周末沪铜高位整理，市场交投一般。隔夜美股有关硅谷银行债务事宜引发市场避险情绪抬升，但对铜市实际影响有限，关注今晚美国非农就业数据，这一数据将与下周美国通胀数据决定三月美联储加息进度。现货方面，上海升水近百元，盘面略微回调再次吸引下游入市，周内成交均表现积极，现货升水缓步抬升。技术上看，铜价短期受阻于整数位，观望为主。 沪铝延续回落，华东现货贴水略有收窄。本月市场持续受到宏观冲击，今晚美国非农数据仍带来波动风险。基本面供减需增边际逐渐改善，本周库存延续去库，去库力度还需验证。沪铝维持在17000元以来通道内震荡格局不变，本周回落后接近通道下沿支撑位，旺季存在明显供需缺口，关注支撑位有效性以及回调买入机会。 周五沪锌开盘几乎直线回落，主因海外宏观打压。基本面上，矿过剩向锭增产过度兑现，3月锌锭供应增量预期较强，锌价重心承压。两会结束，华北地区镀锌企业复产。价格低位，下游逢低备货明显回暖。SMM数据显示，锌锭社库环比前周减少1400吨至18.27万吨，彰显需求韧性。技术上看，沪锌偏弱震荡，第一支撑：22700元/吨，上方压力位23300元/吨，非农在即，观望为主。 今日沪铅延续低位震荡，03合约交割前一周，交仓货源陆续抵达仓库。但是安徽等地再生铅大厂意外检修，再生铅挺价意愿强，下游刚需采购转向原生铅，铅锭累库不及预期，SMM数据显示，铅锭社库环比前周仅增加100吨至5.17万吨。再生铅检修持续，原生铅炼厂成品库存低位，同时下游逢低备库对价格的支撑，维持15100-15400元/吨区间震荡判断，逢低轻仓试多，15400元/吨止盈，跌破万五止损。 周末沪镍大幅杀跌，主力跌破18万大关，市场交投活跃，持仓增加1.7万手到14.5万手，多空分歧再度加大。现货支撑不明显，金川报价6900元，在期价下行基础上继续下调，周内现货成交弱，下游需求不及预期。高镍生铁今日再度大跌报价1248.2元每镍点，印尼出口货冲击市场，库存还维持偏高水平，大部分国产铁厂进入亏损。技术上看，镍价向下突破加速，预计重心仍有下移空间。 内外锡价短线再进超跌状态，19万下方大幅度下跌。今日现锡直接报跌18.7万元/吨，现货报价端抛压较大。建议关注板块情绪，除铜外多个品种弱势交投，市场仍在纠结宏观兑现。沪锡低位多单注意风控。

周五沪镍主力合约持续下跌走势，收盘价报价179670元/吨，下跌3.96%，跌破18万元重要支撑线；持仓量增加11466手。 消息面，欧美各国加息预期加强是的有色板块集体承压受挫。基本面，上游端镍矿价格高位持稳。精炼镍现货价格持续疲弱，市场成交无好转；镍铁价格持续下跌趋势。不锈钢领域受期货超跌影响且市场急于出货，现货报价仍有一定跌幅。合金受镍价持续走弱日内成交小幅回暖。新能源领域，硫酸镍价格小幅下降。 库存端，LME、国内库存均持续历史地位运行。宏观加息预期加强使有色板块整体受挫，低库存对镍价起到一定的支撑作用，基本面需求弱使得镍价持续承压，多空因素交织下预计镍价短线震荡，预计运行区间在17万元/吨至19万元/吨。

镍品种 昨日镍价弱势震荡，夜间沪镍主力合约价格下探至183320元/吨，现货市场成交仍旧疲弱，现货升水继续下行，下游采购意愿较弱。SMM数据，昨日金川镍现货升水下降650元/吨至7100元/吨，俄镍升水下降550元/吨至2900元/吨，镍豆升水下降200元/吨至2500元/吨。昨日沪镍仓单减少113吨至1221吨，LME镍库存减少312吨至43410吨。 观点：当前镍仍处于中线利空与低库存现状的矛盾之中，后期纯镍和镍中间品皆存在较大的增量，精炼镍供需过剩幅度或将明显扩大，镍中线供需偏空。随着精炼镍产能增量逐渐明晰，交割品因素影响在持续衰减，镍价将逐渐回归理性供需，价格或将持续下挫。但由于精炼镍显性库存和期货仓单仍处于极低水平，资金情绪力量的影响不容忽视，镍价以逢高抛空为主，不宜过度追空。 策略：中性。 风险：低库存下的资金博弈、镍主产国供应变动。 304不锈钢品种 昨日不锈钢期货价格继续下挫，SS主力合约价格最低探至15760元/吨，该价格下钢厂亏损幅度巨大，现货价格亦跟随小幅下调，基差处于高位，现货市场成交仍旧冷清，下游观望情绪浓厚。昨日无锡市场不锈钢基差下降65元/吨至825元/吨，佛山市场不锈钢基差下降65元/吨至975元/吨，SS期货仓单增加2821吨至90109吨。SMM数据，昨日高镍生铁出厂含税均价持平为1290元/镍点。 观点：当下不锈钢处于高库存、低利润、弱现实、强预期的格局之中，现实供需较弱，库存处于高位，对价格形成压制，但当前价格下钢厂亏损幅度较大，国内镍铁厂亦临近亏损，中线消费回暖仍存期待，价格继续下行空间相对有限，后期等待库存压力缓解后以逢低买入的思路对待。但在库存得以明显消化之前，价格上涨动力不足。 策略：中性。 风险：外围情绪冲击、消费不及预期。

