6月19日，港交所“港币-人民币双柜台模式”将正式启动，届时投资者可选择以港币或人民币交易同一发行人的证券，并可在港币柜台和人民币柜台间进行跨柜台交易。市场各方已基本完成最后阶段的准备工作，以确保在推出时各项交易及结算活动可顺利进行。 中金公司认为，“港币-人民币双柜台模式”的推出，是香港市场发展的又一重要里程碑，也是推动人民币国际化重要一步。 Q1、什么是双柜台？合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台供投资者交易 “港币-人民币双柜台模式”（下称双柜台）是港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。 双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。 两个柜台下的证券属于同一类别证券，没有权益上的差异， 两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。 Q2、谁可以参与双柜台交易，港股通是否可以参与？目前为香港或海外投资者，下一阶段或纳入港股通 港股双柜台模式将分阶段推进， 开通初期主要集中于香港或海外投资者。 目前，内地投资者尚无法立即通过港股通参与双柜台模式。根据港交所1月公布的简报，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，但具体推行时间仍需等待进一步安排。 Q3、哪些公司可以申请双柜台？符合市值、流动性要求的港股公司可增设人民币柜台；当前有24家 符合市值、流动性要求的港股公司可增设人民币柜台。 合资格证券是由港交所指定，拥有港币和人民币柜台，并符合双柜台庄家计划资格的证券。 具体标准上 ，包括证券市值、流动性等，且要满足双柜台庄家的资格[1]。尽管具体市值与流动性标准暂未明确公布，但从当前合资格的双柜台证券名单看，现阶段主要集中于大盘蓝筹股。具体名单由港交所不定时公布，并将定期或临时检视。 程序方面 ，上市发行人需向港交所递交申请，申请并无特定时间表，也无需费用。 截至6月17日， 港交所已批准24家上市公司设立人民币柜台 ，多数是蓝筹股和港股通标的，交易较为活跃，占港股市场主板日均总成交额的40%左右。此外，双柜台证券的人民币柜台同时也被纳入可进行卖空的制定证券名单及市场波动调节机制证券名单。 Q4、双柜台的交易与结算机制？可跨柜台交易，T+2日交收结算 交易规则方面，双柜台证券可跨柜台交易。 投资者可根据证券代码和简称识别柜台。港币和人民币柜台股价均由各自的供需决定，庄家机制有助于缩小双柜台间的价差。同一证券港币和人民币股票仅是币种不同，股东权益上不存在差异，可在两个柜台间互相转换。 结算规则方面，同样采取T+2日交收结算。 港交所新增即日双柜台交收转换服务，以便投资者跨柜台交易。印花税、交易所费用及征费须采用港币支付；证券发行人可自行选择港币或人民币进行分红派息。 Q5、双柜台现阶段的主要作用？为离岸人民币提供配置选择，助力人民币国际化 双柜台模式可以为离岸人民币提供更为资产配置选择，有助于促进人民币国际化发展。 根据央行2022年人民币国际化报告显示，截至2021年末，全球主要离岸市场人民币存款余额超过1.54万亿元，其中中国香港人民币存款余额超9000亿人民币，在各离岸市场中排名第一，其作为离岸人民币中心市场的优势是不言而喻的。后续随着人民币在全球贸易结算的适用范围逐步增强，全球主要商品出口国，包括中东与东欧等地区国家持有人民币的总量也有望增加。 然而，对于大量离岸沉淀的人民币而言，一个现实的问题是，作为保值增值需要可配置的资产选择有限，这也直接制约了离岸人民币持有和增加的意愿。 除了部分国债外，近年来地产行业周期下行更是使离岸信用债等方面的投资明显降温，整体选择不多。这一背景下， 我们认为双柜台的启动，将为离岸人民币配置提供一个新的资产选择，作为一个全新起点，有助于离岸人民币的沉淀，这反过来又会增加海外投资者持有人民币资金和资产的意愿，形成资金和流动性的正向反馈。 