经理在股票上的超配仓位尚未达到极端水平，债券市场的波动率仍然较低。 美银策略师指出，市场已经有些过热，但贪婪情绪难迅速降温，投资者更可能在整个夏季采取“对冲+轮动”的组合策略，而不是大规模离场或进行做空。 标普500指数在本月创下了历史新高，与此同时，资金也在涌入比特币等风险资产，但股票、债券和货币的波动率仍保持稳定，显示出投资者并没有感到强烈的对冲或调整头寸的紧迫感，美银的调查也佐证了这一观点。 大多数基金经理认为，未来一年美国不太可能出现经济衰退，这与特朗普在4月宣布加征关税后的市场情绪完全相反。 在债券市场中，特别是长期债券方面，投资者预计美国政府借款和支出将增加，债券市场承受了一定的压力。特朗普一再威胁要罢免美联储主席鲍威尔，因为他认为美国的基准利率应该更低，这给美国国债市场带来了额外的压力。 美银的调查显示，81%的受访者预测美联储年底前将会有一到两次降息。 关于下一任美联储主席的人选，26%的受访者认为最有可能的是财政部长贝森特，17%的受访者认为是前美联储理事凯文·沃什，14%的受访者认为是现任美联储理事沃勒，7%认为是白宫经济顾问哈塞特。 在货币市场上，调查显示，基金经理们对欧元的超配达到2005年1月以来最高水平，欧元今年以来已经成为美元走弱的主要受益者之一，今年上涨近13%，接近四年来的最高水平。 调查显示，受访者认为目前“做空美元”目前是最拥挤的交易策略，不过愿意对美元下跌进行对冲的投资者比例从39%下降到33%，这表明认为美元进一步下跌的投资者数量有所减少。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月15日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1498元，1欧元对人民币8.3534元，100日元对人民币4.8468元，1港元对人民币0.91081元，1英镑对人民币9.6212元，1澳大利亚元对人民币4.6879元，1新西兰元对人民币4.2808元，1新加坡元对人民币5.5838元，1瑞士法郎对人民币8.9768元，1加拿大元对人民币5.2264元，人民币1元对1.1314澳门元，人民币1元对0.59410林吉特，人民币1元对10.8846俄罗斯卢布，人民币1元对2.5006南非兰特，人民币1元对192.98韩元，人民币1元对0.51284阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52367沙特里亚尔，人民币1元对47.8701匈牙利福林，人民币1元对0.50951波兰兹罗提，人民币1元对0.8928丹麦克朗，人民币1元对1.3420瑞典克朗，人民币1元对1.4136挪威克朗，人民币1元对5.61593土耳其里拉，人民币1元对2.6191墨西哥比索，人民币1元对4.5287泰铢。 》2025年7月15日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月14日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1491元，1欧元对人民币8.3610元，100日元对人民币4.8659元，1港元对人民币0.91072元，1英镑对人民币9.6665元，1澳大利亚元对人民币4.7127元，1新西兰元对人民币4.3047元，1新加坡元对人民币5.5928元，1瑞士法郎对人民币8.9919元，1加拿大元对人民币5.2349元，人民币1元对1.1318澳门元，人民币1元对0.59388林吉特，人民币1元对10.8731俄罗斯卢布，人民币1元对2.5050南非兰特，人民币1元对192.07韩元，人民币1元对0.51285阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52358沙特里亚尔，人民币1元对47.8401匈牙利福林，人民币1元对0.51008波兰兹罗提，人民币1元对0.8914丹麦克朗，人民币1元对1.3361瑞典克朗，人民币1元对1.4144挪威克朗，人民币1元对5.61220土耳其里拉，人民币1元对2.6084墨西哥比索，人民币1元对4.5222泰铢。 》2025年7月14日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