周四沪镍延续震荡走势，主力2304合约跌1240元/吨，夜盘沪镍震荡小幅下跌。伦镍继续下行，收23200美元/吨，跌3.03%。 现货方面3月9日，广东现货1#镍报价194600-195000元/吨，均价报194800元/吨，较上一交易日跌2300元/吨。今日金川公司板状金川镍报193000元/吨，较上一交易日跌2000元。 宏观面，美国上周初请失业金人数的增长超过预期，市场燃起一丝劳动力市场的疲软将降低美联储再次加快加息步伐的可能性，美指涨势暂歇。中国2月CPI同比涨幅由上月的2.1%大幅回落至1%，且明显低于市场预期的涨1.8%，环比则下降0.5%。PPI同比下降1.4%，基本符合预期，环比则持平。 供需面，据悉就目前镍价已触及硫酸镍制备电积镍成本线，可能这部分将暂时支持镍价。不过俄镍进口预期较强，国内精炼镍冶炼也并未听闻有扰动，整体供应增量预期暂时不变。消费端清淡持续，需求较弱。镍价延续承压状态。 操作建议：反弹抛空。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 3月9日， NYMEX原油期货04合约75.72跌0.94美元/桶或1.23%；ICE布油期货05合约81.59跌1.07美元/桶或1.29%。中国INE原油期货主力合约2304跌12.8至560.4元/桶，夜盘跌3.6至556.8元/桶。 【重要资讯】 1. 据英国金融时报，美国私下敦促一些全球最大的大宗商品交易商摆脱对承运受价格限制的俄罗斯石油的担忧，以求保持供应稳定，并重新掌握对俄罗斯出口的监测。 2. 由于担心未来几个月的能源供应安全，欧盟能源专员将能源消耗削减15%的措施延长到2024年。 3. 俄罗斯外长拉夫罗夫：在与沙特外长的会晤中确认了将延续与欧佩克+的协议 4. 新加坡企业发展局（ESG）：截至3月8日当周，新加坡燃油库存下降42.8万桶，新加坡中质馏分油库存增加169.2万桶，新加坡轻质馏分油库存减少159.3万桶 5. 据相关文件显示，美国总统拜登的预算案将取消石油和天然气的税收补贴。 【行情展望】 美国要求大型贸易公司帮助销售被设置限价的俄罗斯石油，以保持原油供应稳定，在俄罗斯原油受制裁影响有限的情况下，俄罗斯供应紧张的预期更进一步缓解，OPEC方面则继续保持与俄罗斯之间的生产协议。需求方面，国内加速复工复产对需求端的提振效应持续，且利于海外航空需求的整体好转。美国汽油消费环比增加，但精炼油消费处于往年低位。宏观方面美联储进一步加息预期升温，短期宏观情绪主导下油价仍偏弱运行，但国内需求转好限制油价下方空间，建议关注油价回调后做多机会，布油关注80美元/桶支撑。关注今晚美国2月非农就业数据。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：需求环比转好提振市场信心，价格偏强走势 【现货和基差】 唐山钢坯维稳至4010元每吨。华东螺纹维稳至4320元每吨，主力基差7元每吨；热轧+40至4400元每吨，基差40元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+2.4至236.5。同时电炉产量复产明显。 【需求】 需求季节性改善，本周螺纹钢表需+47.5；热轧表需-3.7；五大品种表需+61至1021.当前产量增加，库存处于季节性去库时期，表需也有季节性抬升的预期，需要关注表需的上升的持续性。 【库存】 库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-83.6万吨至2236万吨，农历同比-4.6%。其中螺纹环比-53万吨，农历同比下降7.1%；热轧环比-6万吨，农历同比+4%。本周去库较好。 【观点】  昨日螺纹周度表需突破去年高点，市场情绪转好，价格拉涨。夜盘铁水产量延续增长，提振原料需求，铁矿石补涨，盘面吨钢利润再次收敛。基本面看，钢材成本持续上升，供需双增，但需求高点尚不确定。在钢厂产量见顶前，原料依然具备向上弹性，成本对钢材支撑较强，预计钢材延续偏强走势。 铁矿石：钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势 【现货】 青岛港口PB粉环比+4元/吨至922元/吨，超特粉环比+3元/吨至801元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为997元/吨与993.7元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为64.2元/吨和6.46%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第六周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。 