未来双柜台资产选择如果逐步扩大至更大股票和产品范围（如衍生品或融资活动）、甚至更广投资者群体，都将为助力人民币国际化起到积极作用。 Q6、双柜台对内地投资者意味什么？现阶段尚未开通；后续可减少交易过程中的汇兑成本 现阶段，内地投资者尚无法通过港股通参与双柜台。 不过根据港交所一系列表述看，后续纳入港股通值得期待。若后续纳入港股通后，由于庄家机制会实时抹平两个柜台之间价差，因此单纯从持有期间的汇率波动看两个柜台不会有大差异， 但新增资金交易还是可以减少部分交易中的换汇成本 （港股通是港币计价、人民币交收），因此如果没有流动性差异的话，投资者从成本性考虑不排除直接交易人民币柜台。不过，考虑到这部分成本相对有限，且汇率并非绝对的买入国内投资者买入港股的理由，因此单纯以双柜台预计有大量增量资金流入也并不现实。 此外，对于股息支付的币种选择方面，港交所表示发行人可以自由选择以港币或人民币支付股息。后续部分发行人若选择在人民币柜台采用人民币支付股息，对于内地投资者而言同样可避免获得股息过程中的汇兑成本。 Q7、双柜台对港股的意义？改善流动性和成交活跃度、进一步巩固香港离岸人民币中心地位 对于港股市场，我们认为中长期维度下， 双柜台模式有助于改善港股流动性和成交活跃度，进一步巩固香港离岸人民币中心地位。 双柜台推出提供了离岸人民币配置的一个资产选项，虽然初期可能影响有限，但毕竟是一个重要起点，给定全球范围内对于人民币投资的需求可能增加，双柜台模式不仅对于海外人民币资金留存有帮助，也有助于吸引更多海外长线投资者驻足港股市场，实现资金沉淀，这有望改善市场流动性并巩固香港离岸人民币中心地位。与此同时，从南向资金角度，汇率并非阻碍或促进国内资金港股投资的主导，但减少汇率的交易成本对于一部分资金可能仍有吸引力，因此有望增加对这一部分资金港股投资的吸引力。 图表：港币-人民币双柜台模式发展历程 资料来源：港交所，中金公司研究部 图表：港币-人民币双柜台模式 资料来源：港交所，中金公司研究部 图表：双柜台庄家责任 资料来源：港交所，中金公司研究部

据俄罗斯卫星通讯社当地时间16日报道，俄罗斯能源部长舒利吉诺夫在第26届圣彼得堡国际经济论坛期间向媒体表示，俄罗斯已经开始向巴基斯坦供应石油，双方商定使用友好国家的货币付款。 而据路透社此前报道， 巴基斯坦石油部长穆萨迪克·马利克近日表示，巴方从俄方购买了10万吨石油 ，部分已运抵巴基斯坦港口， 巴基斯坦使用了人民币进行支付。

5月19日，港交所宣布将于2023年6月19日正式推出"港币-人民币双柜台模式"双柜台模式。 中金公司认为，此举是香港市场发展的又一重要里程碑，也是推动人民币国际化重要一步。 当前处于双柜台模式落地前的准备阶段。作为准备工作的一部分，香港交易所已安排在5月至6月期间进行一系列测试和演习，以协助市场参与者熟悉双柜台模式下证券的交易和结算。测试环节延长至2023年6月2日。 双柜台模式详解：合格证券、投资者资格、交易和转换机制、庄家作用 所谓双柜台模式，是整个港币-人民币双柜台交易流程、庄家活动及结算模式的统称。双柜台模式下，合资格证券同时拥有港币和人民币两个交易柜台，投资者可以分别以港币和人民币两个币种进行买卖和结算。两个柜台下的证券属于同一类别证券，因此两个柜台的证券可以在不改变实益拥有权的情况下相互转换，并且设有双柜台庄家机制解决流动性及双柜台间价差问题。 具体来看，哪些可以成为合格证券？合资格双柜台证券是由港交所指定，拥有港币和人民币柜台，并符合双柜台庄家计划资格的证券。 1）相关资格：双柜台证券资质由港交所指定。标准不仅包括证券市值、流动性等，且要满足双柜台庄家的资格。尽管具体市值与流动性标准暂时尚未明确公布，但从当前递交申请的股票名单来看，现阶段主要集中于大盘蓝筹股。具体名单由港交所不定时公布，并将定期或临时检视。 2）申请程序：上市发行人需向港交所递交申请，申请并无特定时间表，增设人民币柜台也无需费用。3）市值计算：由于两个柜台证券权益一致，因此市值将是双柜台证券总股数和市值之和，并不涉及新发股本影响。 