德意志银行的一位策略师日前警告称， 美国总统特朗普可能解雇美联储主席鲍威尔，这是一个重大的且被低估的风险，可能引发对美元和美国国债的抛售 。 特朗普上周表示，如果有关鲍威尔在美联储总部翻修问题上误导议员的指控属实，那么鲍威尔应该“立即辞职”。 特朗普的这番言论加剧了其对鲍威尔日益增长的批评。他要求美联储大幅降息，并暗示自己可能在鲍威尔任期结束前提名继任者。 尽管特朗普一再施压，但鲍威尔顶住了放松货币政策的压力，并表示鉴于美联储的独立性，即使总统要求他辞职，他也不会辞职。尽管鲍威尔承认翻修工程存在成本超支的情况，但他对有关该问题的部分报道提出了异议，称这些报道“完全具有误导性”。 本月初，美国联邦住房金融局局长威廉·普尔特声称鲍威尔在6月25日的国会参议院听证会上就美联储总部翻新项目细节作了不实陈述，断言这足以构成解除鲍威尔职务的 “正当理由”，并呼吁国会展开调查。 德意志银行全球外汇策略主管George Saravelos在给客户的一份报告中表示，从市场定价来看，鲍威尔被免职的“可能性非常低”。他指出，博cai平台Polymarket显示出现这种情况的可能性不到20%，并指出美元近期基本保持稳定。 Saravelos指出， 如果特朗普迫使鲍威尔退出，接下来的24小时可能会看到贸易加权美元至少下跌3%至4%，固定收益债券也会出现30至40个基点的抛售 。 他表示，美元和债券将承担“持续的”风险溢价，并补充称，投资者也可能对美联储与其他央行的货币互换额度可能政治化感到担忧。 “投资者可能会将此事件解读为对美联储独立性的直接冒犯，使美联储面临极大的制度压力。美联储坐拥全球美元货币体系的巅峰地位，这也表明其后果将远远超出美国国界。” Saravelos表示。 Saravelos强调，市场在初步消息发布后将如何继续反应，将取决于其他美联储官员是否公开支持央行的独立性、特朗普提名鲍威尔继任者以及当前的经济状况。 除此之外，德银还担心美国经济目前非常脆弱的外部融资状况。Saravelos 表示：“这增加了价格波动幅度远超我们先前预测的波动，且更具破坏性的风险。” 荷兰国际集团（ING）策略团队近日也发布报告指出，尽管鲍威尔提早离任的可能性不高，但若发生，随着投资者消化利率下降、通胀加速和美联储独立性减弱的影响， 美债收益率曲线将变陡 。 他们进一步指出， 在这种情况下，欧元、日元与瑞士法郎等避险货币将受益最多，有望成为国际资金的新避风港 。 就在德银发布上述报告之际，美国国家经济顾问委员会主任凯文·哈塞特周日（13日）表示，如果有正当理由，特朗普“当然有权”在鲍威尔任期结束前将其解职。

今年上半年，美元经历了自1973年以来最糟糕的上半年表现，但美国银行的分析显示，今年下半年，美元的下跌空间可能将有限。 美国银行是根据美、欧和亚州三个大的时区框架来进行分析的。 具体来说，美国银行发现，虽然美元整体价格走势不再与美联储降息概率高度相关，但在美国交易时间内，美元累计回报率与2025年美联储利率的市场定价的相关性仍为+71%。 该行指出， 如果美联储在今年剩余时间内保持利率不变，应该会在美国交易时段适度支撑美元。 而在亚洲时段内，亚洲投资者对于美元的抛售的空间可能有限。 今年到目前为止，亚洲投资者是全球最主要的美元卖家。然而，长期分析显示，在过去两年，随着抛售美元的累计长期回报率降至中性水平后，美元在亚洲交易时段的价格走势已经趋于平缓。 美国银行预计， 后续亚洲投资者对于抛售美元的动力可能会有所减弱 ，他们可能会等待其他时区出现新的看跌美元的催化剂，然后再推动美元走低。 相比之下，在欧洲交易时段，美元仍有很大的贬值空间，但美银指出，这可能需要全球股市在今年剩余时间里跑赢美国股市。 随着美元年初以来持续下挫，外国投资者对于增持其他外汇、以对冲美元资产的动力已经明显减弱。 虽然全球股市在今年第一季度的表现优于美国市场，但在第二季度，美股显著反弹。美国银行表示，美国和全球其他股票市场的相对表现，应该是2025年下半年全球外汇投资者关注的焦点。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月11日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1475元，1欧元对人民币8.3697元，100日元对人民币4.8981元，1港元对人民币0.91054元，1英镑对人民币9.7142元，1澳大利亚元对人民币4.7156元，1新西兰元对人民币4.3225元，1新加坡元对人民币5.5933元，1瑞士法郎对人民币8.9859元，1加拿大元对人民币5.2391元，人民币1元对1.1320澳门元，人民币1元对0.59359林吉特，人民币1元对10.8324俄罗斯卢布，人民币1元对2.4779南非兰特，人民币1元对191.66韩元，人民币1元对0.51310阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52399沙特里亚尔，人民币1元对47.5949匈牙利福林，人民币1元对0.50734波兰兹罗提，人民币1元对0.8907丹麦克朗，人民币1元对1.3280瑞典克朗，人民币1元对1.4083挪威克朗，人民币1元对5.60773土耳其里拉，人民币1元对2.5996墨西哥比索，人民币1元对4.5516泰铢。 