【库存】 港口库存13770万吨，较周二环比-157.8万吨，较上周四-230.53万吨；钢厂进口矿库存环比+4.17万吨至9257.73万吨。 【观点】 钢材需求好转，铁矿供减需增的基本面配合，盘面维持偏强走势。基本面上，供应季节性下降，需求环比修复，钢厂库存水平偏低，港口库存维持去库。供应来看，本周到港量环比上升，均值接近去年同期水平；澳巴发运环比上升，均值高于去年同期。需求端继续修复，日均铁水产量与日耗分别环比+0.9%和+0.6%，符合钢厂复产预期。节后第六周，钢厂维持低库存运行，补库谨慎，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。供减需增格局下钢厂库存水平偏低对矿价有支撑作用，钢厂小幅补库，港口库存维持去库，基本面向好；主要风险在于需求不及预期影响黑色金属下跌。操作上，5-9正套持有。 焦炭：需求超预期，空单止盈 【期现】 截至3月9日，主力合约收盘价2888元，环比下跌6元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2730元，环比持平，日照港仓单2993元，期货贴水105元。螺纹需求超预期上行，市场情绪扭转较快，焦炭第一轮提涨或将落地。 【供给】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47万吨，环比减少0.4万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.4万吨，环比减少0.5万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落，内蒙地区由于亏损加剧，开工意愿不足，存在减产情况。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂日均铁水236.47万吨，环比增加2.11吨，两会前钢厂复产节奏放缓，预计两会后铁水仍有一定的修复空间。 【库存】 截至3月9日，全样本焦化厂焦炭库存106.75万吨，环比减少2.65万吨，247家钢厂焦炭库存667.87万吨，环比下降4.55万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.8天，环比上周减少0.1天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。 【观点】 螺纹表需超预期上行，市场情绪快速扭转。铁水继续修复，在下游需求不断好转的背景下，后市仍有一定上行空间，内蒙地区安监严格使得当地焦企用煤紧张，开工有所回落，受到环保影响，山西河北等地焦企生产受限。整体来看，焦炭基本面向好，螺纹需求超预期向好成为原料上行新驱动，建议前期空单止盈，转多为主。 焦煤：需求超预期，空单止盈 【期现】 截至3月9日，主力合约收盘价报1966元，环比下跌18元，主焦煤（介休）沙河驿报2135元，环比持平，期货贴水169元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报2025元，环比持平，主焦煤（蒙5）沙河驿报2183元，环比持平，期货贴水（蒙3）59元。现货市场仍有回调，盘面受到螺纹需求好转影响，大幅上行。 【供给】 受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少1.43万吨至919.17万吨，产能利用率周环比下降0.14%至91.29%。安监方面对产量会有一定的影响，根据当前情况估算，内蒙停产的露天矿的产能在7000万吨左右，排除1500万吨左右的长协煤，每个月影响的量不到460万吨，折算精煤230万吨左右，其余产地煤矿暂无明显减产和停产状况，如果考虑到两会后安监边际放松影响，实际影响量可能不到200万吨。 【需求】 截至3月9日，247家钢厂焦炭日均产量47.4万吨，环比增加0.1万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.9万吨，环比增加0.1万吨。部分地区近期受到环保督查影响，开工有所回落。 【库存】 截至3月9日，全样本独立焦企焦煤库存985.61万吨，环比增加5.38万吨，247家钢厂焦煤库存829.5万吨，环比减少5.2万吨。下游需求好转，下游对原料煤仍有刚需，受到煤矿事故影响，下游补库积极性有所增加。 【观点】 受内蒙古露天矿事故影响，区域内安全形势严峻，影响当地部分煤矿开工有所下滑，区域内焦煤供应量缩减，但整体来看供给减少幅度有限。庞庞塔煤矿事故预计停产半个月左右，影响有限。下游焦化厂在环保和利润影响下，开工有回落。受到螺纹需求提振以及铁水再度回升影响，焦煤驱动再度转正，建议前期空单止盈，转多为主。 