谁可以参与双柜台交易？纳入港股通仍有待进一步安排。港股双柜台模式分阶段推行，目前双柜台模式已基本确定于6月19日落地，港股市场参与者届时可开始应用双柜台进行交易，但内地投资者尚无法立即通过港股通参与双柜台模式，开通初期可能主要集中于香港本地或海外投资者尝试使用。根据港交所1月公布的简报可预期的是，港股通交易下的双柜台模式将在下一阶段推行，但具体推行时间仍需等待港交所的进一步安排。 交易机制如何？可能存在价差，可跨柜台交易，同样T+2交收，可以卖空。 1）交易规则：投资者可根据证券代码和简称识别柜台。由于港币和人民币柜台的股价均由各自的供需决定，因此可能存在价差。同一证券港币和人民币股票仅是币种不同，股东权益上不存在差异，可在两个柜台间互相转换。 2）结算规则：T+2日交收结算。港交所新增即日双柜台交收转换服务，以便投资者跨柜台交易。印花税、交易所费用及征费须采用港币支付。 3）卖空规则：若港币或人民币柜台已是可卖空证券，港交所也会指定另一柜台为可卖空证券。但某一柜台触发市场波动调节机制后并不会自动触发另一柜台。 庄家机制将如何发挥作用？港股市场中“庄家”即做市商（Market maker），其作用主要体现为：一方面，为双柜台股票买卖双方提供持续报价，成为投资者买卖股票的交易对手，为市场注入流动性。另一方面，在双柜台存在价差时进行跨柜台交易，比如买入报价较低的港币柜台股票，在人民币柜台以较高价格卖出，更多股票由此将从港币柜台转至人民币柜台，套利的同时双柜台间的价差也会缩小。为实现这一目的，港交所将允许庄家在进行合资格交易时豁免印花税。 双柜台模式意义：降低港股投资的汇兑敞口，促进港股流动性和资金沉淀，推进人民币国际化 短期而言，双柜台模式的推出的直接作用是可以降低内地投资者港股投资的汇兑敞口和因此产生的净值波动。对于内地投资者而言，港股投资主要涉及持有期间的汇兑损失以及上市公司盈利和分红的折算两个方面： 1）根据现行港股通规则，投资者投资港股是港币计价、人民币交收，因此在卖出和持有港股通标的期间都需要承担一定的人民币汇率对港币汇率的波动，若未来可以直接用人民币计价和交收，可降低汇率变动对持有期间收益的影响。 2）港股通标的多数为业务在内地的中资企业，人民币为主要收入来源，因此由人民币转换为港元的过程中可能涉及汇率影响，以人民币计价则可以避免财务和估值指标由换汇而引起的损失，证券价格也可以更多反映公司基本面和运营价值。 中期来看，双柜台模式有助于改善港股流动性和成交活跃度。自2014年底互联互通机制开通以来，南向资金持续流入港股市场，其总规模占香港市场总市值与成交占比均稳步抬升。得益于此，港股市场整体成交活跃度也在不断改善。 未来港股通的人民币定价可以减少一部分投资港股的汇率波动敞口，叠加中国内地居民资产配置拐点和港股投资多元化配置需求的大趋势，双币计价有望吸引更多内地投资者参与港股通交易，尤其是长期价值型投资者，吸引更多人民币资金沉淀，进而有望提升港股交易的活跃度和交易量。 长期维度，双柜台模式对于促进人民币国际化发展进程也有长期重要意义。香港作为国际金融中心、中资公司特别是新经济公司的聚集地、以及离岸人民币的最大市场和清算中心，其作为离岸人民币市场的优势是不言而喻的，也是保持资本账户相对管制下推进人民币国际化的必由之路。 双柜台模式以港股人民币计价为起点，促进人民币在港股交易中的使用，未来逐步扩大至更大股票和产品范围（如衍生品或融资活动）、甚至更广投资者群体，都将为推动人民币国际化打下基础，也有助于防范和对冲潜在的地缘局势的变化和不确定性。

