当地时间周四，全球商品和原油贸易巨头托克(Trafigura)在官网发布声明，披露公司在镍交易过程中碰上了一起骗局。 在声明中，托克指控称，公司发现迪拜金属商人Prateek Gupta控制的一系列公司在交易镍金属的过程中实施“系统性欺诈”。通过初步核查该公司发货的集装箱，发现里面装的根本就不是镍。考虑到更多的集装箱正在运输过程中，等待进一步检查，预计2023财年上半年将在金属业务中减记5.77亿美元，不排除能收回部分资金。 货物被偷换？高价镍遭遇骗局 据悉，托克集团镍和钴的业务负责人Socrates Economou将离职。但托克集团坚称，没有看到任何证据证明集团内部任何人员参与或共谋了上述非法活动，上述欺诈涉及虚假陈述和提供各种虚假文件等行为，且欺诈仅限于金属镍这一个特定的业务范围。 托克最早从2015就开始与这名叫Gupta的商人做交易。在去年圣诞节前，托克的调查员到鹿特丹港检查货物时发现，原本应该装着镍的集装箱里，一点儿镍都没有，只剩一些其他金属。 金属镍的不见踪影，被替代成价值更低的货物，而更多同批集装箱还在运输途中。“以LME镍价计，2022年镍价上涨近45%，是六大基本金属中唯一录得年度显著上涨的品种。由于交易量大，运输过程中不像黄金那样有专门安保，加之相同集装箱同体积不同有色金属货值会相差巨大，如果收货检查不严格，确实容易出现漏洞。单单一个集装箱的镍价值就能达到50万美元。”方正中期期货有色金属研究员杨莉娜说。 价格徘徊在历史高位且曾遭遇轧空的“镍”，也正是被金属贸易欺诈者所青睐的原因之一。 该事件能否引起监管重视？ “托克集团揭露的欺诈损失，可能会引发对其如何验证金属贸易和检查交易对手方的流程质疑，并给旗下的金属业务部门带来进一步压力。”中原期货有色研究员刘培洋表示，该事件爆发后，期镍逆转此前跌势，伦镍周四夜盘大涨6.41%。此次镍交易骗局事件侧面或印证当前镍库存量较低，市场对镍供给端偏紧担忧情绪加剧，从而对盘面起到利多作用。但目前镍需求整体偏弱，下游不锈钢库存再累积，预计镍价后市反弹幅度有限。 广发期货有色金属研究员张若怡认为，该事件从侧面反映出镍货源偏紧现状，在当前镍库存低位情况下，加深了市场对镍产业链稳定性的担忧。另外，去年3月挤仓事件之后，LME镍流动性一直偏低，易受资金情绪影响而放大波动。 看向国内，1月国内精炼镍产量1.64万吨，环比减少1.50%，但同比增加37.2%。前期进口窗口打开，部分俄镍陆续到货。镍价高位状态下，节后下游采购相对谨慎，多为逢低采购。整体供需双增，库存绝对值维持低位，现货升水下调。“基本面相对僵持，容易受宏观面和消息面影响，关注下周即将公布的美国CPI数据。中长期来看，丰厚的冶炼利润刺激新增产能投放，低库存问题或逐步改善，镍价有望回归合理估值。”张若怡说。 杨莉娜也表示，这个事件本身发生在电解镍低库存背景下，可能造成镍相关库存的减计(当前LME镍库存不足5万吨)。如果按披露的损失粗算，涉及镍金属量可能在2万吨左右(这并不代表实际受骗方的贸易量和最终损失，仅是简单计算5.77亿美元对应的可能数量)。这对低库存的镍来说，是“雪上加霜”的供给端扰动，因此引发镍价上涨。后续如果实际损失量没有这么大或可以追回实物，镍价上涨的情绪会缓和。此外，这个事件后，可能引发对贸易中货物检查、监管、保管、标识等管理的进一步趋严。 被骗事件屡发，合规和风控能力引重视 公开数据显示，托克集团在过去十年快速成长为全球最大的大宗商品贸易巨头之一，同期金属贸易行业一直受到虚假仓库收据、重复的运输文件和装满彩绘岩石的集装箱等欺诈丑闻困扰，特别是在经济情绪风向标、绿色能源转型中坚“铜博士”和电动汽车电池所需镍的领域。 正如张若怡所说，类似的欺诈事件在金属行业多有发生，形式多样。 除2014年青岛港有色金属重复抵押虚假融资的“骗贷案”事件之外，还有法国和澳大利亚的银行在2017年遭受总计超过3亿美元的贷款损失，涉及嘉能可子公司Access World亚洲仓库中储存镍的虚假文件等。 一位行业人士直言，国际贸易欺诈如“铜变铁”之类也有发生过。但货值这么大，被骗企业如此知名较为罕见。 