》2025年7月11日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

尽管近几周美元波动趋于平稳，但高盛集团的分析师警告称，美元可能很快再次像“高风险货币”一样交易。 高盛分析师Karen Reichgott Fishman和Lexi Kanter指出，美元面临的潜在不确定性因素包括：与贸易关税和美联储独立性相关的政策不确定性上升、财政风险，以及全球资产配置多元化趋势。 由于美国总统特朗普在经济、贸易与安全政策上的不可预测性引发了对美元前景的质疑，美元大幅走低，上半年贬值逾10%，创下52年来同期贬值幅度之最。 美元的剧烈贬值甚至引发市场开始讨论，其作为避险货币的地位是否出现了永久性的变化。虽然高盛分析师并不认为这种改变会马上发生，但他们指出，短期内市场动荡可能加剧。 “相关性结构的转变，使得在‘风险规避’环境下美元走强不再具有可靠性，”他们在7月9日的报告中写道。 两位分析师表示，2025年最引人注目的现象之一，是美元越来越容易与美股一同下跌。这一现象在今年的发生频率是过去10年平均水平的两倍以上。 他们还指出，另一个更令人担忧的信号是：美股、美债和美元三者齐跌的情况也变得更加常见，反映出全球对美国资产吸引力的下降。 华尔街策略师指出，美元在短期内仍面临三重压力，分别是美联储即将降息、国际投资者的对冲操作以及特朗普默许的“弱美元”政策。 尽管分析师和经济学家普遍预计美元本轮跌势尚未到头，但他们也指出，美元的主导地位在短期内仍难以被取代。 美元目前在全球储备中的占比已降至几十年来的最低点，但其58%的份额仍远高于排名第二的欧元，后者占比为20%。

国际货币基金组织(IMF)周三发布的最新数据显示，2025年第一季度，美元在全球外汇储备中的占比进一步小幅降至了57.7%，而欧元占比则有所上升。 截至2024年底，美元在外汇储备中的占比曾为57.8%，这也是IMF自1995年启动统计以来的年末最低水平。 外汇储备是各国政府为应对紧急情况、偿还对外债务和支付进口费用而持有的资金，同时也可以用于干预汇市以抑制汇率剧烈波动。外汇储备包括了外国政府发行的债券、存款和黄金等资产。 根据IMF周三发布的《官方外汇储备货币构成》(COFER)数据显示，全球外汇储备总额从2024年四季度的12.36万亿美元增至了2025年一季度的12.54万亿美元，主要反映了其他储备货币兑美元的升值。自今年年初以来，外汇市场经历了剧烈波动。 其中，欧元在全球外汇储备中的占比从去年四季度的19.8%升至了20.1%。与此同时，英镑的份额也有所上升。 而增幅最显著的货币当属瑞郎。截至3月底，瑞郎在全球外汇储备中的占比已猛增三倍至0.8%，为自1999年欧元推出以来的最高水平。被广泛视为避险货币的瑞郎今年成为了全球外汇市场上表现最佳的货币之一，兑美元升值了14%。 美元在第一季度贬值近4%，因美国总统特朗普在贸易、安全和经济等领域实施的重大政策调整，动摇了市场对全球主要储备货币美元的信心。 随着第二季度美元贬值速度进一步大幅加快，美元在全球外储中的占比份额很可能还将进一步回落。在特朗普于4月初的“解放日”宣布实施广泛关税措施后，美元对一篮子非美货币已贬值了逾7%。 IMF的数据显示，从储备资产规模看，美元储备资产在第一季度环比增长了1.4%至6.72万亿美元，但增幅低于欧元储备资产2.6%的增速——目前欧元储备资产的规模达到了2.3万亿美元。 目前，世界各国政府和央行正努力分散其资产，以期降低对美元的依赖度。尽管汇率波动并不等同于储备管理机构的持币意愿变化，但近几个月来的最新事态发展，确实已引发了全球范围内关于美元是否面临失去全球储备货币地位及全球货币体系中心地位风险的讨论。 今年5月，国际货币基金组织第一副总裁吉塔·戈皮纳特表示，应警惕美国“持续上升的债务水平”，美政府需尽快削减财政赤字以应对由关税政策引发的广泛担忧。戈皮纳特指出，美国在贸易政策高度不确定背景下继续扩大财政支出，势必加剧金融市场的不安。