当地时间周三（5月17日），俄罗斯副总理亚历山大·诺瓦克表示，俄罗斯和伊朗考虑以人民币进行贸易结算的可能性。 诺瓦克告诉媒体，俄伊之间80%的贸易已经以两国的货币——伊朗里亚尔和俄罗斯卢布进行结算，而欧元、美元等其他货币的份额不到20%， “我们还在考虑使用其他国家的货币，人民币是未来可能的目标之一。” 昨日，这位俄罗斯前能源部长抵达伊朗，开启为期两天的访问。据俄媒报道，诺瓦克首日参观了几家伊朗油气设备生产工厂，讨论了在燃料动力综合体和管道运输方面的科技合作，以及在电力与核能、可再生能源领域的合作。 俄政府声明写道，诺瓦克会见了伊朗石油部长贾瓦德·奥吉（Javad Owji），并表示有信心近期与伊朗就新油气项目取得进展，“毫无疑问，油气领域是我们两国合作的一大重点领域。” 上月，诺瓦克也曾在专访中表示，减少使用美元和欧元已经成为新趋势，未来俄罗斯与其他国家在能源交易时打算放弃使用美元和欧元，而是选择其它货币。 当时他还提到， 目前俄罗斯和中国的能源交易已经使用人民币和卢布进行结算。使用人民币、土耳其里拉和俄罗斯卢布的交易正在增加，在市场上已经很常见。 周二（5月16日），俄罗斯对外贸易银行储蓄部负责人透露，该行零售客户除卢布外越来越多地将人民币用作传统外币美元和欧元存款的替代品，“ 近期内人民币将越来越受储户的欢迎。 我们预计到今年年底，中国货币的负债组合将达到150亿。” 上周，巴基斯坦电力部长库拉姆接受美国媒体采访时说，巴基斯坦近期已下单订购一批俄罗斯石油，虽然第一批的付款以美元支付，但 巴方希望接下来能改以用人民币采购。 库拉姆称，巴方和中国之间有货币互换协议，“我们希望，如果这成为一项长期安排，就将成为巴基斯坦卢比和中国人民币的交易。也许货币互换需要加大规模，以便我们抓住可能出现的其他机会。” 近期，美国知名投资人吉姆·罗杰斯接受媒体采访时说，由于华盛顿缺乏中立性以及外界对美国信誉的担忧， 美元作为世界主要货币的时代即将结束。 罗杰斯还指出，一些国家现在正在远离美元，部分原因在于美国是世界历史上最大的债务国。 2023年1月，美国联邦政府债务规模达到31.4万亿美元的法定债务上限。财政部长耶伦表示，财政部到6月初将无法履行对政府的所有付款义务，这将引发美国有史以来的首次债务违约。

财联社记者5月15日从“互换通”启动仪式上获悉，自5月15日起内地与香港利率互换市场互联互通合作（简称“互换通”）正式上线运行。境内外投资者经由互联互通的机制安排，可便捷地完成人民币利率互换交易和集中清算。 业内人士表示，“互换通”的推出可便利境外投资者管理风险，促进内地与香港金融衍生品市场协同发展。“互换通”为互联互通机制首次延伸至利率衍生品领域。“互换通”与债券通产生良好的协同效应，可以提高国际投资者配置人民币资产的意愿，从而进一步推动人民币国际化。 “互换通”今日上线 “互换通”于今天正式启动，初期先行开通“北向互换通”，即香港及其他国家和地区的境外投资者，通过两地基础设施互联互通，参与内地银行间金融衍生品市场。 根据央行4月末发布的内地与香港利率互换市场互联互通合作管理暂行办法，符合要求并完成银行间债市准入备案的境外机构投资者，可通过“北向互换通”参与内地银行间金融衍生品市场，初期可交易品种为利率互换产品，报价、交易及结算币种为人民币。初期全市场每日交易净限额为200亿元人民币，后续可根据市场情况适时调整额度。 央行副行长、外汇局局长潘功胜5月15日在上线仪式上表示，“互换通”在“债券通”基础上，高效支持境内外投资者参与两地金融衍生品市场，更好满足投资者对利率风险的管理需求。“互换通”正式上线是中国金融市场对外开放进程中的又一重要事件，充分体现了中央政府对于巩固和提升香港国际金融中心地位的高度重视，以及支持香港长期繁荣、稳定、发展的坚定信心。 截至2023年3月末，境外投资者在中国债券市场的托管余额已达3.3万亿元。“互换通”的推出可便利境外投资者管理风险，有利于促进内地与香港金融衍生品市场协同发展，构建高水平金融开放格局。 丰富投资者风险管理工具 提高配置人民币资产意愿 中银香港副总裁徐海峰表示，中银香港明显感受到国际投资者利用衍生品管理利率风险的需求日益增加。“互换通”为互联互通机制首次延伸至利率衍生品领域的成果，一方面将有助于境外投资者控制利率波动风险，降低融资成本，更重要的是带来中央对手方清算机制的突破及创新，更有效提高结算效率和资金使用效率。 “互换通”的开通也有助于让境外投资者更关注中国债券市场的长期投资价值。 