2012年11月至2014年5月，在“德正系公司”明显不具备还款及履行合同能力的情况下，为持续获取资金，该公司采取重复编排货物信息、私刻印章等手段共同伪造青岛港(集团)有限公司大港分公司、烟台港集团蓬莱港有限公司氧化铝、铝锭、电解铜仓单、转货证明等货权凭证，并使用伪造的货权凭证欺骗在国际上具有较高信誉的仓储监管公司出具监管仓单，或者通过贿赂出具内容虚假或超出库存数量的仓单、核库确认书等证明文件，并利用上述虚假的仓单或证明文件，以“德正系公司”名义与大量国内外公司签订销售、回购合同，或欺骗其他公司为“德正系公司”提供担保等方式，骗取多家公司资金共计123亿余元(其中2.7亿余元未遂)。此外，还通过重复质押或将上述伪造货权凭证质押于银行等方式，骗取13家银行贷款、信用证、承兑汇票，共计36亿余元。2018年，当地人民法院宣布对该诈骗案人员的审判结果。 刘培洋表示，2017年，嘉能可旗下Access World卷入伦敦一起金融交易损失的诉讼，该部门涉嫌伪造电解镍库存收据，涉案的镍仓库位于马来西亚和韩国。国外金属仓库管理一贯重信用轻技术，一旦人员出现风险很难控制。国内由于出现过类似事件，已引起高度重视，且新技术在中国的应用速度很快，物联网系统、区块链技术都在迅速普及，所以，相比国外，国内高标准的仓储安全性反而较高。 另外，该事件发生后，托克对Prateek Gupta及其关联公司采取了法律行动，同时公司内部相关负责人受累离职。但该事件不得不让市场质疑公司在贸易过程的合规和风控能力。 上述行业人士认为，此类事件警示相关企业完善管理制度，对合作方进行充分调查，降低风险。

2月13日（周一）亚市盘初，美油交投于79.24美元/桶附近；油价上周五上涨近3%，受益于在西方对俄罗斯的原油和燃料实施价格上限后，俄罗斯宣布计划在下个月减少石油产量。 日内关注欧元集团财长会议。 影响油价利多因素 【俄罗斯炮轰乌克兰各地电力设施，并在东部战区取得进展】 俄罗斯导弹上周五击中乌克兰各地的电力设施，乌总统泽连斯基结束对西方国家的访问，乌官员表示，俄正在东部展开新一轮等待已久的攻势。 乌克兰空军表示，已经击落71枚俄罗斯导弹中的61枚。但乌能源部长German Galushchenko表示，俄用导弹和无人机袭击了六个地区的电力设施，导致乌大部分地区断电。 俄罗斯已多次袭击远离前线的民用基础设施，导致数百万乌克兰人在隆冬时节连续数天没有电、暖气或水。 乌克兰在外交或战场取得进展后，俄罗斯往往以炮击回应。这一次，泽连斯基刚刚结束对欧洲盟友的访问，但欧洲领导人并未对其提出的提供战斗机的要求作出公开承诺。 泽连斯基表示：“伦敦、巴黎、布鲁塞尔--过去几天我在所有地方都谈到了如何让我们的士兵更加强大。我们收到了良好的信号。这涉及到远程导弹和坦克，以及我们合作的下一个层次--战斗机。” 乌克兰总理什梅加尔表示，乌失去了44%的核能发电和75%的火力发电能力。美国国务院副发言人表示：“这是蓄意针对乌克兰人冬季赖以生存的基础设施的攻击。俄罗斯否认以平民为目标，并称其攻击的设施支持基辅的战争努力。” 【俄主动减产或有助于国际油价筑底】 俄罗斯10日宣布从3月起将原油日产量削减50万桶，约为俄目前日均原油产量的5%。消息传来，国际油价旋即走高。分析人士预计，国际油价或将形成更为坚实的底部。 俄罗斯副总理诺瓦克当天表示，俄罗斯决定不向直接或间接支持对俄石油限价的经济体出售石油，因此决定减产。俄下一步将根据市场情况调整原油产量。 分析人士认为，俄罗斯此次主动减产一方面是为了应对西方国家制裁，另一方面也是希望改变被迫提供大幅油价折扣的局面。 美国维兰德拉能源公司首席财务官马尼什·拉杰说，俄罗斯减产并不是由于俄不能在市场上销售石油产品，而是要释放其愿意降低产量而非降价的信号。 分析人士认为，俄罗斯此次宣布减产将显著改变市场预期，加上天气回暖后北半球石油需求出现季节性升高，以及美国重新增加战略原油储备等，油价下行压力进一步减轻，有助于形成比较坚实的底部。 石油输出国组织(OPEC)秘书长盖斯周日表示，OPEC预计今年石油需求将超过疫情前的水平，达到近1.02亿桶/日。预计到2025年需求将进一步升至1.1亿桶/日。 【乌总统批准对与俄罗斯有关的约两百名个人实施制裁】 当地时间12日，乌克兰总统泽连斯基批准了乌克兰国家安全和国防委员会的决定，对约两百名与俄罗斯有关的个人实施制裁。 制裁名单中包括俄罗斯国家原子能电力公司负责人安德烈·彼得罗夫、俄罗斯总统助理乌沙科夫等199名俄罗斯公民和1名乌克兰公民 ：扎波罗热核电站副总工程师切尔尼丘克。 