动力煤：产地和港口煤价企稳回升 【现货】 产地煤价继续走弱，内蒙5500大卡报价900元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为910元/吨，环比上涨20元；陕西5500大卡报价为866元/吨，环比上涨12元。港口5500报价1150-1180元，报价环比继续回升。港口煤价上涨后，下游购买意愿再度有所回落。 【供给】 截至3月5日监测“三西”地区100家煤矿产能利用率较上期减少1.01个百分点，其中山西地区产能利用率较上期持稳；陕西地区产能利用率较上期减少0.66个百分点，内蒙古地区产能利用率较上期减少1.79个百分点。总库存较上期减少1.95个百分点。发煤利润较上期减少0.73个百分点。主产区部分煤矿虽然进行安全隐患排查，少数露天煤矿停产减产，大部分煤矿生产正常。 【需求】 截至3月5日，六大电厂80.9万吨，周环比下降1.81万吨，电厂库存1186.9万吨，周环比减少12.3万吨，可用天数周环比增加0.2天。截至3月2日江内六港煤炭库存499.5万吨，周环增加16.1万吨，至3月6日，广州港煤炭库存207万吨，周环比减少16.5万吨。 【观点】 安监对部分煤矿有影响，但对整体供给影响较小，下游对高价煤的抵触情绪加强。3月开始，冷空气影响明显转弱，我国大部分地区气温将开始不断回升，电厂日耗即将触及季节性高点，用煤需求进入淡季，补库需求或有所减少，后市主要关注非电需求的情况。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月9日，SMMA00铝现货均价18460元/吨，环比-10元/吨，对主力-50元/吨，环比持平。 【宏观】：近期鲍威尔发声：“最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水平可能高于此前的预期，“如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，我们将准备加快加息步伐。” 【供应】：SMM数据显示，2月国内电解铝产量309.2万吨，同比增长4.9%。2023年1-2月份国内电解铝累计产量约651万吨，同比增长5.8%。2月底云南地区电解铝集中减产，企业集中抽铝水铸锭，行业产量并未跟随运行产能回落快速下降。预计3月产量339万吨。 【需求】：下游节后陆续复工，下游开工小幅回升，3月3日当周，铝型材开工率60%，周环比+2个百分点；铝板带开工率78.2%，周环比+0.4个百分点；铝箔开工率81.1%，周环比持平；铝材开工率63%，周环比+1.2个百分点。节后下游开工逐渐恢复，但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款困难，将制约后续开工，库存高位，当前价格仍以消化库存为主。 【库存】：3月9日，中国电解铝社会库存126.7万吨，较周一-0.2万吨。3月9日，LME铝库存55.1万吨，环比-0.3万吨。 【逻辑】：下游元宵节后陆续复工，开工率上升，铝棒出库速度加快，铝锭累库速度如预期放缓。但当前地产销售成交仍无明显起色，开发商资金仍较紧缺，回款慢成主要问题，将制约后续开工，节后市场对消费好转的预期转弱，居民消费信心回暖仍需时间。供应端，云南地区受枯水季来水量下滑影响，电解铝压负荷减产落地影响85万吨，高于预期，但在需求转好尚未被证实及高库存下，影响偏弱。成本上，煤炭价格企稳，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。中国2月PMI数据好于预期，显示节后制造业恢复，关注需求的持续性，近期鲍威尔再度鹰派发声利空有色，主力关注17500支撑。 【操作建议】：关注17500支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月9日，SMM0#锌23240元/吨，环比-80元/吨，对主力-5元/吨，环比-5元/吨。 【宏观】：近期鲍威尔发声：“最新的经济数据强于预期，这表明利率的最终水平可能高于此前的预期，“如果所有数据都表明加快紧缩是有必要的，我们将准备加快加息步伐。” 【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月3日当周，镀锌开工率75.32%，环比-4.6个百分点；压铸锌合金开工率59.49%，环比-0.7个百分点；氧化锌开工率60.4%，环比-1.2个百分点。 【库存】：3月6日，国内锌锭社会库存18.49万吨，较上周五+0.08万吨；3月9日，LME锌库存约3.9万吨，环比持平。 【逻辑】：美国1月PCE物价指数同比上涨5.4%，高于预期5%。剔除能源和食品的核心PCE 1月同比上涨4.7%，高于预期，其中消费者支出创2021年以来最大增幅。