渣打香港及大湾区金融市场部主管曾继志表示，“互换通”与债券通产生良好的协同效应，协助持有内地债券的国际投资者更有效地管理利率风险，提高国际投资者配置人民币资产的意愿，从而进一步推动人民币国际化。同时，境外投资者的参与将有助推动内地衍生品市场的发展，完善市场的风险定价机制，促进内地债券市场的增长。 兴业银行资金营运中心总经理林榕辉表示，“北向互换通”是境内银行间利率衍生品市场迈出对外开放的重要一步，受益于境内银行间市场的高流动性及多元化参与主体，通过电子平台实现跨境互联、前后台直连、集中清算等优化机制，便利境外机构参与国内利率衍生品市场，促进境内衍生品市场跨境融合，提升中国利率基准曲线的定价效率。 开通首日多家境外投资者完成交易 在“北向互换通”业务开通首日，多家境外投资者顺利完成交易。花旗银行（中国）有限公司（以下简称“花旗中国”）表示，作为首批“北向互换通”报价商之一，在5月15日与境外投资者顺利完成首笔“北向互换通”交易。 汇丰银行（中国）有限公司（以下简称“汇丰中国”）表示，通过“北向互换通”，汇丰已协助CSI Capital Management Limited、鼎亚（Dymon Asia）等多家境外机构直接参与到内地银行间利率互换市场，并在首日完成交易，浮动参考利率涉及银行间7天回购定盘利率（FR007）和3月期上海银行间同业拆放利率（SHIBOR3M）。 花旗中国表示，“北向互换通”为境外投资者提供了参与境内人民币利率互换市场的便捷途径，境外投资者可通过境外电子交易平台直接向境内报价商询价并达成交易，在交易当日由上海清算所和香港场外结算有限公司（OTCC）完成境内外对手方的合约替代后进入集中清算。人民币利率互换作为人民币利率市场最重要、市场体量最大的衍生产品，是境内外投资人管理人民币利率风险的重要工具。“北向互换通”上线后，境内利率互换市场一定会吸引越来越多的境外投资者参与。 汇丰中国副行长兼资本市场及证券服务部联席总监张劲秋表示，近年来，中国债券市场的持续开放吸引了众多境外投资者，外资持有中国债券的规模不断扩大。随之而来的是境外投资者对有效对冲利率风险工具的需求与日俱增，“互换通”的推出可谓恰逢其时。展望未来，随着“互换通”的发展，中国债券市场将进一步与国际市场接轨，吸引更多境外资金流入。这不仅令国际投资者可以通过投资中国债市优化资产配置，也有助于推动中国债市的投资者结构进一步多元化。

4月23日，在国务院新闻办举行的推动外贸稳规模优结构有关情况国务院政策例行吹风会上，有媒体提问：外贸稳定发展离不开金融的有力支持。请问，在金融支持外贸稳发展方面开展了哪些工作？ 对此，中国人民银行国际司司长金中夏表示，人民银行认真贯彻党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。 首先，我们采取的措施是降低实体经济融资成本。2022年，我国企业贷款加权平均利率同比下降了34个基点，仅4.17%，这在历史上是比较低的水平。 第二，我们引导金融机构加大对小微和民营外贸企业的支持力度。截至2022年末，普惠小微贷款余额同比增长24%，达到了24万亿人民币。 第三，我们指导金融机构为外贸企业提供汇率风险管理服务，减免了银行服务中小微企业相关外汇交易手续费。去年全年，企业套保比率较上一年提升了2.4个百分点，达到了24%，中小微企业规避汇率波动风险的能力进一步提高。 第四，我们持续优化了跨境贸易人民币结算环境，提高跨境贸易便利化水平。去年全年，货物贸易中的跨境人民币结算规模同比增长37%，占比提高到19%，比2021年提高了2.2个百分点。