影响油价利空因素 【俄罗斯起草法案对石油出口折扣设置上限】 俄罗斯国家杜马在周六晚些时候提出了一项法案，规定了俄罗斯石油出口的折扣。根据提议的法案，4月份俄罗斯石油价格对布伦特原油的折扣将限制在每桶34美元，5月份降至31美元，6月份降至28美元，7月份降至25美元。 【沙特阿美将在3月向至少四家亚洲炼厂按合同全额供应原油】 几名知情消息人士上周五表示，沙特阿拉伯国家石油公司已经告知至少四家北亚客户，他们将在3月收到按照合同全额供应的原油。 世界最大石油出口国沙特阿拉伯意外调高其旗舰产品阿拉伯轻质原油(Arab Light)3月官方售价(OSP)，因为憧憬需求回升，特别是在中国政府放弃疫情清零策略后，寄望来自中国的需求回升。 【高盛将2023年布伦特原油价格预测下调至92美元/桶】 高盛降低了今明两年的油价预测，但仍预计到12月油价将逐步升至每桶100美元。 高盛将布伦特2023年的价格预测从98美元/桶降至92美元/桶，将2024年的价格预测从105美元/桶降至100美元/桶。  该银行在报告中表示，在需求方面，欧洲、美国和亚洲(不包括中国)的下调抵消了中国的大部分调升。高盛还提高了2023年和2024年的全球供应预测，其中俄罗斯、哈萨克斯坦和美国的上调最为明显。 该行指出，今年中国的需求增加110万桶/日，应该会在6月份推动石油市场回到供不应求。 【美股纳斯达克指数收跌，因美债收益率上升】 美国股市纳斯达克指数上周五收盘下跌，原因是在美债收益率指向利率会升至更高水平后，巨型成长股承压，而且网约车公司Lyft的股价在发布低迷获利预估后暴跌。 指标10年期美债收益率升至逾一个月最高，周四进行的30年期国债标售需求疲软。 CFRA Research的首席投资策略师Sam Stovall说，“投资者想知道，债券市场在告诉我们哪些经济指标没有告诉我们的信息，债券收益率上升将对高增长的科技公司产生更不利的影响。” 但由于俄罗斯计划削减原油供应，油价攀升，能源股出现反弹，帮助推高了道指和标普500指数。 纳斯达克指数今年以来首次出现周度下跌，跌幅为2.41%，而标普500指数本周收跌1.11%，道指下跌0.17%，本周由美联储官员的鹰派评论和超过一半的标普500指数成分股的季报主导。 1月股市表现出色。然而，本月强劲的就业数据和美联储主席鲍威尔的评论激起了人们对利率可能需要攀升到何种水平的担忧。 资产管理公司180 Degree Capital的首席执行官Kevin Rendino说，“过去几天的情况是，每隔一天就有一位美联储决策者发出鹰派论调，”涵盖大量大盘成长股的罗素1000成长指数下跌0.33%。 Lyft Inc暴跌36.44%，因该公司降低了价格，引起了人们对它落后于更大的竞争对手优步(Uber)的担忧。优步股价也下跌了4.43%。 标普500指数的11个主要板块中，大多数板块小涨。由于俄罗斯计划削减原油供应，油价攀升，能源板块跳涨3.92%，而非必需消费品类股1.22%。根据路孚特的数据，超过一半的标普500指数成份股公司已经公布了财报，其中69%的获利超出预期。密西根大学公布的初步数据显示，2月美国消费者信心按月进一步改善，但家庭预计未来12个月内通胀率将持续走高。 在上周美国股市因强劲的就业数据而受到冲击后，投资者正在等待本周的1月消费者通胀数据，以看清美联储的加息路径。 【美联储3月加息25个基点的概率为90.8%】 2月13日讯，据CME“美联储观察”：美联储3月加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为90.8%，加息50个基点至5.00%-5.25%区间的概率为9.2%；到5月累计加息25个基点的概率为22.0%，累计加息50个基点的概率为71.0%，累计加息75个基点至5.25%-5.50%区间的概率为7.0%。 总体来看，尽管沙特阿美将在3月向亚洲炼厂按合同全额供应原油，但俄罗斯宣布计划在下个月减少石油产量，或将在中期主导油价走向，加之天气回暖后北半球石油需求出现季节性升高，以及美国重新增加战略原油储备等，油价下行风险减轻，有望重回80美元/桶上方。 北京时间8:24，美原油现报79.24美元/桶。