中国人民银行授权中国外汇交易中心公布，2025年7月10日银行间外汇市场人民币汇率中间价为1美元对人民币7.1510元，1欧元对人民币8.4010元，100日元对人民币4.9046元，1港元对人民币0.91096元，1英镑对人民币9.7351元，1澳大利亚元对人民币4.6821元，1新西兰元对人民币4.2998元，1新加坡元对人民币5.5954元，1瑞士法郎对人民币9.0285元，1加拿大元对人民币5.2328元，人民币1元对1.1315澳门元，人民币1元对0.59270林吉特，人民币1元对10.8874俄罗斯卢布，人民币1元对2.4867南非兰特，人民币1元对191.40韩元，人民币1元对0.51280阿联酋迪拉姆，人民币1元对0.52372沙特里亚尔，人民币1元对47.5414匈牙利福林，人民币1元对0.50478波兰兹罗提，人民币1元对0.8876丹麦克朗，人民币1元对1.3268瑞典克朗，人民币1元对1.4076挪威克朗，人民币1元对5.58945土耳其里拉，人民币1元对2.6010墨西哥比索，人民币1元对4.5522泰铢。 》2025年7月10日中国外汇交易中心受权公布人民币汇率中间价公告

美元刚刚经历了自20世纪70年代初以来最糟糕的上半年表现。而不少业内人士表示，下半年美元的前景可能也好不到哪里去…… 在2025年的前六个月，ICE美元指数累计下跌了近11%，这是自1973年尼克松时代以来该指数在历年上半年的最大跌幅。 而1973年也正是布雷顿森林体系最终彻底崩溃的一年，西方国家在当时放弃了固定汇率制，转而实行浮动汇率制。 事实上，过去十年间，美元也曾经历过其他疲弱期，但正如下图所示，没有哪一次像过去六个月时间里发生的那样严重。 这一次，风向似乎正在彻底转变，且对美元不利。如今，华尔街很少有人预期美元在未来一年左右时间会走强。有些人甚至认为这可能是美元长期贬值周期的开始。美元汇率的持续下跌，也正开始使其作为全球顶级避险资产的地位，受到愈发尖锐的质疑。 对此， 杰富瑞集团全球外汇主管Brad Bechtel表示，“我认为美元的整体趋势仍将走低。” Bechtel和其他一些业内人士盘点了美元目前面临的三大利空： 外汇对冲需求 在2008年金融危机之后，美国股市飙升，轻松跑赢了大多数全球股指。这也推动了世界各地的投资者将资金投入美国市场，并由此积累了巨大的美元风险敞口。 通常，这些以本国货币计算回报但投资于以其他货币计价资产的投资者，会使用远期等衍生品合约来对冲货币风险。多年来，随着美国股市和美元持续攀升，持有美股和美债的外国投资者很少需要费心对冲其货币风险。 但最近，美国以外国际股市的强劲表现，加上特朗普贸易议程的不确定性，正导致人们改变想法。外汇对冲需求的增加，其实已成为了上半年美元走软的关键推手之一。 Bechtel预计，“持有美元头寸的外国投资者将继续对冲美元风险，这将是一个持续的趋势。” 美联储降息在即 Bechtel表示，美联储降息也可能会给美元带来另一股逆风。 过去几个月，许多经济学家和投资者曾担心特朗普的关税措施会引发另一轮通胀浪潮。但迄今为止，美国官方数据中依然尚未出现此类迹象。尽管美联储表示，通胀的全面影响可能会在未来数月显现。 随着通胀担忧持续缓解，芝加哥商品交易所(CME)的美联储观察工具显示，交易员们目前认为美联储可能最早于9月降息。 有鉴于包括欧洲央行、瑞士央行、加拿大央行等在内的全球主要央行，在过去一年多里已经先后多次降息，而美联储除了去年上半年先后三次合计降息100个基点外迟迟没有更多动作。因而不少业内人士预计，相较于全球同行而言，美联储在未来一年的时间里显然可能拥有更大的降息空间。 事实上的弱美元政策 美国特朗普政府目前所采取的政策，似乎也正与RSM美国首席经济学家Joseph Brusuelas所描述的“事实上的弱美元政策”相一致。 当然，美国政府官员在明面上并未对此有过承认。在本周早些时候接受采访时，美国财政部长贝森特就避而不谈美元走弱的问题，称货币波动涨跌很正常。 不过，根据日本和韩国高级政府官员此前的说法，特朗普及其团队似乎正将汇率视为一个巨大的“非关税”贸易壁垒。 Bechtel表示， “尤其是亚洲的官员表示，当他们与特朗普及其团队交谈时，汇率问题会被点名提出。” 无论如何，美元走弱将有望使美国出口商品在全球市场上更具竞争力，这符合特朗普重振美国制造业的意图。美元的下跌也可能提振一些美国最大型公司的盈利，其中许多公司有相当大一部分收入来自海外。 摩根士丹利策略师团队在最新发布的一份报告中就表示，“美元疲软是美股公司尤其是大盘股，实现更多盈利的一个未被充分重视的重要有利因素，许多大盘股的海外收入占比更高。”