周三，阿根廷经济部长马萨召开新闻发布会，宣布阿根廷将停止使用美元来支付从中国进口的商品，转而使用人民币结算。 马萨表示，阿根廷将于本月使用人民币支付价值相当于大约10.4亿美元的中国进口商品。使用人民币可以加快阿根廷未来几个月的中国商品进口节奏，相关授权的效率将更高。 他还预计从5月份起，阿根廷还将使用人民币支付价值相当于7.9亿至10亿美元的中国进口商品。 在阿根廷之前，拉丁美洲最大经济体巴西，已经宣布将直接用人民币-雷亚尔结算中巴之间的贸易和金融交易。 而今年1月时，阿根廷就和中国扩大了货币互换协议，掉期交易包括规模为1300 亿元人民币（192 亿美元）的货币兑换——用于加强阿根廷国际储备，和 350 亿元人民币的特别运作——以支持阿根廷外汇市场。 两大原因 马萨称，中国一直支持阿根廷捍卫自己的经济主权，而使用人民币结算给了阿根廷更大的自由，也给了阿根廷中央银行更强大的运营能力。针对市场上一些认为阿根廷没有经济实力的投机者来说，这一政策是对他们的回应。 马萨所谓的投机者是指在近期不断做空阿根廷比索兑美元汇率的人。由于农业前景不佳，通胀水平高企，一些人认为阿根廷经济发展疲弱而抛售阿根廷比索，这也导致阿根廷本币快速贬值，民众大量兑换美元，导致阿根廷外储失衡。 商会ICC负责人Marcelo Elizondo解释道，人民币结算一方面将简化阿根廷从中国的进口流程，另一方面将减轻阿根廷的外储压力。 马萨则表示，在美元黑市汇率大幅上涨的情况下，人民币是阿根廷可用的另一选择，这也将成为阿根廷缓解进口公司运营情况的方式之一，并在之后成为与国际货币基金组织谈判的筹码之一。 大量企业蜂拥而至 阿根廷的一家商会表示，过去几天，通过大量批准进口授权机制（Siras），人民币结算中国的进出口贸易大大简化了流程。 根据阿根廷经济部称，进口审核一般需要180天，但如果是以人民币结算的交易，审核时间将被缩短至90天。 当地商会因此表示，人民币在阿根廷对外贸易中越来越频繁地被使用。而为了使用人民币结算，越来越多企业选择和中国公司进行贸易，且更多公司已经前往当地的中国工商银行或汇丰银行进行开户。 贸易公司Quality Comex的Fernando García Martínez指出，他已经有两个客户在中国找到供货，并使用人民币协调第一笔Siras业务。过去一个月，以人民币请求的Siras批准率为95%，而以其他货币结算的话，Siras的批准率要低很多。

随着世界格局展开深刻且迅速的演变，人民币国际化的进程也在大幅提速。 根据媒体综合莫斯科交易所的数据统计， 人民币/卢布的交易额继今年2月首度压过美元/卢布后（1.49万亿 vs 1.42万亿卢布），两者的差距在今年3月进一步拉大。 其中人民币/卢布的交易量达到2万亿，而美元/卢布的交易量下降1.69万亿， 作为参照，在2022年的三、四、五月期间，莫斯科交易所的人民币/卢布交易，大概维持在2000-3000亿卢布区间，同期美元/卢布的交易额则稳定在2万亿上下。 当然，发生这样的转变，本身也在意料之中。随着欧美等国步步加码对俄金融制裁，即便是没有被限制交易的俄罗斯银行或外国银行的俄罗斯分支机构，也要面对巨大的不确定性。受此影响，俄罗斯政府和企业迅速将目光转向了美元、欧元以外的选择，人民币就成了首选。 俄罗斯财政部在今年初启用了一项新架构，将 主权财富基金的人民币资产比重提高至60% 。俄罗斯央行也在不断呼吁公司和公民将资产换成卢布或“友好”国家的货币，以避免被冻结的风险。虽然俄罗斯市场的美元交易凭借惯性维持了数月的交易地位，但这一趋势已经在今年初出现了根本性的转变。 ITI London策略分析师Iskander Lutsko解读称，就在国际油价的回落和出口的减少对莫斯科的美元交易构成压力时，2022年中俄之间贸易的增速达到29%，再度刷新历史纪录。 受到多重因素影响，去年底人民币在俄罗斯进口结算中的份额达到23%，出口结算份额则达到16%，这两个数字在年初时仅仅为4%和0.5%。 这样的趋势也正在2023年稳步提速。根据克里姆林宫发布的文件，俄罗斯总统普京在3月底的中俄元首会谈中表示：“ 我们支持在俄罗斯联邦与亚非拉合作伙伴之间的交易中，使用人民币进行结算。我相信，俄罗斯企业与第三方国家之间的此类交易将会增长，正如我所说的——以人民币进行支付。 ” （来源：克里姆林宫） 非常应景的是，巴西政府也在3月底宣布，已经与中国达成协议使用人民币和雷亚尔进行双边本币清算，实现跨境贸易的货币多元化。此前在今年2月，中国人民银行宣布与巴西中央银行签署在巴西建立人民币清算安排的合作备忘录。 同样在3月底，中海油与法国道达尔能源完成国内 首单以人民币结算的液化天然气采购交易 ；去年12月，在首届中国—阿拉伯国家峰会召开前夕，“世界超市”义乌和沙特完成了 首单跨境人民币支付业务 。