通胀放缓预期下滑，加息预期重燃，近期鲍威尔再度鹰派发声，利空有色金属。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费上升明显，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，节后下游复工，开工率大幅上升，但地产销售仍难见起色，开发商资金短缺或限制下游后续开工。建议空单持有。 【操作建议】：空单持有，小止损 【观点】：谨慎偏空 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月9日SMM1#电解铜均价69320元/吨，环比+500元/吨；基差65元/吨，环比+20元/吨。广东1#电解铜均价69290元/吨，环比+515元/吨；基差0元/吨，环比+10元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 77.64美元/吨，周环比下滑0.24美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。   【需求】精铜杆开工率62.1%，周环比回升3.5个百分点；再生铜杆开工率58.52%，周环比下降1.8个百分点。精废价差在1700元/吨附近，再生铜对精铜消费替代增强。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月3日SMM境内电解铜社会库存30.91万吨，周环比减少1.63万吨；保税区库存18.52万吨，周环比增加1.17万吨；LME铜库存7.06万吨，周环比增加0.68万吨吨。3月2日COMEX铜库存1.63万短吨，周环比减少0.30万短吨。全球显性库存57.96万吨，周环比减少0.06万吨。 【逻辑】鲍威尔表示将进一步加息以实现2%通胀目标，最终利率水平可能高于先前预期，如果有必要将加快加息步伐。市场目前对美联储3月加息50bp押注概率提升至70%以上，美元指数阶段性偏强震荡，认为铜市场尚未计价。关注即将公布的美国非农就业数据和下周的CPI数据，其他数据扰动但不影响整体逻辑。国内地产复苏预期尚存，基本面具备韧性，具备托底作用。不过，3月缺阳极板的检修冶炼企业已经补足原料，3月国内电解铜产量预计将近95万吨，环比增加4.6%，同比增加11.9%。供应较此前略显宽松，关注需求和库存变化。另外，海外铜库存偏低，对铜价始终具备支撑，故不看深跌。操作上，短期逢高短空，中线关注回调后低多机会，主力关注68000支撑。 【操作建议】逢高短空 【短期观点】短线偏空，中线乐观 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待周五公布的美国非农数据，在职位空缺人数仍偏高的情况下或仍有韧性，但最新公布的上周初请失业金人数高于预期达21.1万人，是今年1月初以来首次突破20万，在企业持续裁员的影响下就业降温可能面临降温。此外美国银行股受到银行“爆雷”影响而暴跌，金融的系统性风险担忧升温，2年期美债收益率大跌超3%，美元指数同步走低，避险属性提振黄金价格回升。COMEX黄金期货平开后震荡上行并在美盘早段拉升超20美元，收盘价为1835美元/盎司涨0.93%；COMEX白银期货受到有色板块整体疲软的拖累价格冲高回落，收盘报20.13美元/盎司微跌0.15%结束“三连阴”。 【后市展望】 美国强势就业和顽固通胀数据反映经济仍存在支撑，消费数据回升也进一步印证这一事实，美联储主席鲍威尔鹰派表态使市场重新定价货币政策的线路， 3月加息50BP概率大幅上升，利率高点达到5.5%以上。在美国生产活动保持韧性，通胀未能有显著回落的大逻辑下美元指数和美债收益率将有支撑，但期间欧洲央行决议会形成扰动使美元涨幅受限，美国金融系统的风险上升将支撑避险需求，3月美联储将迎来利率决议，在市场消化利空影响前黄金价格在1810美元（国内412元）的支撑位企稳后将维持区间震荡，关注国内现货升水的修复。 短期金融属性对白银的利空影响持续，此外有色金属需求趋弱在工业属性方面对银价形成扰动，目前全球白银库存维持在阶段低位仍有支撑，多空因素交织情况下价格整体维持偏弱震荡。 【技术面】 COMEX黄金价格短期在1810美元的250日均线附近仍有支撑，MACD红柱再次转绿空头力量持续占优； COMEX白银价格跌破多根均线后形成空头排列，MACD绿柱有所扩张短期测试19.5美元的前低位。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金维持在1810-1880美元（国内410-420元）区间波动。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。