2月10日，招银国际发布天伦燃气(01600)最新研报，该行在实地访问天伦燃气后表示，基于工商业天然气销售复苏、强劲的增值业务和乡镇能源的巨大增长潜力，给予天伦燃气维持买入评级，目标价升至6.55港元。 该行表示，由于放松疫情控制，自2022年12月以来，工商业天然气销售迅速恢复，潜在抑制的工商业天然需求可能会在2023年进一步释放。由于天伦燃气的工商业销气占其天然气总销量的60%以上，工商业天然气需求恢复对公司至关重要。招银国际实地走访许昌地区(即天伦燃气特许经营权区域，继鹤壁地区之后，第二个拥有城市燃气特许经营权的地区)。该行预计，工商业的天然气销量增长率将在2023年达到两位数。此外，由于经济向好也可能加强企业接受不断上涨的天然气价格的能力，因此，因天然气价格上涨所导致的潜在抑制的工商业天然气需求将进一步释放。 毛差继续提高。该行表示，随着公司实施了积极的顺价措施并使其气源多样化，其毛差在2022年第三季度提高至约0.5元人民币，而在2022年下半年的整体毛差再次回到与前几年类似的水平。此外，因为天伦燃气工商业销气占其天然气总销量的60%以上，而且工商业用户通常比住宅用户更快进行价格顺导，该行认为公司2023年毛差将进一步提高。 利用气电协同模式，天伦燃气的居民户用光伏业务具有巨大的发展潜力。招银国际实地考察中，发现公司在居民户用光伏建设方面具有明显的区域优势：1)200万户气化乡村用户和成熟的本地化运营团队;2)良好的照明条件;3)农村用户非常愿意出租屋顶;4)气电协同模型为合作伙伴带来共同利益，使公司能够以极大的灵活性进行轻资产投资。 综上，考虑到工商业在2023年天然气销售的积极复苏、更高的毛差、稳健的增值业务以及乡镇能源的潜在增长空间，招银国际认为天伦燃气估值有望提升。此外，该行提到，公司管理层长期回购股份，也意味着对公司业务的强烈信心。 2月10日收盘，天伦燃气逆市领涨行业，股价涨幅4.38%至5.24港元，在港股燃气供应行业中表现亮眼。

明星交易员称，中国经济复苏将大大提振今年的原油需求。 周五，据媒体报道，全球顶尖的能源交易员 Pierre Andurand 表示，欧洲天然气和电力危机最糟糕的时期已经过去，他已平仓了天然气市场的所有头寸，预计去年天然气价格飙升至创纪录水平的情况不太可能重演。 但 Andurand 认为，大宗商品价格仍有可能出现大幅波动。他说，最近几个月油价大幅下跌，是由于市场过于短视，但在中国经济重新开放和加速反弹的带领下，需求激增使油价可能在今年晚些时候达到140美元/桶，较当前水平还有超过60%的上涨空间。他认为这也是因为量化对冲基金和管理者在其中的主导地位日益增强。 截至目前，全球基准布伦特原油报86.47美元/桶。 他补充称，市场可能需要数月时间才能意识到这种需求增长的规模。他认为，今年由中国主导的全球石油消费量增长可能多达400万桶/天，而正常情况下的平均年增幅仅略高于100万桶/天。 Andurand 表示，这意味着大量的库存消耗，市场将变得非常紧张。他补充称，经通胀因素调整后，140美元“不算一个疯狂的高价”，因为油价在15年前曾达到每桶147美元的历史高点。 另外，他认为西方最近对俄罗斯的制裁并不会推高油价，因为预计这些措施不太可能减少太多市面上的石油供应，俄罗斯方面选择以折扣价格出售石油，以吸引亚洲的新客户。 Andurand 称： 我的基本观点是，俄罗斯不会出现大规模的供应中断，我更关注中国和亚洲经济重新开放(对油价)的整体意义。 Andurand 曾任高盛和全球最大独立石油贸易商维多集团的能源交易员，随后创办能源对冲基金 Andurand Capital Management，因准确预判2008油价暴涨和2020年史诗级暴跌而名声大噪。 他的基金管理着14亿美元资产。由于成功押注2020年疫情初期的负油价，以及疫情后期的油价反弹，从2020年初到去年年底，他旗下的商品自由交易增强基金(Commodities Discretionary Enhanced fund)飙升了约650%。 与此同时，“商品旗手”高盛也表示，由中国防疫政策调整引发的经济复苏，将使原油市场在今年6月前陷入供应赤字，并“暴露出结构性投资不足”的问题，长期来看油价将处于高位。OPEC 可能会在2023年下半年提高产量，以帮助平衡供需。