投资者马上可以用人民币买港股了，而这一重要变化，还要追溯到去年底的政策变化。 记者注意到，2022年12月13日，港交所曾宣布旗下证券市场将推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，进一步支持人民币柜台在香港上市、交易及结算。如今过去数月，两项新措施即将落地，并将带来若干深刻变化： 一是随着双柜台模式开通，投资者以后在投资港股时，对符合条件的港股，既可以用港币购买股票，也可以用人民币购买，同一家上市公司既可以用港币计价，也可以用人民币计价，实现无缝转换以港币和人民币上市的股份，并且从长远来看，将致使双币股票的价格长期趋向一致。 二是申请后经批准可以双柜台交易的港股，不但能以人民币和港币两种货币交易，而且股票能够在两个柜台之间自由划转。投资者可以在港币柜台以港币买入股票，然后转到人民币柜台卖出得到人民币，反之亦然。 三是关于引入双柜台庄家机制并运作，则代表着从事流通量供应活动的市场庄家在进行特定交易时可以豁免印花税。 图为2022年年底，港交所发布的拟推出“港币-人民币双柜台模式” 目前“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制仍在推行阶段，新措施的登记程序预计可于2023年上半年开始推行，届时符合纳入庄家机制的合资格双柜台证券名单，有关在双柜台模式下人民币计价股份买卖及交收的生效日期及安排之相关资料也将适时公布。 多重迹象表明新措施落地在即。 一方面，截至目前，已有安踏体育（今年3月16日）、港交所（3月15日）、中银香港（3月14日）、吉利汽车（3月9日）以及快手（3月1日）等香港上市公司发布公告称，提交了关于批准增设人民币柜台的申请。 另一方面，根据港交所的规划，出台这两项新措施，本就旨在为后续内地投资者通过港股通交易以人民币定价的证券做好前期准备工作，就在今年3月13日，沪深交易所互联互通股票标的范围扩大规则已正式生效，根据修订后港股通的一般交易规则来看，新措施即将落地。 看点一：对交易安排做出明确规定 记者留意到，港交所对“港币-人民币双柜台模式”的一般交易安排做出了明确。 首先，必须要明确，人民币柜台仅供交易及结算使用，而且两个柜台买卖的都是同一只证券，因此享有的权利也是完全相同，不存在区别对待。但港交所会按照“双柜台”证券的总发行股份数及港币柜台的收市价计算总市值。 港交所文件显示，港币-人民币双柜台交易安排将大致遵循现有股票代码分配计划，即港币柜台的股票代码是以“0”开始的5位数字，而人民币柜台的股票代码是以“8”开始的5位数字。港币及人民币柜台股票代码的最后四位数将相同。人民币柜台的股票简称将后缀“-R”。 其次，交易安排方面，在人民币及港币柜台的证券为相同类别且可互相转换的基础上，若其中一个柜台（如港币柜台）是可以进行卖空的指定证券，另一个柜台（如人民币柜台）也可以按照交易所规则被纳入为可进行卖空的指定证券，相应的，两个柜台均会在交易所公布的可进行卖空的指定证券名单中。 鉴于两个柜台的股票属于同一类别，且可相互转换，购买或以港币持有该股票，以人民币卖出都将被视为持货沽售，反之亦然。对于符合卖空资格的指定股票，比如以港币借入股票，随后在人民币柜台卖出，将被视为有担保的卖空，反之亦然。 然后，倘两个柜台有一个根据现有资格标准为市调机制证券，则另一个柜台亦将成为合资格市调机制证券，并应用相同的市调机制触发门槛。然而由于两个柜台的价格发现及成交配对并非完全相关，市调机制可能于两个柜台独立触发。 最后，在双柜台模式下，由于人民币柜台仅供交易及结算，故不会向人民币柜台提供实物股票存入或提取服务，实物股票只可存入港币柜台之后再转换至人民币柜台。同样，人民币柜台需转换至港币柜台之后才可以提取实物股票。 所有香港结算费用，除代收股息服务费及代收利息服务费外，都以港元计算及收取。代收股息服务费及代收利息服务费是以有关证券所采用的合资格货币计算。 看点二：加快人民币国际化的进程 记者综合多方受访情况来看，本次港交所推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，尤其是“港币-人民币双柜台模式”具有多重意义，主要体现在加快人民币国际化的进程、促进港股估值优化、有助为整个金融市场注入新活力。 图为港交所发布的双柜台模式说明 可以看到，在香港市场，目前人民币柜台流动性较低，同一证券的港币及人民币柜台之间因为存在价差，影响投资者参与人民币柜台的想法。 据了解，在双柜台模式下，港交所将优化相关交易及结算安排，让投资者可以互换同一个发行人发行的港币柜台及人民币柜台证券，此外，双柜台模式还允许庄家为其人民币柜台提供流动性，并缩小其港币柜台和人民币柜台之间的价格差异。因此，加速人民币国际化的进程，是开通“港币-人民币双柜台模式”的直观意义。 不难发现，随着中国经济的不断发展，人民币的国际化进程不断加快，人民币在国际金融市场的地位也越来越重要。因此，对于投资者来说，能够在香港交易所通过人民币柜台交易股票，无疑是一种更方便、更直接的方式。可以看到，双柜台模式为投资者提供了更多的交易货币选择，这对于那些需要频繁进行货币转换的投资者来说，是个好消息。 “港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制将增加人民币在香港金融市场中的使用和流动性，进一步提高香港在人民币离岸市场的地位。港交所表示，新增人民币柜台交易将进一步推动人民币国际化的进程，支持和强化香港作为全球离岸人民币业务枢纽角色以及国际金融中心的地位。 看点三：提升港股市场的流动性，促进估值优化 业界人士分析认为，随着“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制落地，这种双币计价方式，有望吸引更多内地投资者参与港股通交易，从而提升港股市场的流动性和成交活跃度。比如，QDII基金和港股通投资者可以选择人民币柜台交易，消除投资港股的汇兑成本和汇率风险。 聚焦近期发起申请的香港上市公司，安踏体育方面表示，公司股份现时以港币计价及买卖。该公司认为，在双柜台模式下增设人民币柜台将使自身及其股东整体受益，因为可为股东及投资者提供买卖货币的选择，并且有机会获得新的人民币流动性。 中银香港方面表示，“港币-人民币双柜台模式”将有助提升投资者参与人民币柜台的意欲，深化香港离岸人民币市场的流动性和深度；吉利汽车方面称，此举可以为投资者提供新的交易货币选择、并有可能提供更多流动性；快手方面同样相信港币-人民币双柜台模式将为自身股东及潜在投资者提供更多投资灵活性及股票流动性。 此外，记者留意到，腾讯控股、华润啤酒、中海油、联想、中国平安、京东集团、小米、美团等公司均有意研究增设人民币交易柜台。 值得一提的是，有港股投资者向记者谈到，随着港股或者说人民币的流动性的提升，还很有可能将提升港股的整体估值水平。 看点四：有助为整个金融市场注入新活力 围绕本次推出“港币-人民币双柜台模式”及双柜台庄家机制，有金融人士告诉记者，这一举措反映了港交所的努力，以提高其市场的吸引力和竞争力，同时也反映了内地与香港之间经济联系日益紧密的趋势。这对于投资者和企业来说都是一件好事，因为它将提高他们在跨境交易和融资方面的便利性和效率。 图为港交所3月15日宣布新增人民币柜台交易提交申请 港交所一直在致力于推动金融创新和发展。记者留意到，最近一次新增人民币柜台交易提交申请的港股公司之一就有港交所。谈及双柜台模式带来的影响，香港交易所集团行政总裁欧冠升表示，双柜台模式能为投资者提供更多选择及弹性，并让企业有机会从新渠道获取资本。“作为市场营运者及上市公司，我们非常期待实施这项新举措，提升香港作为领先离岸人民币中心的地位，并支持人民币国际化的进程。” 整体来看，香港市场开创性的互联互通机制、日趋多元化的产品生态圈，以及流动性充裕的国际化市场，致力于促进中国与世界的双向资本流通，推动交流与对话。